普通股價(jià)值分析ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-27 18:38 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 際市盈率，說(shuō)明股票價(jià)值被高估。派息率（ bt ）及每股收益增長(zhǎng)率（ gt ）市盈率模型零增長(zhǎng)模型不變?cè)鲩L(zhǎng)模型兩階段增長(zhǎng)模型在某一時(shí)點(diǎn) n之后g為常數(shù)，而在 n之前 g是可變的不同增長(zhǎng)模式下的市盈率模型利用可比公司選擇一組可比公司 ,計(jì)算這一組可比公司的平均市盈率，然后對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估值。利用全部截面數(shù)據(jù)：回歸分析根據(jù)所有公司的截面數(shù)據(jù)，利用回歸分析的方法預(yù)測(cè)市盈率，根據(jù)預(yù)測(cè)出的市盈率對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估值。（三）利用市盈率進(jìn)行股票估值利用可比公司估值：煤炭行業(yè)利用可比公司估值：?jiǎn)栴}v可比公司的定義是主觀的v目標(biāo)公司與可比公司總要存在差異利用全部截面數(shù)據(jù)：回歸分析v回歸分析： 市盈率作為被解釋變量，而風(fēng)險(xiǎn)，增長(zhǎng)率和紅利支付率為解釋變量。vDamodaran(1992)利 用紐約股票交易所和美國(guó)股票交易所全部公司 ，得到年份 回歸方程 R21987 PE=++871988 PE=++651980 PE=++131990 PE=++971991 PE=++17PE：市盈率； Rp：股息支付率； β：利用前 5年數(shù)據(jù)計(jì)算； EGR：前 5年盈利增長(zhǎng)率：市盈率； ：股息支付率； ：利用前 年數(shù)據(jù)計(jì)算； ：前 年盈利增長(zhǎng)率利用回歸分析的問(wèn)題v市盈率與基本財(cái)務(wù)指標(biāo)之間可能是非線性關(guān)系。v回歸方程中解釋變量之間具有相關(guān)性。v市盈率與基本指標(biāo)之間的關(guān)系是不穩(wěn)定的。（四）市盈率法的局限性v每股收益為負(fù)值時(shí)，市盈率沒(méi)有意義。v公司收益的波動(dòng)會(huì)引起市盈率在不同時(shí)期出現(xiàn)戲劇性的變動(dòng)。v采用行業(yè)內(nèi)的一組公司作可比公司，如果整個(gè)行業(yè)被高估或低估，則目標(biāo)公司的估值匯出現(xiàn)問(wèn)題。（五）市盈率的變化形式v市盈率在實(shí)際的應(yīng)用中有幾種變化形式 —— 有的利用會(huì)計(jì)利潤(rùn)，而有的使用現(xiàn)金流；有的基于稅前利潤(rùn)，而有的根據(jù)稅后凈收益。 v 價(jià)格 /FCFE比率 v 公司價(jià)值 /公司自由現(xiàn)金流比率三、價(jià)格 /賬面價(jià)值比率估值法v（一）估計(jì)與運(yùn)用 PB比率的一般問(wèn)題v PB比率高低的原因167。 盈利能力v PB比率的優(yōu)點(diǎn)167。 賬面價(jià)值提供了一個(gè)價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定和直觀的度量。167。 提供了一個(gè)比較公司價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。167。 盈利為負(fù)值，也可以采用 PB比率。v PB比率的弊端167。 賬面價(jià)值易受會(huì)計(jì)政策的影響。167。 對(duì)于沒(méi)有太多固定資產(chǎn)的服務(wù)業(yè)來(lái)說(shuō)意義不大。167。 賬面價(jià)值為負(fù)的公司， PB比率也為負(fù)。（二） PB比率和凈資產(chǎn)收益率（ ROE）v可以證明： PB比率和凈資產(chǎn)收益率（ ROE）之間正相關(guān)。例如，對(duì)于不變?cè)鲩L(zhǎng)的公司低 ROE高 PB比率 高估高 ROE高 PB比率低 ROE低 PB比率高 ROE低 PB比率 低估v尋找被低估的公司（三）利用 PB比率進(jìn)行估值? 利用可比公司? 選擇一組可比公司 ,計(jì)算這一組可比公司的平均 PB比率 ，然后對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估值。? 利用全部截面數(shù)據(jù)：回歸分析? 根據(jù)所有公司的截面數(shù)據(jù)，利用回歸分析的方法預(yù)測(cè)PB比率 ，根據(jù)預(yù)測(cè)出的 PB比率 對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估值。利用可比公司 進(jìn)行估值：煤炭行業(yè)利用可比公司 進(jìn)行估值：?jiǎn)栴}v可比公司的選擇帶有主觀性。v被估值公司與可比公司之間總存在差異。利用全部截面數(shù)據(jù)：回歸分析v回歸分析： PB比率作為被解釋變量，而風(fēng)險(xiǎn)，增長(zhǎng)率和紅利支付率為解釋變量。vDamodaran(1992)利 用紐約股票交易所和美國(guó)股票交易所全部公司 ，得到年份 回歸方程 R21987 PB=+++ 1988 PB=+++ 1989 PB=+++ 1990 PB=+++ 1991 PB=+++ Rp：股息支付率； β：利用前 5年數(shù)據(jù)計(jì)算； EGR：前 5年盈利增長(zhǎng)率； ROE：凈資產(chǎn)收益率（四） PB比率的變化形式v托賓 Q值：市場(chǎng)價(jià)值 /重置成本167。 當(dāng)通貨膨脹導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上升或技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下降， Q值能對(duì)資產(chǎn)價(jià)值是否低估提供更好的判斷標(biāo)準(zhǔn)。v Est
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1