普通股的價(jià)值決定概述(編輯修改稿)
2025-02-12 14:56 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 四）多元增長(zhǎng)模型 T Dt DT+1 V=∑ + t=1 (1+r)t (1+r)T(rg) 18 多元模型舉例 1: 某公司初期支付股利為 1元 /股，下一年度每股股息為 2元，以后股息將以每年 8%的速度增長(zhǎng)。假設(shè)必要收益率為 10%, 那么 , 公司股票的內(nèi)在價(jià)值是多少？假設(shè)目前市場(chǎng)上該股價(jià)格是 。試計(jì)算該股的凈現(xiàn)值。 解：內(nèi)在價(jià)值 V ＝ 1/（ 1+10％） +2/（ 1+10％） 2+ +2 （ 1+8％） /〔（ 10％ 8％）（ 1+10％） 2〕 ＝ （元） 凈現(xiàn)值＝ － ＝ ，市場(chǎng)稍微低估了 19 多元模型舉例 2: 2023年 1月百事公司的股價(jià)是 53美元，公司每股支付股息是 。投資者對(duì)百事公司的業(yè)績(jī)估計(jì)是預(yù)測(cè)在未來(lái) 5年公司的盈利將以每年%的速度增長(zhǎng)，預(yù)期第六年的增長(zhǎng)率回落到%。假設(shè) 2023年投資者要求的必要收益率為%，求該公司內(nèi)在價(jià)值。 解： D1=*=。 D2=*=。 D3=*=。 D4=*=。 D5=*=。 D6=*= 20 該股的內(nèi)在價(jià)值 V =（ 1+%） +（ 1+％）2+(1+％） 3+ +()4+()5+()/(1+.056)5 =(美元 ) （對(duì)比市場(chǎng)價(jià) 53美元，市場(chǎng)低估了點(diǎn)） 21 可見(jiàn)， g 和 r 的預(yù)估數(shù)值關(guān)系重大。 上述公司 “ 在未來(lái)日子里股息將按每年 5％的速度增長(zhǎng) ” 。這個(gè)數(shù)字是怎么得到的？一般我們是已知該公司歷史上歷年的分紅數(shù)據(jù)。如何據(jù)以推斷將來(lái)的增長(zhǎng)比率？我們又如何推斷將來(lái)無(wú)限期的市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平？ 22 四、股息貼現(xiàn)模型兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)的討論： （一）每年分紅增速 g的推斷依據(jù)： 的平均值加以修正； （新技術(shù)，新產(chǎn)品，管理創(chuàng)新，市場(chǎng)需求改變等）。 （二）市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 r水平的推測(cè)則更加宏觀，不確定因素更大。（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，通脹率、匯率、央行加息可能性與幅度 … ） 23 第二節(jié) 股價(jià)的相對(duì)比率評(píng)價(jià)模式 一、本益比（ P/E） 二、股價(jià)現(xiàn)金流量比（ P/CF） 三、股價(jià)凈值比（ P/BV） 四、股價(jià)營(yíng)收比（ P/S） 24 一、本益比 ——市盈率（ P/E） （一）概述 ：每股市場(chǎng)價(jià)格 P/每股稅后凈利 E ：同樣市場(chǎng)價(jià)格的股票，如果股 A的每股收益是 ，股 B的每股收益是 元，那么買(mǎi)股 A的人收回投資年限是股 B的2倍。股 A的投資價(jià)值較低。股 B高些。（ B的 P/E是 A的 2倍） ： P/E低，一方面說(shuō)明投資價(jià)值高，另一方面說(shuō)明市場(chǎng)比較冷落該股；反之反是。 25 （二）市盈率在實(shí)踐中的運(yùn)用
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