【文章內(nèi)容簡介】 ％ ％ 12％ ％l 總資產(chǎn)收益率 12％ ％ ％ 12％ ％l 凈資產(chǎn)收益率 12％ ％ 12％ ％l 每股收益 b現(xiàn)代公司理財基本目標(biāo)： 股東財富最大化普通股價值估價模型 普通股股利估價模型 ∞ Dt V0 ＝ Σ ─── t=1 (1+ke)t 成長型股利估價模型 D1 V0= ──── (Ke g) Ke – g V0 每股股票價值 D1　 來年每股現(xiàn)金股息 Ke 股東要求收益率 g 每股現(xiàn)金股息的年遞增率（三）代理問題、代理成本和解決方法 激勵方法 制約方法?！」善逼跈?quán)?！〈蟛糠纸鉀Q方法只能治標(biāo)而難以治本＃　企業(yè)應(yīng)有高遠(yuǎn)的目標(biāo)和使命 企業(yè)應(yīng)在推動社會前進(jìn)的過程中發(fā)展自己，員工應(yīng)在促進(jìn)企業(yè)進(jìn)步的同時提升自己?！　〉诙v 財務(wù)管理決策領(lǐng)域分析 1. 資本預(yù)算 Capital Budgeting 2. 營運(yùn)資本管理 Working Capital Management 3. 資金的來源 ,成本和風(fēng)險 Sources, Costs and Risks of Funds 4. 資本結(jié)構(gòu)決策 Capital Structure Decision 5. 股利政策 dividend Policy 6. 風(fēng)險收益分析 risk Return Analysis 資金來源、成本與風(fēng)險分析 資產(chǎn)資產(chǎn) ＝＝ 負(fù)債負(fù)債 ＋＋ 股東權(quán)益股東權(quán)益流動資產(chǎn) 5,000 流動負(fù)債 4,000 普通股現(xiàn)金 1,000 應(yīng)付帳款 股本 1,000短期投資 500 短期應(yīng)付票據(jù) 發(fā)行溢價 2,000應(yīng)收帳款 2, 500 短期貸款 存貨 1, 000 優(yōu)先股其它流動資產(chǎn) 0 長期負(fù)債 2,000 留存收益 1,000 長期貸款長期資產(chǎn) 5,000 債券 長期投資 1,000 長期應(yīng)付票據(jù) 無形資產(chǎn) 融資租賃 固定資產(chǎn) 4,000 土地 廠房設(shè)備 (PE) 美國證券市場平均年收益率： 19261997投資類別 平均收益率普通股 %小公司股票 長期公司債券 長期政府債券 美國國庫券 通貨膨脹 資料來源： 1997年股票、債券、票據(jù)和通貨膨脹年度報告，芝加哥 Ibbotson公司 （年度更新工作由 Roger Rex ）。 成長型股利估價模型 D1 Ke = + g P0 (1 f ) Ke 發(fā)行新股的融資成本 　 D1　 來年每股現(xiàn)金股息　 Ｐ 0　 新股發(fā)行價格 f 發(fā)行費(fèi)率 g 每股現(xiàn)金股息的年遞增率資本資產(chǎn)定價模型Ke = Rf + βa ( Km Rf ) Ke: A公司普通股要求收益率 Rf: 無風(fēng)險投資收益率 βa ： A公司的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù) Km: 證券市場平均收益率資本結(jié)構(gòu)管理MM1理論傳統(tǒng)理論MM2理論 營運(yùn)資本管理 營運(yùn)資本 = 流動資產(chǎn) 5,000 － 流動負(fù)債 4,000 1,000 現(xiàn)金 1,000 應(yīng)付帳款 短期投資 500 短期應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)收帳款 2,500 短期貸款 存貨 1,000 其它流動資產(chǎn) 0 營運(yùn)資本管理 確定最佳的流動資產(chǎn)規(guī)模 流動資產(chǎn)投資最小化 確定最佳的營運(yùn)資本金額 ?永久性流動資產(chǎn) ?融資與投資的配比原則 金額 期限 成本與收益 風(fēng)險股 利 政 策 第三講 資本預(yù)算 長期投資項目的決策和預(yù)算管理 決策：項目是否可??？ 管理項目期間現(xiàn)金流量案例分析 0 1 2 3 4 5初 始 固 定 資 產(chǎn) 投 資 8000 預(yù) 計 銷 售 收 入 10000 20230 30000 40000 經(jīng) 營 性成 本 和費(fèi) 用（不含折舊） 6000 12023 18000 24000 折 舊 (直 線 折舊 ) 2023 2023 2023 2023 息 稅 前 收 益 2023 6000 10000 14000 稅 40% 800 2400 4000 5600 稅 后經(jīng)營性 收 益 1200 3600 6000 8400 + 折舊