人大版財(cái)務(wù)管理學(xué)第2章_財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念-13財(cái)管(編輯修改稿)
2025-03-12 15:05 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 2 3 4 5 金額 100 000 200 000 300 000 200 000 100 000 若折現(xiàn)率為 10%，則該項(xiàng)系列付款的現(xiàn)值 PV為： 5432 %)101(100 000%)101(200 000%)101(300 000%)101(200 000%101100 000??????????PV= 680 286 (元 ) 現(xiàn)時(shí)投資 500 000元根治環(huán)境污染具有經(jīng)濟(jì)合理性。 （ 2） 年金與不等額的系列付款混合情況下的現(xiàn)值 —— 分段計(jì)算 【例】： 某企業(yè)融資租賃的租金在各年末支付，付款額如下表所示。 租金支出 單位：萬(wàn)元 年度末 1 2 3 4 5 6 7 付款額 3 3 3 2 2 2 1 現(xiàn)值 PV計(jì)算過(guò)程如下（折現(xiàn)率為 10%）： PV＝ 30 000 (PA／ A， 10%, 3 ) ＋ 20 000 (PA／ A， 10%, 3 )(PA／ F， 10%, 3 ) ＋ 10 000 (P／ F， 10%, 7 ) 普通年金 遞延年金 名義利率和實(shí)際利率的換算 實(shí)際生活中 ， 有些款項(xiàng)在一年內(nèi)不只復(fù)利一次 。 如每月 、 每季或每半年計(jì)息一次 。 凡每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次的年利率稱(chēng)為名義利率 ， 每年只復(fù)利一次的利率是實(shí)際利率 （effective annual rate， EAR） 。 1111????）（）（名名＝＝實(shí)實(shí)mrRmrRmm不同復(fù)利次數(shù)的有效利率 ? 你喜歡銀行一年付幾次利息給你？ 思考 【 例 】 ： 如果用 10 000元購(gòu)買(mǎi)了年利率 10%， 期限為 10年公司債券 ， 該債券每半年復(fù)利一次 ， 到期后 ， 將得到的本利和為多少 ？ 由于： r = 10%， m = 2， PV = 10 000， n = 10； 所以： i ＝ (1+ )m－ 1 r＝ (1+ )2－ 1 2%10＝ % 則 ， F ＝ P (1+ i )n ＝ 10 000 (1+ % )10 ＝ 26 533(元 ) 或： F＝ P(1+ )m n mr ＝ 10 000 102)2%101( ?? ＝ 10 000 (F/P,5%,20) ＝ 26 533 （元） 折現(xiàn)率的計(jì)算－－插值法 [例 ]： 現(xiàn)在往銀行存 5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證在今后 10年中每年得到 750元？ 750（ P/A， r， 10）＝ 5000 （ P/A， r， 10）＝ 5000/750＝ 8% —— X% —— 9% —— x%－ 8% 9%－ 8% － － ＝ X%=% PVIFA i 8％ 9％ 估計(jì)值 X 誤差 實(shí)際值 X’ 瑞士田納西鎮(zhèn)的居民突然收到一張事先不知道的 1260億美元的賬單，紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者支付這筆錢(qián)。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)，被這張巨額帳單驚呆了。他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中將不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。 田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于 1966年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行存入了一筆 6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?1994年，紐約布魯克林法院作出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的 7年中，這筆銀行存款應(yīng)按每周 1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的 21年中，每年按 %的復(fù)利計(jì)息。 案 例 案 例 ? 請(qǐng)用你所學(xué)的知識(shí)說(shuō)明 1260億美元是如何計(jì)算出來(lái)的？ ? 如利率為每周 1%，按復(fù)利計(jì)算， 6億美元增加到 12億美元需多長(zhǎng)時(shí)間？增加到 1000億美元需多長(zhǎng)時(shí)間？ 36 5 72171+ 1% 1+ 4% 126 82?? ? ?（ ） （ ） 億 元如果利率為每周 1%，按復(fù)利計(jì)算， 6億美元增加到 12億美元需要 70周，增加到 1000億美元需要 。 第一節(jié) 時(shí)間價(jià)值 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 第三節(jié) 證券估價(jià) 目 錄 第 2節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念 ? 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ? 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ? 風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)決策 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義 一、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念 風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)決策 風(fēng)險(xiǎn)是 一定條件下和一定時(shí)期內(nèi) 可能發(fā)生的 各種結(jié)果的 變動(dòng)程度 ，在財(cái)務(wù)上是指無(wú)法達(dá)到預(yù) 期報(bào)酬的可能性。 確定性決策 風(fēng)險(xiǎn)性決策 不確定性決策 確知只有一種狀況 確知有幾種狀況并確知或可估計(jì)各種狀況的概率 不能確知有幾種狀況，或者雖能確知有幾種狀況但無(wú)法估計(jì)各種狀況的概率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：投資者因冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外補(bǔ)償。 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬可用絕對(duì)數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額）和相對(duì)數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）表示。 ? 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增。 一般而言，投資者都厭惡風(fēng)險(xiǎn)，并力求回避風(fēng)險(xiǎn)。那么，為什么還有人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資呢？ 二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 概率分布指所有可能的狀況及其概率。 ? 概率分布必須符合兩個(gè)要求： 01 iP??11niiP??? ? 期望報(bào)酬率指各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率。反映集中趨勢(shì)。 ???niii PRR1? 你手頭有 10萬(wàn)元閑錢(qián)，想進(jìn)行投資。你的一個(gè)朋友告訴你，他和幾個(gè)朋友正打算進(jìn)行一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資，如果你有意向也可以加入。如果你將 10萬(wàn)元投資于這個(gè)項(xiàng)目，估計(jì)有 60%的可能在一年內(nèi)就賺得 10萬(wàn)元，但也有 40%的可能將 10萬(wàn)元本錢(qián)全部賠掉。而你的另一個(gè)朋友則勸你投資基金。如果你用 10萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)某支基金，估計(jì)有 40%的可能在一年內(nèi)賺得 5萬(wàn)元，還有 60%的可能不賠不賺。 ? 請(qǐng)計(jì)算兩個(gè)投資方案的期望報(bào)酬率。 ? 請(qǐng)問(wèn)你會(huì)如何選擇？ 討 論 圖： 風(fēng)險(xiǎn)與概率分布示意圖 σ 期望值 E 收益率 概率 風(fēng)險(xiǎn)大 風(fēng)險(xiǎn)中 風(fēng)險(xiǎn)小 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異。反映離散程度。 inii PKK ??? ?? 12)(?標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小 ；反之，風(fēng)險(xiǎn)越大。標(biāo)準(zhǔn)離差只能用來(lái)比較期望報(bào)酬率相同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，無(wú)法比較期望報(bào)酬率不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。 ? 正態(tài)分布和標(biāo)準(zhǔn)差
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