中國企業(yè)如何成功在香港上市(編輯修改稿)
2025-03-12 14:58 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 保護(hù)人。上市前重組－商務(wù)部 10號(hào)文法律問題（續(xù)三）17n 10號(hào)文的應(yīng)對(duì)實(shí)例：? 從若干角度尋找不適用 10號(hào)文的理由及法律依據(jù)：? 返程投資的特別形式 ：下述三種情形適用專門的規(guī)定，只是參照 10號(hào)文（第 52條）：? 外商投資企業(yè)股權(quán)變更，適用 1997年 《 外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定 》 ：216。 2023年 《 指引手冊 》 ， 并購已設(shè)立的外商投資企業(yè)，不適用關(guān)聯(lián)并購規(guī)定；216。 典型案例：忠旺鋁業(yè)（ 01333），忠旺香港收購遼寧忠旺（內(nèi)資 60%，港資 40%）；216。 近期案例：中國服飾（ 01146）；金寶寶（ 01239）；中國車輛零部件（ 01269）；動(dòng)感集團(tuán)（ 01096）；小南國（ 01147）；252。 控制人先期需要有外匯資金來源或通過海外私募，將境內(nèi)公司變?yōu)?WFOE或 EJV。? 外商投資企業(yè)境內(nèi)再投資，適用 2023年 《 關(guān)于外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定 》 ：216。 FIE境內(nèi)再投資，限制類報(bào)商務(wù)局先審批；允許鼓勵(lì)類直接辦理工商登記；216。 典型案例：天工國際（ 00826），天工工具（ WFOE）收購兩內(nèi)資公司；瑞金礦業(yè)（ 0246），富邦工業(yè)（ EJV）收購赤峰富僑；216。 近期案例：必瘦站（ 01830）；多金屬礦業(yè)（ 02133）；動(dòng)感集團(tuán)（ 01096）；小南國（ 01147）；252。 爭議： 10號(hào)文 11條第二款： “ 當(dāng)事人不得以外商投資企業(yè)境內(nèi)投資或其他方式規(guī)避前述要求 [關(guān)聯(lián)并購報(bào)商務(wù)部審批 ]。 ”252。 外管局 142號(hào)文問題， 作為收購主體的 FIE不能直接以外匯資本金 /股東貸款結(jié)匯作為收購資金來源，要有足夠的人民幣作為收購資金 （詳見下文）。上市前重組－商務(wù)部 10號(hào)文法律問題（續(xù)四）18n 10號(hào)文的應(yīng)對(duì)實(shí)例：? 從若干角度尋找不適用 10號(hào)文的理由及法律依據(jù)：? 返程投資的特別形式 ：下述三種情形適用專門的特別規(guī)定，只是參照 10號(hào)文（第 52條）：216。 外商投資企業(yè)股權(quán)變更，適用 1997年 《 外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定 》 ；216。 外商投資企業(yè)境內(nèi)再投資，適用 2023年 《 關(guān)于外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定 》 ；216。 外商投資企業(yè)間合并，適用 2023年 《 關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定 》；252。 典型案例：興發(fā)鋁業(yè)（ 0098），興發(fā)鋁業(yè)（ WFOE）吸收合并佛山興發(fā)（WFOE）；252。 工商總局 [2023]226號(hào) 《 意見 》 ，從工商局環(huán)節(jié)支持企業(yè)合并中的多種靈活安排（例如，允許自主約定注冊資本、股東比例、公司類型）等；252。 商務(wù)部 2023合并規(guī)定對(duì)合并后注冊資本等有比較嚴(yán)格規(guī)定，是否能跟隨工商局的靈活態(tài)度還有待觀察。? 打時(shí)間差，搶在 10號(hào)文生效（ ）之前完成重組：? 趕在 ：216。 典型案例：英利能源（紐交所 YGE）， 51%股權(quán)的收購；216。 近期案例：西王特鋼（ ）， ； 上市。252。 目前符合這種條件的情形可能不太多了。多數(shù)擬上市企業(yè)需要根據(jù)自身情況通過各種安排繞開 10號(hào)文。上市前重組－商務(wù)部 10號(hào)文法律問題 （續(xù)五）19第四部分 協(xié)議控制模式（ VIE）法律分析VIE結(jié)構(gòu)： 控制協(xié)議基本內(nèi)容：? 獨(dú)家技術(shù)咨詢服務(wù)協(xié)議；? 股權(quán)質(zhì)押合同；? 技術(shù)許可協(xié)議；? 獨(dú)家購股權(quán)協(xié)議；? 股東權(quán)委托書。20協(xié)議控制模式（ VIE） — 基本構(gòu)架協(xié)議控制模式（ VIE） — 上市項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)n 2023年至 2023年利用 VIE結(jié)構(gòu)在香港上市的中國公司（非官方，截止 2023年 9月 30日）：21年度 VIE結(jié)構(gòu)上市公司數(shù)量 VIE結(jié)構(gòu)上市公司所屬行業(yè)2023 3 互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、電子商務(wù)、軟件與服務(wù)2023 1 互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)2023 1 傳統(tǒng)能源2023 7 傳媒出版、金融服務(wù)、消費(fèi)品零售、造船業(yè)2023Q3 2 傳媒出版、疏浚業(yè)2122n 支付寶事件將 VIE結(jié)構(gòu)（或稱新浪模式）推上了風(fēng)口浪尖：? 阿里巴巴集團(tuán)通過 VIE掌握著支付寶的權(quán)益；? 根據(jù) 《 非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法 》 ，外商投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、境外出資人的資格條件和出資比例等，由中國人民銀行另行規(guī)定，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。這意味著目前申請第三方支付牌照必須是 100%內(nèi)資擁有，如有外資成分，則需要央行另行出臺(tái)管理辦法；? 2023年，馬云決定切斷支付寶和阿里巴巴的協(xié)議控制關(guān)系，將支付寶轉(zhuǎn)為全內(nèi)資公司，繼而引發(fā)雅虎和軟銀兩大股東的不滿。n 傳說中的證監(jiān)會(huì) 《 關(guān)于土豆網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境外上市的情況匯報(bào) 》 ：? C:\Users\sony\Desktop\關(guān)于土豆網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境外上市的情況匯報(bào) .pdf；? 關(guān)注源起：中國秦發(fā)（ 00866）、熔盛重工（ 01101）、翔宇疏浚（ 00871）等傳統(tǒng)行業(yè)也通過 VIE模式將國內(nèi)重資產(chǎn)轉(zhuǎn)移境外上市， VIE已不限于互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、教育等輕資產(chǎn)；? 證監(jiān)會(huì)的顧慮：? VIE模式 規(guī)避了 10號(hào)文 11條關(guān)聯(lián)并購的審查 ；? 境內(nèi)收益轉(zhuǎn)移海外 時(shí)逃避 外匯監(jiān)管 、 關(guān)聯(lián)定價(jià)有失公允 ；? 繞開了外資行業(yè)準(zhǔn)入 政策。n 國家安全審查制度 ：外國投資者不得以任何方式，包括以協(xié)議控制的方式來規(guī)避安全審查。n 目前動(dòng)態(tài)：商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)正在關(guān)注研究；目前尚無實(shí)質(zhì)
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