現(xiàn)代企業(yè)財務管理(編輯修改稿)
2025-08-31 18:38 本頁面
【文章內容簡介】 避免的風險，因此同市場上的全部股票有關的風險就是不可避免的風險。 這種風險來自國內外經濟或政治等形勢發(fā)生變化而引起的市場波動，它影響所有各種股票，不管多種股票經營的效率多高。 偶然性風險：同市場全部股票無關，而是持有個別股票而引起的特定風險。 如果特征線斜率是1，這意味著該種股票超額收益率的升降程度相等于市場全部股票超額收益率的升降程度。即該種股票的非偶然性風險相同于市場全部股票的非偶然性風險。如果斜率大于1，則表示該種股票超額收益率的變化程度大于市場全部股票超額收益率的變化程度，購買這種股票通常稱為“冒險性”投資，如果斜率小于1，則表示該種股票超額收益率的變化程度小于市場全部股票超額收益率的變化程度。7 偶然性風險舉例：公司競爭對手的出現(xiàn)，產業(yè)結構調整，公司領導層改變。通過高效的多種股票投資，這類偶然性風險可能減小，甚至消滅。8 企業(yè)的獲利能力越強，今后每年的凈收益就越多；企業(yè)今后的獲利越穩(wěn)定，獲得預期凈收益的波動性越小；使企業(yè)的賬面資產，負債以及所有者權益并非對企業(yè)價值的評估一點也沒用。第五章1 資金成本：企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價。2 利用資金成本的意義：在企業(yè)籌資決策，投資決策中作用明顯，是評價企業(yè)經營成果的依據(jù)。 資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用：是影響企業(yè)籌資總額的重要因素，是企業(yè)選擇資金來源的主要依據(jù)，是企業(yè)選擇籌資方式的參考標準，是確定最優(yōu)自己結構的主要參考。 資金成本在投資決策的作用：資金成本作為項目決策的折現(xiàn)率，作為項目投資的基準收益率。 只有當投資項目的收益率高于相應的資金成本率時，投資項目才可行，否則不可行。國際上通常將資金成本作為投資項目的最低收益率，或是采用投資項目的取舍率，是比較和選擇投資方案的主要標準。3 資金成本率：企業(yè)使用或籌集資金的代價和使用資金凈額之間的比率。4 確定普通股成本的方法 歷年收益率平均法，債券收益率加成法，資本資產定價模型法5 貝塔系數(shù)：股票風險率代表某公司的市場風險系數(shù)，即投資于該種股票的風險率6 加權平均資金成本：企業(yè)過去已籌集的或目前使用的在現(xiàn)行市場價格基礎下計算出來的各種資金來源資金成本的加權平均值。7 資金的邊際成本：每增加一個單位的新資金而增加的成本。第六章1 資金結構：企業(yè)各種長期資金的構成，即企業(yè)中長期負債，優(yōu)先股股本和普通股權益之間的比例關系。2 成本習性：成本總額的變動與業(yè)務量總數(shù)之間的依存關系。3 固定成本：成本總額在一定時期和一定業(yè)務量范圍內，不受業(yè)務量增減變動影響而保持不變的成本。 包括：綜合折舊率計算的廠房和機器設備折舊，財產稅，房屋租金，財產保險費，廣告費，管理人員工資。4 酌量性固定成本：通過企業(yè)管理當局的決策行動可以改變其數(shù)額的固定成本。 這類成本的預算數(shù)只在某個預算期內有效，以確定不同預算期的預算數(shù)額，如廣告費，新產品研究開發(fā)費，人員培訓費 約束性固定成本：通過管理當局的決策行動并不能改變其數(shù)額，而是為維持企業(yè)所提供產品和服務的經營能力所必須開支的成本。如廠房和機器設備折舊，財產稅，財產保險費，房屋租金，管理人員工資5 如何理解固定成本的固定性：從較長的期間看，固定成本的兩個組成部分——酌量性固定成本和約束性固定成本將隨著情況的變化和企業(yè)經營方針的變化而會有所增減，從較短的期間看，說固定成本不受業(yè)務量變動的影響也是有條件的。6 變動成本：成本總額隨著業(yè)務量的變動而成正比例變動的成本。7 混合成本：兼有固定成本和變動成本性質的成本8 邊際貢獻：產品銷售收入超過變動成本的余額。 邊際貢獻大于固定成本總額，企業(yè)盈利 邊際貢獻等于固定成本總額，企業(yè)保本 邊際貢獻小于固定成本總額，企業(yè)虧損9 經營杠桿：企業(yè)固定經營成本具有放大銷售變化對企業(yè)息稅前利潤的影響的能力。10 經營杠桿系數(shù)：銷售量變動引起息稅前利潤變動的程度。 經營杠桿系數(shù)等于息稅前利潤變動率相對于產銷量變動率的倍數(shù)。11 經營風險：與企業(yè)經營相關的風險，即企業(yè)未來經營利潤或息稅前利潤的不確定性。12 影響企業(yè)經營風險的因素：產品需求變動，產品銷售價格的變動，投入資源價格的變動，產品銷售價格的調整能力。 一般來說，固定成本越高，經營杠桿系數(shù)越大，經營風險越大13 財務杠桿：資金結構中借款和固定收入證券的運用對普通股每股利潤的影響能力。只要企業(yè)的籌資方式中存在固定財務支出的債務和優(yōu)先股，就存在財務杠桿的作用。14 財務杠桿系數(shù)：息稅前利潤變化所引起的普通股每股利潤的變化程度。15 影響財務風險的因素：利率水平的變動，資金供求的變化，獲利能力的變化 一般來說，企業(yè)借入資金越多，財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大。16 復合杠桿：由經營杠桿和財務杠桿組合形成的總杠桿。由于存在固定的生產成本，產生經營杠桿作用，使得企業(yè)較小的銷售額變化能引起較大的息稅前利潤的變化。 如果企業(yè)同時存在經營杠桿和財務杠桿，這兩種杠桿的組合使得企業(yè)銷售額的微小變化引起普通股每股利潤的大幅變化，這就是復合杠桿作用。17 復合杠桿作用的衡量：只要企業(yè)存在固定成本，就存在經營杠桿作用，只要企業(yè)籌資方式中存在固定財務支出的債務和優(yōu)先股，就存在財務杠桿的作用，兩者共同作用產生了復合杠桿。18 復合杠桿系數(shù)：產銷量變動引起的普通股每股利潤的變化程度。 即復合杠桿系數(shù)等于普通股每股利潤的變動率相對于產銷量變動率的倍數(shù)19 復合杠桿和企業(yè)風險 在復合杠桿作用下，當企業(yè)的產銷量形勢較好時，投資者的報酬會大幅上升；當企業(yè)的產銷量形勢不好時，投資者的報酬會大幅下降。 由于復合杠桿作用而使企業(yè)的稅后利潤大幅度變動所造成的風險成為復合風險。20 最佳資金結構決策 尋找適合企業(yè)的最佳財務杠桿比率，有助于企業(yè)以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資利潤，即普通股每股利潤達到最大，同時既要能保證現(xiàn)有普通股股東對企業(yè)的控制，又能使普通股股票價值達到最大。21 影響資金結構的因素：企業(yè)產品銷售的增長情況；金融市場行情；企業(yè)的資產結構；經營杠桿；企業(yè)的成長情況；投資者和管理人員的態(tài)度債權人對企業(yè)的態(tài)度；所得稅稅率，財務靈活性。22 資金結構三類型 凈收益假設 凈經營收益假設 傳統(tǒng)假設23 根據(jù)凈收益假設，為了獲得最
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