小盤股在中國(guó)股市中的獨(dú)特投資價(jià)值(編輯修改稿)
2025-03-05 19:23 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 持有策略并不是投資小盤股的最佳策略。 ? 應(yīng)充分尊重 A股新興市場(chǎng)的特質(zhì)和小盤股的試錯(cuò)特性。 ? 小盤股投資應(yīng)結(jié)合定量與定性研究，以數(shù)量化方法搭建分析和投資的框架，以基本面研究來精選投資標(biāo)的。 ? 基本面選股應(yīng)注重于未來 35年成長(zhǎng)前景較為清晰的企業(yè)，以此來把握內(nèi)生增長(zhǎng)型個(gè)股。 ? 數(shù)量化選股模型有助于抓住短期市場(chǎng)趨勢(shì)和重組借殼等事件型投資機(jī)會(huì)，以此來把握外延增長(zhǎng)式的個(gè)股。 17 ? 中信小盤股研究流程 ? 我們的擇時(shí)工具：中信風(fēng)格輪動(dòng)指針 ? 基本面擇股：抓住小盤成長(zhǎng)股的共性 ? 戰(zhàn)略數(shù)量化擇股： GARP策略 ? 戰(zhàn)術(shù)數(shù)量化擇股：動(dòng)量信號(hào)模型 ? 一些小技巧 三 .中信小盤股研究框架 18 中信小盤股研究流程 動(dòng)量信 號(hào)模型 GARP 策略 個(gè)股評(píng)分 系統(tǒng) 異動(dòng)股 分析 判斷短期 事件型機(jī)會(huì) 擇時(shí)判斷 戰(zhàn)術(shù)擇股 戰(zhàn)略擇股 中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)推薦 交易性機(jī)會(huì)推薦 重點(diǎn)推薦 個(gè)股與組合 基本面 分 析 數(shù)量化 研 究 備 選 股票池 大 小 盤 風(fēng)格指針 19 我們的量化擇時(shí)工具：中信月度風(fēng)格輪動(dòng)指針 指標(biāo)名稱 指標(biāo)解釋 指標(biāo)應(yīng)用 技術(shù)指標(biāo) 12月的 RSI （以大小盤指數(shù)的比值為對(duì)象） 當(dāng) RSI高于 80，超買，利于大盤股；低于 20，超賣，利于小盤股 波動(dòng)性 上證指數(shù)的波動(dòng)率 （滾動(dòng) 100日計(jì)算并年化） 波動(dòng)率增大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂擴(kuò)大，不利于小盤股 盈利狀況 工業(yè)增加值 當(dāng)工業(yè)增加值顯著回升時(shí)，大盤股方被關(guān)注 通貨膨脹 CPI 上升的通漲帶來貨幣緊縮，此時(shí)，大盤股表現(xiàn)相對(duì)更好一些。 貨幣環(huán)境 M1增速 銀根收緊更不利于小盤股 流動(dòng)比率（ M1/M2） 下降的 M1/M2更不利于小盤股 短期利率（ 3個(gè)月） 貸款成本下降時(shí)，對(duì)于小盤股更有利 ni,t ,i= 1 ( F a c tor )itW??t風(fēng) 格 指 針 ＝ ? 風(fēng)格指針的值通過加權(quán)計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)而得到 ? 計(jì)算公式： ? 大于 5時(shí)，意味著投資風(fēng)格傾向于大盤股；小于－ 5時(shí)，意味著投資風(fēng)格傾向于小盤股 大小盤風(fēng)格輪動(dòng)判斷指標(biāo)體系 20 我們的量化擇時(shí)工具：中信月度風(fēng)格輪動(dòng)指針 (續(xù) ) 月度風(fēng)格輪動(dòng)指針的 Back Test ? 風(fēng)格指針在大趨勢(shì)走向上判斷準(zhǔn)確 ? Hit Ratio達(dá)到近 60% ? 據(jù)此調(diào)整投資組合，超越全市場(chǎng)約 100% 12 8 404812199601199608199703199710199805199812199907202302202309202304202311202306202301202308202303202310202305202312202307202302202309202304202311202306score( 左軸） s m a l l / l a r g e21 另一擇時(shí)方法：影響小盤股股價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素 影響小盤股股價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素 數(shù)據(jù)來源：中信證券研究部 22 基本面擇股：抓住小盤成長(zhǎng)股的共性 ? 技術(shù) ? 公司治理 ? 資本運(yùn)作能力 ? 管理層 ? 商業(yè)模式 ? 品牌 ? 資源 ? 所處的行業(yè) 明星 成長(zhǎng)股 23 基本面擇股：抓住小盤成長(zhǎng)股的共性 (續(xù) ) ? 行業(yè) ? 行業(yè)對(duì)于上市公司市值的增長(zhǎng)是一個(gè)決定性的因素，一些經(jīng)營(yíng)較為出色的企業(yè)卻由于所處行業(yè)不被市場(chǎng)看好，市值增加相對(duì)滯后于業(yè)績(jī)表現(xiàn) ，如偉星股份、江西長(zhǎng)運(yùn)等。 ? 資源 ? 自然資源是一種壟斷性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ，近年來大量礦業(yè)企業(yè)借殼上市的案例也反映出投資者對(duì)這一類公司的偏愛，典型的例子有鹽湖鉀肥、山東黃金、貴州茅臺(tái)。 ? 資本運(yùn)作能力 ? 對(duì)于依賴規(guī)模成長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)杠桿較高的工業(yè)類和一些品牌運(yùn)營(yíng)、商業(yè)連鎖類企業(yè)而言是最重要的發(fā)展方式。成功的例子有特變電工、中聯(lián)重科、一致藥業(yè)等。 ? 商業(yè)模式 ? 獨(dú)創(chuàng)性高、可復(fù)制性低的商業(yè)模式能幫助上市公司搭建起有效的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。典型的例子有蘇寧電器、華僑城、金風(fēng)科技等。 ? 品牌 ? 典型的例子有貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、九陽(yáng)股份 、萬科、三一重工等。 24 戰(zhàn)略數(shù)量擇股：中信小盤股 GARP策略 25 戰(zhàn)略數(shù)量擇股：中信小盤股 GARP策略 (續(xù) ) ? 量化選擇小盤股的原因 ? 分析師覆蓋面低 ? 投入產(chǎn)出考慮 ? 小盤動(dòng)量考慮 ? GARP策略適合小盤股 ? Growth At Reasonable Price ? 優(yōu)點(diǎn)：結(jié)合了成長(zhǎng)和價(jià)值兩種長(zhǎng)期投資策略，實(shí)證結(jié)果顯示能有效跑贏大市 ? 缺點(diǎn)：股票池不含 ST和沒有分析師覆蓋的股票；不能捕捉短期交易性機(jī)會(huì) 26 戰(zhàn)術(shù)數(shù)量化擇股：動(dòng)量信號(hào)模型 時(shí)機(jī)的把握 –換手的突變點(diǎn) –價(jià)格的突變點(diǎn) –交易行為的突變點(diǎn) 主題尋找 –行業(yè)屬性 (產(chǎn)業(yè)政策 、 行業(yè)集中度 ) –股東結(jié)構(gòu) (國(guó)企 、民企 ) –經(jīng)營(yíng)管理 (業(yè)績(jī) 、送配 、 重組 ) 定量分析 定性分析 公開信息 合理推測(cè) 組合投資 ? 動(dòng)量信號(hào)模型與 GARP策略形成良性互補(bǔ) ? 可以跟蹤那些沒有分析師覆蓋或者暫時(shí)沒有時(shí)間調(diào)研的小型股。 27 戰(zhàn)術(shù)數(shù)量化擇股：動(dòng)量信號(hào)模型 (續(xù) ) 選擇 T日前十個(gè)連續(xù)正常交易日的換手率（ a[10]） 計(jì)算 a[10]的均值為 b 連續(xù)計(jì)數(shù)器 count=0 c=(a[T]/b)d（閥值） 連續(xù)交易日 c大于閥值 d， count=count+! Count0（連
化學(xué)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1