升值時(shí)代創(chuàng)造重估價(jià)值-諾安基金07年上半年策略報(bào)告(1)(編輯修改稿)
2025-03-13 11:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 入占比提高到 30％ 左右后 ROE能夠達(dá)到 18％ ，而能繼續(xù)提高利差和中間業(yè)務(wù)占比的中小銀行ROE還有可能上升到 20％ 以上 ， 銀行的估值將處于 PB倍數(shù) 3－ 4區(qū)間 。 余額（億元）占全部貸款比例％余額（億元）占全部貸款比例％余額（億元）占全部貸款比例％余額（億元）占全部貸款比例％不良貸款 24406 17176 13134 12736 其中：次級類貸款 3342 3075 3336 2923 可疑類貸款 14316 8899 4990 5099 損失類貸款 6747 5202 4807 4714 不良貸款分機(jī)構(gòu) 國有商業(yè)銀行 － － 15751 10725 10558 股份制商業(yè)銀行 － － 1425 1472 1169 20 03 .1 2. 31 20 04 .1 2. 31 20 05 .1 2. 31 20 06 .9 .3 0 ②證券業(yè) ? 在流動性充裕的環(huán)境下 ， 股票市場擴(kuò)容將持續(xù) ， 由此帶來承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量的不斷增長 。 市值不斷躍升后 ， 產(chǎn)品和服務(wù)會如同美國一樣更加多元化 ， 券商新業(yè)務(wù)的收入有可能超過現(xiàn)有業(yè)務(wù) 。 在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)的共同推動下 ， 市場份額不斷提高的龍頭券商的利潤有望保持 40－ 50％ 的年復(fù)合增長 ， 按照 PEG等于 1的估值水平 ， PE有望達(dá)到 40－ 50倍 。 另外其 ROE有望達(dá)到 34－ 38％ ， 推動 PB估值達(dá)到 － ? 隨著市場的好轉(zhuǎn)和新股發(fā)行增加 ， 投行承銷業(yè)務(wù)的市場集中度也在提高 ， 特別是大盤股的發(fā)行更加劇了這種集中度提高的趨勢 ? 隨著外貿(mào)順差的增加 ，貨幣供應(yīng)量 M1的增速不斷提高 ， 大量的貨幣不斷追逐數(shù)量有限的金融資產(chǎn) 。 股票發(fā)行是吸收流動性的重要途徑 ， 也成為券商投行業(yè)務(wù)擴(kuò)張的驅(qū)動因素之一 。 我們持續(xù)看好中信證券 0100002023030000400005000060000700001994 1996 1998 2023 2023 2023 －10股票成交金額 ( 億元)500200400600800100012001400160018001992 1994 1996 1998 2023 2023 2023 202310A股總籌資額(億元) ③保險(xiǎn)業(yè) ? 社會保障制度改革 、 居民收入和財(cái)富增長以及投資領(lǐng)域的多元化是驅(qū)動保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)成長的動力 石油化工 ? 07年石油化工行業(yè)需要關(guān)注兩個基本問題 : ?國際原油價(jià)格趨勢 (如右圖 ) 我們傾向于認(rèn)為，原油價(jià)格在5060美元的價(jià)格區(qū)間內(nèi)波動
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