【文章內(nèi)容簡介】 ，所得稅率為 34%，企業(yè)要求的收益率 15%。公司管理層正考慮將現(xiàn)有手工操作裝配機(jī)更換為全自動(dòng)裝配機(jī)，有關(guān)信息見下表。根據(jù)適當(dāng)決策指標(biāo)判斷該項(xiàng)目是否可行。 o 該項(xiàng)目現(xiàn)金流及其構(gòu)成見下表： 固定資產(chǎn)更新決策 —— 是否更新？選擇什么樣的資產(chǎn)來更新？ 437 Beijing Univ. of PT 北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 現(xiàn)金流估計(jì) Estimating the Cash Flow 手工操作機(jī)現(xiàn)金流 全自動(dòng)機(jī)械現(xiàn)金流 操作工年薪 12023 年福利費(fèi) 1000 年加班費(fèi) 1000 年殘次品費(fèi) 6000 機(jī)械帳面值 10000 預(yù)計(jì)使用壽命 15年 已使用年限 10年 機(jī)械期末殘值 0 當(dāng)前市值 12023 年折舊費(fèi) 2023 年維護(hù)費(fèi) 0 操作工年薪 0 新機(jī)器價(jià)格 50000 運(yùn)輸費(fèi) 1000 安裝費(fèi) 5000 年殘次品費(fèi) 1000 預(yù)計(jì)使用壽命 5年 新機(jī)器期末殘值 0 折舊方法 直線法 年維護(hù)費(fèi) 1000 438 Beijing Univ. of PT 北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 現(xiàn)金流估計(jì) Estimating the Cash Flow 現(xiàn)金流量 金額 現(xiàn)金流出 新機(jī)器購買價(jià)格 50000 運(yùn)輸費(fèi) 1000 安裝費(fèi) 5000 舊機(jī)器出售 收入納稅額 680 現(xiàn)金流入 舊機(jī)器出售收入 12023 凈現(xiàn)金流出 44680 現(xiàn)金流量 金額 費(fèi)用節(jié)省額 薪金減少 12023 福利費(fèi)減少 1000 加班費(fèi)減少 1000 殘次品減少 5000 折舊成本增加額 9200 維護(hù)費(fèi)增加 1000 稅前利潤增加額 8800 納稅額 2992 稅后凈現(xiàn)金流 15008 表 1 期初凈現(xiàn)金流出 表 2 壽命期內(nèi)增量現(xiàn)金流入 439 Beijing Univ. of PT 北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 更新評價(jià) Evaluation ? 評價(jià)項(xiàng)目是否可行 ? 畫出項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖： 44680 15008 15008 15008 15008 15008 1 2 3 4 5 0 1. NPV法： ?????nttt = 15tt = 115% , 5CIN PV = C O( 1 + k)1= 15008 44680( 1 + 15% )= 15008 ( PV IF A ) 44680= 15008 44680= 22. PI 法： ??nttt = 15ttt = 1CIPI = ( ) C O( 1 + k)15008= ( ) 44680( 1 + 15% )50306= = 446803. IRR法： ?nttt = 1k, 5i, 5CIC O =( 1 + IR R )4468 0 = 1500 8( PV IF A ) 1 = ( PV IF A )查表可知 IRR在 20%~21%之間，插值法可求出 IRR值。 440 Beijing Univ. of PT 北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 更新評價(jià) Evaluation 評價(jià)結(jié)論： ? NPV=0； ? PI =1 ? IRR20%15% 所以，項(xiàng)目應(yīng)該接受，即應(yīng)當(dāng)進(jìn)行新設(shè)備投資。 441 Beijing Univ. of PT 北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 固定資產(chǎn)更新的平均年成本法 the Annual Cost 固定資產(chǎn)更新的現(xiàn)金流特征： ①更新一般只有 現(xiàn)金流出 ，而無明顯現(xiàn)金流入； ②更新與不更新兩種設(shè)備 使用期通常不等 。 選用 “平均年成本法” 進(jìn)行新舊設(shè)備的年均費(fèi)用對比 例：某企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新決策，現(xiàn)有設(shè)備甲的變現(xiàn)價(jià)值 為 10000元，可使用 5年，殘值預(yù)計(jì)為 2023元，運(yùn)行成本為2800元 /年。若更新，需投資 15000元，可使用 10年，預(yù)計(jì)殘值為 0，運(yùn)行成本為 2023元 /年， i0=8%。請選擇。 442 Beijing Univ. of PT 北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 固定資產(chǎn)更新的平均年成本法 the Annual Cost 解：首先分別作出新舊兩設(shè)備各自的現(xiàn)金流，因?yàn)槭褂脡勖煌?，所以選用年成本法（ AC法）進(jìn)行比較。 AC舊 =10000（ A/P， i0， N舊 ） +2800－ 2023（ A/F， i0， N舊 ） =10000（ A/P， 8%， 5） +2800－ 2023（ A/F， 8%， 5） = AC新 =15000（ A/P， i0， N新 ） +2023 =15000（ A/P， 8%， 10） +2023 = ∵ AC 舊 ＞ AC新 ∴ 選新設(shè)備好。 注意： ① 年均成本法應(yīng)用于兩個(gè)互斥方案的比較，由于年限不同，不能使用 NPV法或 IRR法進(jìn)行比較； ② 由于設(shè)備使用年限不同，所以一般按使用期短者年份比較成本，結(jié)論的可靠性較高。 443 Beijing Univ. of PT 北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命 the economical life of fixed asset 平均年運(yùn)行成本 AC AC= [∑CO(1+ i0)t ](A/P,i0,N*)－ KL(A/F,i0,N*) 當(dāng) min｛ AC｝時(shí)，可求出 N*，即經(jīng)濟(jì)壽命 固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命 —— 使得固定資產(chǎn)在使用期內(nèi)平均年運(yùn)行成本最低 的壽命期限 444 Beijing Univ. of PT 北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 案例 2：資本擴(kuò)張 Fish漁場在考慮引進(jìn)一種新的切制魚片的技術(shù)。這種技術(shù)需要 9萬元購買特殊設(shè)備。設(shè)備的使用期限是 4 年，采用加速折舊法進(jìn)行折舊，折舊額第 1年 33330元；第 2年 44450元；第 3年 14810元；第 4年 7410年，且第 4年后有殘值 1. 65萬元。機(jī)器的運(yùn)輸費(fèi)和安裝費(fèi)共計(jì) 1 萬元。此外，無其他經(jīng)營成本。設(shè)稅率為 40%。 已知：銷售部門預(yù)測這項(xiàng)新技術(shù)將產(chǎn)生額外的現(xiàn)金流入(沒考慮稅收 )如下表所示： 資本擴(kuò)張決策（投資項(xiàng)目的可行性） Capital Expanding (new project investment) 資本擴(kuò)張決策 —— 新投資項(xiàng)目的可行性 445 Beijing Univ. of PT 北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 ?分析現(xiàn)金流： 1. 期初現(xiàn)金流出量 新資產(chǎn)的成本 90000元 運(yùn)輸費(fèi)和安裝費(fèi) (資本性支出） 10000元 初始現(xiàn)金流出量 100000元 現(xiàn)金流預(yù)測 Analyzing Cash Flow 年 數(shù) 1 2 3 4 現(xiàn)金流量 35167 36250 55725 32258 額外的現(xiàn)金流入表： 446 Beijing Univ. of PT 北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 2. 期間增量現(xiàn)金流入量 1 2 3 4 營業(yè)收入 35167 36250 55725 32358 折舊費(fèi)的增量 (33330) (44450) (14810) (7410) 稅前收入 1837 (8200) 40915 24848 稅賦增量 (40%) (735) 3280