【文章內(nèi)容簡介】 走勢圖,?,截至2012年12月末，我國外匯儲備總額為33115.89億美元，同比增長4.1%，增速較前三季度加快1.5個百分點，但同比回落7.62個百分點。由于2012年我國貿(mào)易順差大幅增長，F(xiàn)DI同比下降3.7%，為2009年以來首次下降，外匯儲備增速放緩顯示“走出去”步伐加快，以及資本與金融賬戶下資本流出。來自商務部的數(shù)據(jù)顯示，2012年全年我國累計實現(xiàn)非金融類直接投資772.2億美元，同比增長28.6%。,外匯儲備維持在歷史高位,?,2008—2012年季度累計外匯儲備趨勢圖,?,2012年四季度，中國經(jīng)濟出現(xiàn)較為明顯的復蘇跡象。但是我們必須要看到，由于體制性、結構性因素制肘，經(jīng)濟持續(xù)復蘇的基礎仍不穩(wěn)固。 長期以來，外向型制造業(yè)的發(fā)展使我國經(jīng)濟增長在外需旺盛時保持了較快步伐，然而，受金融危機影響，全球經(jīng)濟環(huán)境不確定性持續(xù)增強，歐美國家復蘇乏力、債臺高筑，導致我國出口壓力加大，經(jīng)濟進入下行區(qū)間。 進入2012年，我國在經(jīng)濟疲軟期面臨重要抉擇——是暫時恢復以大量政府投資為基礎的增長方式，還是堅持轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，在鼓勵民間投資的同時擴大消費在GDP中的貢獻率。因此，無論從哪個角度看，我國確實已進入經(jīng)濟轉型的艱難時期。,二、當前經(jīng)濟運行存在的主要問題,經(jīng)濟轉型進入艱難時期，經(jīng)濟復蘇的基礎仍不穩(wěn)固,?,從投資來看，政府主導的投資不可持續(xù)。在地方財政體制尚未完善的前提下，財政因素將抑制政府投資增速。 從消費來看，收入分配體制改革遲遲無法出臺，居民收入增長乏力，擴大消費缺乏源頭活水。由于家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)等措施實施，耐用品消費需求部分透支。城鎮(zhèn)化是擴大內(nèi)需的最大動力。但戶口制度、土地制度改革未破題的前提下，讓農(nóng)民簡單入城并不科學。 從出口來看，歐美主要消費市場未來仍將長期處于去杠桿化的過程。在居民資產(chǎn)負債表修復之前，上述市場需求難以出現(xiàn)明顯復蘇。隨著周邊新興市場勞動力成本競爭優(yōu)勢提高，歐美發(fā)達國家“制造業(yè)回歸”逐步落實，以及可能的貿(mào)易摩擦加劇，未來中國出口可能僅有個位數(shù)增長。,?,產(chǎn)能過剩突出，經(jīng)濟效益滑坡,從工業(yè)結構來看，產(chǎn)能過剩的問題有所加劇，高耗能、高污染的行業(yè)增速仍然較快。不僅鋼鐵、水泥、平板玻璃、造船等傳統(tǒng)行業(yè)呈現(xiàn)總量過剩和絕對過剩的問題，一些新興產(chǎn)業(yè)如風電、多晶硅電池過剩產(chǎn)能也未能有效消化。 在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，產(chǎn)能過剩已經(jīng)從鋼鐵、電解鋁、水泥和汽車等行業(yè)，擴展到焦炭、電石、鐵合金、銅冶煉、紡織、化纖等行業(yè)。在新興產(chǎn)業(yè)中，由于不少地區(qū)采用多種刺激政策推動投資，產(chǎn)能快速擴張，部分新興產(chǎn)業(yè)，如碳纖維、風電、多晶硅、鋰電池、光伏等，先后出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。低水平同質化競爭和價格戰(zhàn)，導致企業(yè)利潤大幅下降。 由于制造業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，尚需35年甚至更長時間的去產(chǎn)能化，亦將抑制民間投資熱情。,?,企業(yè)去庫存、去杠桿并存,2012年以來，生產(chǎn)側的工業(yè)增加值、主要工業(yè)品產(chǎn)量、發(fā)電量等增速的降幅，總體超過了投資、消費和出口增速的降幅。生產(chǎn)側與需求側的偏離，主要是企業(yè)對未來經(jīng)濟增長和價格持悲觀預期，調(diào)減原材料庫存和產(chǎn)成品庫存，降低產(chǎn)能利用率。 在準備金率和存貸款利率下調(diào)之后，貨幣條件改善，市場利率持續(xù)走低，但信貸有效需求不足。在新增貸款中，中長期貸款占比明顯低于歷史平均水平，企業(yè)資產(chǎn)負債率也有所降低，表明企業(yè)投資意愿不足，去杠桿、去庫存同時并存。,?,工業(yè)企業(yè)應收賬款和產(chǎn)成品存貨增速,截止2012年12月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款82190億元，同比增長16.9%。產(chǎn)成品存貨30183億元，同比增長7.2%。在2011年12月末，這兩項數(shù)據(jù)分別為：“規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款69874億元，同比增長19.6%；產(chǎn)成品資金27818億元，同比增長20.8%”。,?,勞動力成本不斷提升,近年來，我國的人口紅利衰減趨勢明顯，劉易斯拐點臨近，勞動力供給增速下降、成本提升，整體進入生產(chǎn)要素成本周期性上升階段。這就意味著工業(yè)部門已經(jīng)不能再沿用長期以來實行的低工資制來吸收大量勞動力，工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的剪刀差正在供求不平衡的推動下逐步回補，工業(yè)部門特別是低附加值的勞動密集型行業(yè)的利潤可能越變越薄，資本回報率將持續(xù)下降。2012年，一些國際知名企業(yè)因生產(chǎn)成本特別是勞動力成本高企而將生產(chǎn)基地遷出中國的不在少數(shù)，體現(xiàn)了勞力成本提高與當前經(jīng)濟結構的矛盾。,?,消費動力不足，內(nèi)需持續(xù)疲軟,盡管“擴大消費”是我國“十二五”規(guī)劃中的一項重要內(nèi)容，但從過去的一年多看，社會消費品零售總額增速與歷史相比卻處于較低位置。盡管2012年9月其增速為14.25%，環(huán)比8月略有上升，但對比去年同期17.7%的增速，仍顯低迷。 受宏觀經(jīng)濟形勢影響，我國居民消費動力仍然處于低位，而國家刺激消費的政策也未能在大眾消費層面發(fā)揮作用，加之收入分配改革的長期滯后，在多重因素作用下，內(nèi)需持續(xù)疲軟將是未來我國經(jīng)濟面臨的嚴峻問題。,?,通脹壓力不容忽視,2012年四季度，我國CPI逐漸觸底反彈，PPI下降幅度亦逐月收窄。隨著我國經(jīng)濟繼續(xù)回升，物價水平可能進入新一輪上漲周期。從長期看，中國經(jīng)濟已經(jīng)步入高成本時代。在前一個周期中被壓低的勞動力、資源和環(huán)境成本，當前存在明顯和剛性的回補需要。從短期來看，糧食供需仍處于緊平衡的狀態(tài)，豬肉價格可能在2013年下半年重拾周期性升勢。從貨幣條件來看，隨著QE4等量化寬松措施的實施，國際層面流動性長期過剩的局面已經(jīng)形成，這將加大大宗商品市場波動風險，帶來輸入性通脹的壓力。因此，2013年通脹壓力仍不容忽視。,?,資源、環(huán)境、社會因素約束加大,我國經(jīng)濟運行的一個突出特征是，來自資源、環(huán)境和社會方面的約束壓力明