ipo定價課程講義清華大學朱武祥ipo估價模型(編輯修改稿)
2025-03-08 05:03 本頁面
【文章內容簡介】 〖注〗 1. 1－ 6年公司迅速擴張，所有利潤被作為追加投資，現(xiàn)金流為負。 當增長速度從第六年開始減慢時，現(xiàn)金流為正。 2. 資產初始值為 1千萬美元，前 4年增長率為 20％，第 5， 6年為 13％ 以后為 6％。利潤率穩(wěn)定在 12％。 3. 現(xiàn)金流等于利潤減去凈投資，凈投資等于總資本支出減折舊，利 潤是折舊后凈額。 PV= =－ $ (百萬 ) PVH=6= 1 ()6 (10%－ 6%) = $ (百萬 ) A業(yè)務整個現(xiàn)值為：PV（業(yè)務） ＝ PV（ 1－ 6年） ＋ PVH＝ 6 ＝－ ＋ ＝ $(百萬 )該業(yè)務截止日價值占全部價值的 119％ 假設從第 8年開始 ,業(yè)務 A處于競爭均衡狀態(tài)，即第 8年以后不增長 . PVH=8＝ 1 第 9年現(xiàn)金流 (1+10%)8 10% ＝＄ PV業(yè)務 A＝－ $ + $＝ $(百萬 ) 該業(yè)務截止日價值占全部價值的 ％ 截止日價值隨資本化率假設的微小變動而發(fā)生顯著變化。如果增長率是 8％，業(yè)務價值將從＄ ＄。資本成本估算模型及問題 CAPM計算股權資本成本 re＝ rf ＋ ?(rm－ rf) re－無風險利率rm－ rf－市場證券組合的風險溢價? －具體股票收益相對市場證券組合收益的波動 程度收益溢價隨時間變化l 股權資本成本加成法計算公式 E(Ri)－股票 i的期望收益率 Rf－估算日的無風險證券收益率 RPm－股權市場的風險溢價 RPs－小股本規(guī)模的風險溢價 Rpu－公司個別的非系統(tǒng)風險溢價l FamaFrench法 一種考慮公司規(guī)模效應和財務風險的多元回歸模型，是 CAPM的另一種擴展模型E(Ri)－股票 i的期望收益率 Rf為估算日的無風險證券收益率β i、 si、 hi為公司 i的回歸系數(shù)RPm為期望股權市場風險溢價SMB為規(guī)模風險因素 ,等于小股本股票組合的期望收益率減去大股本股票組合的期望收益率HML為財務風險因素 ,由股權資本帳面值與市值比值衡量。資本成本估算的技術問題l 采用哪種模型？與國際著名投資銀行的差異l DCF預測假設的依據(jù)不足，行業(yè)分析l 資本成本估算基礎l DCF預測的構成項目細致程度DCF價值與股票市場價格差異
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