chapter4-并購(編輯修改稿)
2025-03-10 13:56 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 受收購方的股票（因?yàn)橘Y本利得稅可以在股票出售時(shí)進(jìn)行延付） 監(jiān)管考慮 ? 公司及其法律顧問、投資銀行顧問必須從本地、區(qū)域、國家和國際幾個(gè)維度對監(jiān)管批準(zhǔn)進(jìn)行分析 ? 并購交易的批準(zhǔn)取決于交易的規(guī)模、主要業(yè)務(wù)的位置、行業(yè)以及行業(yè)監(jiān)管主體 ? 在美國，大多數(shù)并購交易需要通過 《 哈特 斯科特 羅迪諾法案 》 ，以及聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)和司法部的批準(zhǔn) ? 公司提交并購交易申請后有一個(gè) 30天的等待期 ? 如果有國際參與者，公司可能還需要向歐盟委員會(huì)或其他相關(guān)國家的反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交申請 戰(zhàn)略投資者 vs 金融投資者 ? 私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)被認(rèn)為是金融投資者，因?yàn)樗鼈冊谑召徶胁粫?huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng) ? 與之相對應(yīng)的是戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)略投資者往往是目標(biāo)公司的競爭者，它們能夠從收購或兼并目標(biāo)公司所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)中受益 ? 因此，由目標(biāo)公司實(shí)施的拍賣中，戰(zhàn)略投資者往往愿意比金融投資者支付更高的價(jià)格 ? 然而在 2023～ 2023年，許多情況下都是金融投資者贏得了拍賣。反托拉斯問題是一個(gè)原因，還有一個(gè)原因是金融投資者關(guān)于未來現(xiàn)金流的假設(shè)更加激進(jìn)（基于更高杠桿率的資本結(jié)構(gòu)以及更有效地管理指導(dǎo)），及其更有利的債務(wù)融資關(guān)系和退出方式 金融發(fā)起人的參與 出售方式 價(jià)值評估方法 并購估值匯總 使用多種方法估值 ? 公司估值過程中需要分析多種關(guān)鍵會(huì)計(jì)倍數(shù)和財(cái)務(wù)信息。 ? 可比公司分析法和可比交易分析法是價(jià)值評估的兩種主要分析法 ? 企業(yè)價(jià)值 =公司全部經(jīng)濟(jì)價(jià)值，包括普通股、公司負(fù)債、優(yōu)先股和少數(shù)股東權(quán)益 ? 為計(jì)算 EV，需要加總普通股、公司負(fù)債、優(yōu)先股和少數(shù)股東權(quán)益，然后扣減現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物 ? 息稅折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 對于價(jià)值評估是很重要的，因?yàn)樗?EBIT經(jīng)常被用于乘數(shù)計(jì)算： EV/EBITDA 和 EV/EBIT ? 每股收益吧（ EPS)和市盈率（ PE）也經(jīng)常被用于乘數(shù)計(jì)算 可比公司分析法 ? 可以為可比公司制定一系列倍數(shù)，被估值公司可以應(yīng)用這一系列倍數(shù)決定公司的內(nèi)在價(jià)值 ? 可比公司要處于相同行業(yè)，在增長性、盈利性、規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)也相似。 ? 可比分析使用的幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo) : ? 企業(yè)價(jià)值乘數(shù) : EV/收入 。 EV/EBITDA和 EV/EBIT ? 權(quán)益乘數(shù) : EPS。 市場價(jià)值 /賬面價(jià)值 。 PE/增長率 (
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