國際金融平價(jià)條件與外匯預(yù)測(cè)(編輯修改稿)
2025-03-05 23:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 4 費(fèi)雪效果 國際財(cái)務(wù)管理 Chapter 4 國際金融平價(jià)條件與外匯預(yù)測(cè) 15 費(fèi)雪效果 1/2 名目利率 (r)乃由下列兩部分所構(gòu)成： (1)實(shí)質(zhì)的必要報(bào)酬率 (a)， 及 (2)通貨膨脹溢酬 (等於預(yù)期通貨膨脹率 i )。 1+名目利率 =(1+實(shí)質(zhì)利率 )(1+預(yù)期通貨膨脹率 )1+r=(1+a)(1+i) 或 r=a+i+ai 近似表示法 r=a+i 國際財(cái)務(wù)管理 Chapter 4 國際金融平價(jià)條件與外匯預(yù)測(cè) 16 費(fèi)雪效果 2/2 透過各國間的套利活動(dòng) ， 實(shí)質(zhì)報(bào)酬應(yīng)趨於相等 。 在無政府干預(yù)下的均衡狀態(tài) ， 將遵循 「 名目利率差異 (interest rate differential)近似於預(yù)期的通貨膨脹率的差異 」 rh–rf=ih–if 具有高通貨膨脹率的貨幣應(yīng)較具有低通貨膨脹率的貨幣承擔(dān)高的利率 。 國際財(cái)務(wù)管理 Chapter 4 國際金融平價(jià)條件與外匯預(yù)測(cè) 17 實(shí)質(zhì)利率差異 1/2 許多觀察家相信在日漸國際化的資本市場(chǎng)內(nèi) ， 重大的實(shí)質(zhì)利率差異不太可能長期存在 。 資本市場(chǎng)整合 (capital market integration)意指實(shí)質(zhì)利率是由資金的全球供需所決定 。 資本市場(chǎng)區(qū)隔 (capital market segmentation)恰恰相反 ， 後者主張實(shí)質(zhì)利率是由當(dāng)?shù)亟栀J條件所決定 。 國際財(cái)務(wù)管理 Chapter 4 國際金融平價(jià)條件與外匯預(yù)測(cè) 18 實(shí)質(zhì)利率差異 2/2 實(shí)證結(jié)果： 實(shí)質(zhì)利率差異是有可能存在的 ， 而且沒被套利而消失 。 各國的實(shí)質(zhì)利率有收斂的趨勢(shì) 。 實(shí)質(zhì)利率差異可源自於各國採行截然不同的稅制或?qū)Y金自由流動(dòng)強(qiáng)加規(guī)定限制 。 國際財(cái)務(wù)管理 Chapter 4 國際金融平價(jià)條件與外匯預(yù)測(cè) 19 國際費(fèi)雪效果 國際財(cái)務(wù)管理 Chapter 4 國際金融平價(jià)條件與外匯預(yù)測(cè) 20 國際費(fèi)雪效果 1/2 投資在本國的期望報(bào)酬 1+rh， 應(yīng)該等於投資在境外的預(yù)期本國貨幣報(bào)酬 。
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