chapter4-并購(gòu)-免費(fèi)閱讀
【正文】 公司價(jià)值分兩部分計(jì)算：①預(yù)測(cè)期的現(xiàn)金流之和；②終值（預(yù)測(cè)期之后的價(jià)值） ? 兩部分都要用公司的資本加權(quán)平均成本（ WACC）進(jìn)行折現(xiàn) ? 這種方法可以得出一個(gè)公司的內(nèi)在價(jià)值 ? 這種分析的質(zhì)量非常依賴于對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性以及在計(jì)算 WACC和終值時(shí)使用的假設(shè) ? 終值可以通過(guò)終值倍數(shù)法和永續(xù)增長(zhǎng)法計(jì)算 ? DCF分析對(duì)公司協(xié)同效應(yīng)比較敏感，協(xié)同效應(yīng)可以增加企業(yè)價(jià)值 杠桿收購(gòu)法 (LBO) ? 這種分析方法只有在公司擁有一些可以使其成為并購(gòu)交易對(duì)象的特征時(shí)才可以使用 ? 這些特征通常包括：熟行業(yè)中具有穩(wěn)定增長(zhǎng)現(xiàn)金流的公司，可以償付高額的債務(wù)利息，并能夠向金融投資者支付股息。 ? 該分析主要著眼于 EPS（每股收益） ? 如果交易提高了 EPS，被稱為吸積（可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生積極影響） ? 如果交易降低了 EPS，被稱為稀釋（可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生消極影響） ? 公司推進(jìn)一個(gè)稀釋并購(gòu)交易并不常見(jiàn)，除非分析表明交易結(jié)果可在短時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)槲e 信用評(píng)級(jí)、稅收和收購(gòu)貨幣 ? 公司必須權(quán)衡并購(gòu)交易對(duì)衡信用評(píng)級(jí)、稅收和 EPS的綜合影響 ? 現(xiàn)金支付往往需要借貸，提高杠桿 ? 如果交易導(dǎo)致了高桿杠，信用評(píng)級(jí)可能下降，從而導(dǎo)致借債成本上升，但是這可能會(huì)使得 WACC(加權(quán)資本成本 )下降 ? 如果使用收購(gòu)公司股票對(duì)價(jià)，信用評(píng)級(jí)可能不會(huì)下降，但 EPS可能下降，從而導(dǎo)致（收購(gòu)方）股票價(jià)格下降 ? 目標(biāo)公司出于稅負(fù)原因更傾向于接受收購(gòu)方的股票（因?yàn)橘Y本利得稅可以在股票出售時(shí)進(jìn)行延付） 監(jiān)管考慮 ? 公司及其法律顧問(wèn)、投資銀行顧問(wèn)必須從本地、區(qū)域、國(guó)家和國(guó)際幾個(gè)維度對(duì)監(jiān)管批準(zhǔn)進(jìn)行分析 ? 并購(gòu)交易的批準(zhǔn)取決于交易的規(guī)模、主要業(yè)務(wù)的位置、行業(yè)以及行業(yè)監(jiān)管主體 ? 在美國(guó)，大多數(shù)并購(gòu)交易需要通過(guò) 《 哈特 斯科特 羅迪諾法案 》 ，以及聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)和司法部的批準(zhǔn) ? 公司提交并購(gòu)交易申請(qǐng)后有一個(gè) 30天的等待期 ? 如果有國(guó)際參與者，公司可能還需要向歐盟委員會(huì)或其他相關(guān)國(guó)家的反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交申請(qǐng) 戰(zhàn)略投資者 vs 金融投資者 ? 私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)被認(rèn)為是金融投資者，因?yàn)樗鼈冊(cè)谑召?gòu)中不會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng) ? 與之相對(duì)應(yīng)的是戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)略投資者往往是目標(biāo)公司的競(jìng)爭(zhēng)者，它們能夠從收購(gòu)或兼并目標(biāo)公司所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)中受益 ? 因此，由目標(biāo)
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1