【文章內(nèi)容簡介】 6 162591050510152025Citigroup(09Q1)NI FV Gains 66604020020406080HSBC(09Q1)NI FV Gains 1515105051015Man Stanley(09Q1)NI FV Gains 公允價值公允嗎？ 2023/3/13 37 中國船舶 市值 2023年凈利 市盈率 TTM= 公允價值公允嗎？ 2023/3/13 38 *ST金泰 市值 2023年凈利 市盈率 TTM= 公允價值公允嗎？ 2023/3/13 39 連續(xù) 42個漲停 史無前例 被 CPA發(fā)表非標(biāo)意見 ： 自 2023年起生產(chǎn)經(jīng)營陷于停頓狀態(tài)； 2023年利潤中， 2977萬元來自債務(wù)重組收益；逾期貸款 8738萬元；資產(chǎn)被查封； 貨幣資金 公允價值公允嗎？ 2023/3/13 40 2023年 10月 16 第三節(jié) 金融危機(jī)下的公允價值會計(jì) ?次貸變次債 ? 住房抵押貸款的種類 ? 優(yōu)質(zhì)住房抵押貸款 (Prime Mortgage Loans) : 約 ? AltA：介于優(yōu)質(zhì)和次級住房抵押貸款之間 (規(guī)模約 4000億美元 ) ? 次級住房抵押貸款 (Subprime Mortgage Loans) ：規(guī)模約 萬億美元，約占美國 2023年 11% ? 衍生品： ? ABS (Assetbacked securities，資產(chǎn)支持證券） ? MBS（ Mortgagebacked securities，抵押貸款支持證券 ? CDO（ Collateral debt obligation，擔(dān)保債務(wù)憑證，為其保險的衍生品是 CDS） 2023/3/13 41 Credit Default Swap，信用違約互換，又稱為信貸違約掉期，或貸款違約保險。 CDS是一種以金融產(chǎn)品與金融機(jī)構(gòu)的信用作為交易基礎(chǔ)的信用衍生產(chǎn)品，本質(zhì)上是一種金融資產(chǎn)的違約保險。 第三節(jié) 金融危機(jī)下的公允價值會計(jì) ?次貸變次債 ? 兩房是 聯(lián)邦住房貸款抵押融資公司， 半官方機(jī)構(gòu)（ Governmentsponsored enterprises； GSE） ? 刺激房地產(chǎn)的方法是：買房者在買入物業(yè)時可向銀行按揭。銀行將按揭賣給兩房套回現(xiàn)金。上述貸款組合之后由兩房做擔(dān)保人，在市場出售 MBS。如果買房者不還錢，由兩房代還，兩方則從中賺取息差。 2023/3/13 42 第三節(jié) 金融危機(jī)下的公允價值會計(jì) ?2023年 9月，黑色九月。 14日美林被美國銀行收購； 15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)；同時，美國最大的保險公司美國國際集團(tuán)宣布計(jì)劃改組企業(yè)業(yè)務(wù)并出售旗下資產(chǎn)以求融資； 21日，美國聯(lián)邦儲備委員會正式批準(zhǔn)摩根士丹利和高盛轉(zhuǎn)型為銀行控股公司； 25日，華盛頓互惠銀行被美國聯(lián)邦存款保險公司接管，成為美國歷史上倒閉的最大規(guī)模銀行 …… 2023/3/13 43 2023/3/13 44 次級市場 （購房人、經(jīng)紀(jì)商） 低收入實(shí)現(xiàn)居者有其屋的便捷途徑 住房抵押 貸款機(jī)構(gòu) 各種金融 /財(cái)務(wù)公司 、小額貸 款公司等 信用評級 、保險機(jī)構(gòu) GSE 投資銀行 資產(chǎn)證券化，將不同信用級別的次貸 組合包裝 “ 華爾街的投資銀行將次貸切成絲、剁成片，經(jīng)過多次混合蒸煮后，熬成一鍋連他們也不知道是什么東西的亂燉 ”。 DB 次級債券 ABS MBS CDO 社保基金 商業(yè)銀行 投資銀行 對沖基金 保險公司 金融 /財(cái)務(wù)公司 AAA BBB 真正的借款人和真正的放貸人之間 的委托代理鏈被一大堆眼花繚亂的 衍生金融產(chǎn)品給拉長了。 社 會 投 資 者 公 眾 衍生金融產(chǎn)品增多，虛擬價值鏈拉長，信用放大，杠桿融資放大，風(fēng)險暴露 GSE: Government sponsored enterprises 2023/3/13 45 次貸危機(jī)示意圖 美聯(lián)儲加 息維持高 目標(biāo)利率 市場 利率 上揚(yáng) 房價下跌 貸款利率重置 被動 違約 主動 違約 信用 惡化， 違約 率急 劇上 升 政府壓力 投資品評級降等 “盯市”帶來浮虧壓力 投資品流動性壓力 風(fēng)險偏好逆轉(zhuǎn) 資 產(chǎn) 組 合 調(diào) 整 信貸 緊縮 消 費(fèi) 投 資 經(jīng) 濟(jì) 衰 退 預(yù)示未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值下降 預(yù)示投資性房地產(chǎn)FV 下跌 導(dǎo)致金融資產(chǎn) 流動性下降 行業(yè)壓力 FV計(jì)量顯示巨額帳面虧損，但未涉及現(xiàn)金流量 導(dǎo)致金融資產(chǎn) 流動性下降，資產(chǎn)減計(jì)減值 資產(chǎn)證券化 組合調(diào)整 公司財(cái)務(wù)、會計(jì)政策調(diào)整 政府、行業(yè)對公允價值會計(jì)信心動搖 死亡螺旋陷阱：價格下跌、計(jì)提撥備、虧損加大、公司價格下跌、恐慌性拋售、價格繼續(xù)下跌 2023/3/13 46 反對方： 損失慘重的金融界 支持方： 背負(fù)罪名的會計(jì)界 代表性機(jī)構(gòu)和人物 ：花期 Citigroup, 美林 ,瑞銀UBS, 美國國際集團(tuán) AIG, 百仕通（黑石集團(tuán) Blackstone Group), 美國金融家協(xié)會 ABA， 美聯(lián)儲 FR, 國際貨幣組織 IMF, 麥肯恩 McCain 代表性機(jī)構(gòu)和人物： 美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會 FASB, 國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會 IASB, 機(jī)構(gòu)投資者委員會 CII, 審計(jì)質(zhì)量中心 CAQ,注冊財(cái)務(wù)分析師協(xié)會 CFAI， Robert Hertz, David Tweedie, PWC主席 Dennis Nally 觀 點(diǎn) FV導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)確認(rèn)巨額的未實(shí)現(xiàn)、 沒有現(xiàn)金流量的賬面損失； 這些損失引起投資者恐慌 ,導(dǎo)致拋售次貸 產(chǎn)品金融機(jī)構(gòu)的股票； 金融機(jī)構(gòu)不惜代價降低次貸產(chǎn)品的風(fēng)險 暴露頭寸 , 加劇次貸危機(jī)； 強(qiáng)烈呼吁修改、暫停、廢除終止 FV。 觀 點(diǎn) 指責(zé) FV旨在轉(zhuǎn)移公眾視線 , 為激進(jìn)的衍 生品、資本虛增 Capital padding和失敗 的風(fēng)險管理 RM開脫罪責(zé)； 指責(zé) FV顯示機(jī)會主義色彩濃厚； FV增加透明度 , 讓投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)及 時了解次貸危機(jī)嚴(yán)重性； FV并非完美 , 回到 HC并非理想 ,而是因 噎廢食的倒退。 論戰(zhàn)雙方主要觀點(diǎn) 第三節(jié) 金融危機(jī)下的公允價值會計(jì) ?IASB于 2023年 10月 13日對 《 國際會計(jì)準(zhǔn)則第 39號 金融工具：確認(rèn)與計(jì)量 》 和 《 國際財(cái)務(wù)報告準(zhǔn)則第 7號 金融工具：披露 》 進(jìn)行了修訂 ?該修訂允許某些以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益和可供出售的金融資產(chǎn)在特定情況下可進(jìn)行重分類 ?修訂要點(diǎn)如下： ? 在極少數(shù)情況下，允許將非衍生的交易性金融資產(chǎn)從以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)重分類至其他類金融資產(chǎn)； ? 預(yù)計(jì)未來仍將持有且有能力持有的可供出售金融資產(chǎn)可被重分類至貸款及應(yīng)收款類，如果該可供出售金融資產(chǎn)滿足貸款及應(yīng)收款項(xiàng)的定義； ? 已經(jīng)計(jì)入損益表的金額不允許沖回； ? 該修訂自 2023年 7月 1日起生效，并且追溯適用的期間截至 2023年 11月 1日止。 2023/3/13 47 德國人的“會計(jì)杰作” 2023/3/13 48 54321012345重分類前 重分類后凈收益第三節(jié) 金融危機(jī)下的公允價值會計(jì) ? 塵埃落定：既堅(jiān)持，又妥協(xié) ? 08年 10月 10日 FASB發(fā)布 FAS 1573： 《 不活躍市場條件下確定金融資產(chǎn)的公允價值 》 認(rèn)為：當(dāng)相關(guān)市場可觀測數(shù)據(jù)無法獲得時，可以使用管理當(dāng)局關(guān)于現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率風(fēng)險調(diào)整的假設(shè)。 注意這樣的“調(diào)整”方案意味著“妥協(xié)”。 ? 08年 10月 13日 IASB發(fā)表解釋性文告 Press Release，允許金融資產(chǎn)重新分類，并將此執(zhí)行可以追溯至當(dāng)年 7月 1日。 注意這是 “ 妥協(xié) ” 。 ? 至此， 伴隨著金融危機(jī)而愈演愈烈的 FV之爭暫告一段落，塵埃落定。但其中也體現(xiàn)了會計(jì)界通過有限的“調(diào)整” 和“妥協(xié)”以達(dá)成堅(jiān)持之目的。正如 Donald Kieso所言： 會計(jì)準(zhǔn)則不僅是嚴(yán)密邏輯或經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)物，而且是政治行為的產(chǎn)物 。 2023/3/13 49 第四節(jié) 公允價值會計(jì)的推廣 ?一、為什么要選擇公允價值 ——美國背景 ? 19801994年， 美國歷史上著名的“儲蓄與貸款危機(jī)”， 1300家總資產(chǎn)達(dá) 6210億美元的儲蓄與貸款機(jī)構(gòu)（ Saving Loans Institutions）倒閉，原因是遭受巨大利率風(fēng)險，它們 80%以上的對外貸款是固定利率的抵押貸款，而資金來源主要是短期存款；當(dāng)這些機(jī)構(gòu)接受存款的利率由 1978年 7%上升為 1982年 11%，其資金成本已經(jīng)超過了抵押貸款的平均回報率。若按公允價值對貸款和存款計(jì)量，這些機(jī)構(gòu)已經(jīng)資不抵債 1180億美元，但仍堅(jiān)持用歷史成本計(jì)量，其財(cái)務(wù)報表仍歌舞升平 顯示較強(qiáng)的資本實(shí)力和償付能力。這次引發(fā)金融危機(jī)的教訓(xùn)是：歷史成本粉飾太平，掩蓋了經(jīng)營風(fēng)險，誤導(dǎo)了債權(quán)人和股東，耽誤了監(jiān)管部門的拯救時機(jī)，使社會付出巨大代價。這是促使 FASB熱衷于推行公允價值的契機(jī)。 2023/3/13 50 第四節(jié) 公允價值會計(jì)的推廣 ?一、為什么要選擇公允價值 ——中國案例 2023/3/13 51 汕電力 2023年末 汕電力 2023年初 大股東轉(zhuǎn)讓股份 給民營企業(yè) 6040萬股