有色金屬行業(yè)投資分析(編輯修改稿)
2025-03-22 12:59 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 國(guó)鋁業(yè) (Alcoa)的股價(jià)與鋁價(jià)相關(guān)性非常弱 加拿大鋁業(yè) (Alcan)也是如此 資料來(lái)源： Bloomberg， 安信證券研究中心 加鋁股價(jià)( 左軸）鋁價(jià)( 右軸)1020304050601987年 1989年 1991年 1993年 1995年 1997年 1999年 2023年 2023年 2023年(美元）500100015002023250030003500（美元/噸）美鋁的收入結(jié)構(gòu)較為合理 資料來(lái)源：美鋁 2023年報(bào)，安信證券研究中心 美鋁銷(xiāo)售收入構(gòu)成 (2023年 ) 美鋁稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) (ATOI)構(gòu)成 (2023年 ) 鋁加工74%電解鋁18%氧化鋁8%鋁加工30%電解鋁38%氧化鋁32%工業(yè)生產(chǎn)與有色金屬價(jià)格之間關(guān)系密切 資料來(lái)源： Bloomberg, 安信證券研究中心 8%4%0%4%8%1990年 1992年 1994年 1996年 1998年 2023年 2023年 2023年 2023年100%50%0%50%100%主要工業(yè)國(guó)工業(yè)生產(chǎn)變化（左軸）C R B 金屬價(jià)格指數(shù)變化（右軸）主要結(jié)論： 1. 單個(gè)金屬礦山企業(yè)的股價(jià)和相應(yīng)的有色金屬價(jià)格走勢(shì)較為緊密，因此投資時(shí)間的把握非常重要； 2. 綜合性生產(chǎn)商的股價(jià)表現(xiàn)與其相關(guān)的多種商品相關(guān)； 3. 上下游一體化企業(yè)（如國(guó)外電解鋁企業(yè)）的盈利波動(dòng)相對(duì)較小，股價(jià)與相應(yīng)的有色金屬價(jià)格之間無(wú)明顯聯(lián)系； 4. 有色金屬作為典型的周期性行業(yè)，其股價(jià)走勢(shì)的最終決定性因素還是全球經(jīng)濟(jì)（尤其是工業(yè)生產(chǎn)）的變化。 三、有色金屬價(jià)格的主要決定因素 主要內(nèi)容： 1. 全球經(jīng)濟(jì)尤其是工業(yè)生產(chǎn)的變化； 2. 供應(yīng)的增加速度； 3. 中國(guó)因素； 4. 美元匯率； 5. 投機(jī)行為等短期因素。 主要決定因素： 鋅是重要的基礎(chǔ)工業(yè)原材料 資料來(lái)源： ILZSG, AME 其它, 3 %鋅基合金,14%化工產(chǎn)品,9%黃銅,19%鋅加工材,8%鍍鋅板,47%建筑,48%基礎(chǔ)設(shè)施,9%交通,23%消費(fèi)電子產(chǎn)品,10%機(jī)械,10%鋅初始消費(fèi)構(gòu)成： 鋅終端消費(fèi)構(gòu)成： 消費(fèi)與工業(yè)生產(chǎn)關(guān)系緊密 資料來(lái)源： OECD， CRU，安信證券研究中心 5%0%5%10%1994年 1996年 1998年 2023年 2023年 2023年 2023年鋅消費(fèi)增長(zhǎng) O E C D 工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)過(guò)去十年，消費(fèi)增長(zhǎng)明顯加速 資料來(lái)源： Brook Hunt，安信證券研究中心 全球精鋅消費(fèi)5006007008009001000110012001984年 1987年 1990年 1993年 1996年 1999年 2023年 2023年（萬(wàn)噸）1984～ 1994年增長(zhǎng) % 1995～ 2023年增長(zhǎng) % 全球鋅行業(yè)較
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