中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)外上市的利與弊的比較(ppt19)(編輯修改稿)
2025-03-12 14:57 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 = 2023萬(wàn) 22 20％ ? 如果不考慮企業(yè)盈利能力及發(fā)行比例，用友比金蝶多融資 。 ? 用友與金蝶發(fā)行市盈率是較為極端之案例，并不具有普遍代表性 – 用友上市時(shí)占盡民營(yíng)企業(yè)核準(zhǔn)制第一家之天時(shí)，其高市盈率可能空前絕后 – 金蝶正值港股低迷之時(shí)上市；其后兩三個(gè)月內(nèi)，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遜于金蝶的南大蘇富特以 33倍高市盈率上市 13 四、 IPO集資能力（續(xù)） ? 等待國(guó)內(nèi)主板上市之企業(yè)應(yīng)考慮的兩個(gè)問(wèn)題： – 兩年之后，中國(guó)股市是否仍能維持如此高的市盈率？ ? 中國(guó)證監(jiān)會(huì)打擊莊家操縱股市及上市公司做假的空前力度； ? 如寶鋼、中石化等大型“航母”企業(yè)不斷上市； ? WTO后更多較理性的投資者如 QFII、 中外合作基金等對(duì)市場(chǎng)之介入； – 過(guò)高的發(fā)行比例是否真正符合股東利益 ? 目前低市盈率環(huán)境中，債權(quán)融資成本較低，上市公司應(yīng)如何權(quán)衡債權(quán)融資與股權(quán)融資以達(dá)到最佳的資本結(jié)構(gòu)？ ? 過(guò)高的發(fā)行比率導(dǎo)致融入超過(guò)企業(yè)實(shí)際需要的資金，降低凈資產(chǎn)回報(bào)率。 14 五、后續(xù)籌資能力 香港創(chuàng)業(yè)板 國(guó)內(nèi) A股 ?上市規(guī)則 ： 在發(fā)行人的證券于創(chuàng)業(yè)板開始買賣日期起計(jì)首 6個(gè)月 內(nèi)，不得再發(fā)行上市發(fā)行人的股份或可轉(zhuǎn)換為上市發(fā)行人的股本證券的證券。 ?上市規(guī)則 ： （原意概括）發(fā)行人的董事在增發(fā)證券之前，須在股東大會(huì)上征得 股東 的 同意 。 ?《公司法》第 137條： 公司發(fā)行新股，必須具備下列條件： 前一次發(fā)行的股份已募足，并 間隔一年 以上。 公司在最近 三年 內(nèi) 連續(xù)盈利 。 ? 2023年中國(guó)證監(jiān)會(huì)重新修訂的上市公司配股及增發(fā)條件： 公司最近3個(gè) 會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均 凈資產(chǎn)收益率平均 不低于 6％ ，增發(fā)還需預(yù)測(cè)本次發(fā)行完成當(dāng)年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于 6％ 。 15 五、后續(xù)籌資能力（續(xù)） ? 國(guó)內(nèi)增發(fā)審批難、耗時(shí)長(zhǎng)，極大地增加了再融資公司與券商的風(fēng)險(xiǎn)，香港市場(chǎng)再次集資手續(xù)遠(yuǎn)較國(guó)內(nèi)簡(jiǎn)單 。 ? 如果獲香港市場(chǎng)成熟的機(jī)構(gòu)投資者例如基金的青睞，企業(yè)股價(jià)保持平衡上升，可以隨著業(yè)務(wù)發(fā)展不斷集資。而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，企業(yè)對(duì)再融資的時(shí)間、金額等要素的控制能力都比較弱。 16 六、成本因素 (直接成本） 香港創(chuàng)業(yè)板 國(guó)內(nèi)主板 國(guó)內(nèi)二板 中介費(fèi)用 650800萬(wàn) （一家香港保薦人、兩家香港律師、一家國(guó)內(nèi)律師、一家香港會(huì)計(jì)師） 估計(jì) 200300萬(wàn) （國(guó)內(nèi)保薦人、律師、會(huì)計(jì)師各一家） 估計(jì)與國(guó)內(nèi)主板標(biāo)準(zhǔn)相仿
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