chapter4-并購(文件)
【正文】 ? 當(dāng)公司有很多業(yè)務(wù)，并且當(dāng)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)價(jià)值之和比公司當(dāng)前市場價(jià)值高時(shí)，可以使用分類加總估值法 ? 在這種分析中，公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)價(jià)值可以通過可比交易法（用 EBITDA乘以相應(yīng)可比公司乘數(shù)）計(jì)算，然后將各項(xiàng)業(yè)務(wù)價(jià)值加總得出目標(biāo)公司價(jià)值 ? 不同的行業(yè)需要使用不同的估值方法，但估值必須要包括根據(jù)可比交易計(jì)算的收購溢價(jià) 公司重組 ? 分拆上市 :將子公司的一部分股份通過首次公開發(fā)行出售給公開市場上的股東來換取現(xiàn)金稱為分拆上市 ? 分離 : 分離是指母公司放棄子公司的控制權(quán)，將子公司的全部股份按比例分配給母公司股東 ? 分立 :在分立中，母公司將子公司的股份與愿意用母公司股份交換的股東進(jìn)行換股，即用母公司股份換取子公司股份 風(fēng)險(xiǎn)套利 ? 在換股收購中，有些交易員會(huì)購買目標(biāo)公司股票，同時(shí)賣空收購方公司股票 ? 購買目標(biāo)公司股票是基于以下事實(shí)：當(dāng)公司宣布并購交易后，目標(biāo)公司股票價(jià)格相對于交易完成后兌換成收購方公司股票的價(jià)格較低 ? 交易員預(yù)期交易成功進(jìn)行，從而通過低價(jià)購買目標(biāo)公司股票，然后在交易結(jié)束后兌換成收購方公司股票，扣除交易成本獲得增值 ? 為了對沖收購方公司股票的下跌，交易員賣空相同數(shù)量的股票，并在交易結(jié)束后按照兌換比例獲得收購方公司股票 ? 套利者的參與是換股交易很重要的因素，因?yàn)樗麄兊慕灰讜?huì)給收購方公司帶來下行壓力，為目標(biāo)公司帶來上行壓力 風(fēng)險(xiǎn)套利 (續(xù) ) ? 例如，如果收購方愿意以 ，在交易結(jié)束后，收購方將為 1股目標(biāo)公司股票支付 票 ? 假設(shè)在交易宣布前，目標(biāo)公司股價(jià)為 25美元，收購方公司股價(jià)為20美元，交易將在 6個(gè)月后完成 ? 由于收購方公司同意支付 ，所以交易結(jié)束后目標(biāo)公司股東得到的股價(jià)為 30美元 ? 然而，可能出現(xiàn) 6個(gè)月后交易不能完成的情況，則在交易結(jié)束后目標(biāo)公司的股價(jià)可能低于 30美元 風(fēng)險(xiǎn)套利 (續(xù) ) ? 例如，如果宣布交易以后，目標(biāo)公司股價(jià)為 28美元，套利者將以每股 28美元購買目標(biāo)公司的股票，同時(shí)賣空 司股票 ? 在這筆交易中，如果收購?fù)瓿?，套利者將?huì)從目標(biāo)公司股票價(jià)格上漲至 30美元中獲利，并將手中頭寸對沖（套利者在交易結(jié)束后獲得的股票支付給股票出借方） ? 套利者的目標(biāo)是尋找公布交易信息后的目標(biāo)公司股價(jià)與交易結(jié)束后履行對價(jià)后目標(biāo)公司股價(jià)之間的價(jià)差，并通過套利行為進(jìn)行獲利
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