國際金融實務小組討論(編輯修改稿)
2025-03-05 14:36 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 通過多種途徑推動美國經(jīng)濟增長。直接作用是推升美國股市 ，從而提高美國企業(yè)的盈利預期來刺激投資和降低失業(yè)率；股市的上升也 會增加家庭凈財富從而擴大消費支出 ；通過降低美國長期利率來 降低家庭債務負擔和刺激房地產(chǎn)市場 。美元基礎貨幣投放將提高美國通脹預期，間接產(chǎn)生刺激消費和投資的作用。通過擴大美元流動性造成美元相對貶值來 提升美國的出口 。另一個隱蔽的目標則是 降低美國實際對外債務負擔 。 量化寬松貨幣政策還將通過對其他經(jīng)濟體產(chǎn)生的溢出效應對美國的 回振效應 來擴大美國的出口。對于經(jīng)濟增長較慢、通脹水平較低的發(fā)展中經(jīng)濟體來說，將被迫干預匯率或者控制資本流動來阻止本幣升值。 干預匯市而信貸寬松就意味著國內(nèi)流動性擴大，將會推升國內(nèi)資產(chǎn)價格和國內(nèi)需求 ，導致經(jīng)濟增長加快和收入水平增加，從而擴大進口需求，其中包括對美國產(chǎn)品的需求。對于經(jīng)濟過熱或有過熱趨勢的經(jīng)濟體來講，可能會容忍本幣升值，盡管不會在當期擴大國內(nèi)需求和進口需求（中期內(nèi)仍會遏制出口和擴大進口需求），但 美國仍然可以從美元貶值中獲取相對比較優(yōu)勢從而擴大對第三者的出口 。無論何種選擇，美國均可擴大出口，從而刺激本國經(jīng)濟增長 。 返回 單擊此處添加標題 單擊添加 主要帶來的是負面影響 對世界整體經(jīng)濟狀況的影響 埋下全球通脹的隱患 惡化相關貿(mào)易體的經(jīng)濟形勢 美聯(lián)儲大舉購買國債，降低相應持債國的外匯資產(chǎn)價值 壓縮發(fā)展中國家的貨幣政策空間 美元泛濫和貶值將會推高國際市場初級產(chǎn)品價格 損害全球應對國際金融危機的合作機制 返回 美國 QE政策對中國的影響 直接影響 有利方面 間接影響 不利方面 直接影響 中國美元資產(chǎn)嚴重縮水 大宗商品價格上漲 外貿(mào)出口影響巨大 中國通脹壓力加大 匯率調(diào)整進退兩難 外匯儲備 050001000015000202302500030000350002023 2023 2023 2023 2023外匯儲備（億美元） 中國美元資產(chǎn)嚴重縮水 中國 是 世界上最大外匯儲備國，其中美元儲備約占 70%。此外中國所購買美 國國債超過 。 QE政策實行使得美元大幅度貶值，從而直接導致中國損失慘重。 中國大宗商品價格上漲 由于美元是全球能源和大宗商品交易的最主要計價貨幣，美元貶值直接推動能源與大宗商品價格上漲。而中國對于原材料能源的需求仍嚴格依賴進口，國際原材料價格上漲，從而導致中國支付進口費用增加 。 世界主要大宗商品價格上漲 →（如果）人們消費欲望不強，對經(jīng)濟 預期不強 → 過多的貨幣追逐不足的商品 → 出現(xiàn)滯漲現(xiàn)象 → 中國經(jīng)濟必然受到影響 中國大宗商品價格上漲 ? 2023 年 11 月 4 日 , 美國黃金期貨價格盤中最高漲幅 %, 已逼近 1400 美元關口 。 ? 12 月份紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價格接近 87 美元 , 漲幅約 3% 。 ? 2023 年 1 月 , 世界金屬市場、糧食市場和原材料市場等價格都顯著上漲 , 已經(jīng)造成部分新興市場經(jīng)濟體的輸入性通貨膨脹 。 ? 在國際石油市場 , 由于美元貶值和國際游資的雙重沖擊 , 石油價格持續(xù)上漲 ( APSP 表示石油平均現(xiàn)貨價格 ) 。 ? 2023 年 3 月 4 日 ,黃金價格已經(jīng)漲到每克 300 元人民幣。 ? 現(xiàn)階段 , 全球經(jīng)濟短期內(nèi)復蘇的可能性較小 , 中長期隨著美國和全球經(jīng)濟的逐漸復蘇 , 大宗商品價格 , 尤其是石油、黃金和金屬等價格將會繼續(xù)上漲 , 進而拉升中國國內(nèi)大宗商品價格。 黃金價格走勢 原油價格走勢 外貿(mào)出口影響巨大 02023400060008000100001202314000160002023 2023 2023 2023進口出口進出口數(shù)額 ? 人民幣升值，中國出口貿(mào)易在全球貿(mào)易中處于劣勢地位。這使中國進出口增速失衡加速，外貿(mào)順差趨于縮小 ? 美國大量發(fā)放貨幣 → 美元貶值 → 美國國內(nèi)物價上漲 → 中國進口減少 → 人民幣升值 →中國出口的減少 中國通脹壓力加大 ? 美聯(lián)儲推出的量化寬松貨幣政策，削弱了美元資產(chǎn)對短期國際資本的吸引力，在人民幣升值預期和中美利率差的推動下，大量短期國際資本涌入中國。 ? 量化寬松貨幣政策通過通脹預期上升、美元貶值引發(fā)能源等大宗商品價格飆升，導致中國承受更大的通脹壓力。 ? 通貨膨脹壓力遙相呼應的是不斷飆升的房地產(chǎn)價格
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