國(guó)際金融實(shí)務(wù)小組討論(編輯修改稿)
2025-03-05 14:36 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 通過(guò)多種途徑推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。直接作用是推升美國(guó)股市 ，從而提高美國(guó)企業(yè)的盈利預(yù)期來(lái)刺激投資和降低失業(yè)率；股市的上升也 會(huì)增加家庭凈財(cái)富從而擴(kuò)大消費(fèi)支出 ；通過(guò)降低美國(guó)長(zhǎng)期利率來(lái) 降低家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)和刺激房地產(chǎn)市場(chǎng) 。美元基礎(chǔ)貨幣投放將提高美國(guó)通脹預(yù)期，間接產(chǎn)生刺激消費(fèi)和投資的作用。通過(guò)擴(kuò)大美元流動(dòng)性造成美元相對(duì)貶值來(lái) 提升美國(guó)的出口 。另一個(gè)隱蔽的目標(biāo)則是 降低美國(guó)實(shí)際對(duì)外債務(wù)負(fù)擔(dān) 。 量化寬松貨幣政策還將通過(guò)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生的溢出效應(yīng)對(duì)美國(guó)的 回振效應(yīng) 來(lái)擴(kuò)大美國(guó)的出口。對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較慢、通脹水平較低的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，將被迫干預(yù)匯率或者控制資本流動(dòng)來(lái)阻止本幣升值。 干預(yù)匯市而信貸寬松就意味著國(guó)內(nèi)流動(dòng)性擴(kuò)大，將會(huì)推升國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格和國(guó)內(nèi)需求 ，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快和收入水平增加，從而擴(kuò)大進(jìn)口需求，其中包括對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的需求。對(duì)于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或有過(guò)熱趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)體來(lái)講，可能會(huì)容忍本幣升值，盡管不會(huì)在當(dāng)期擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求和進(jìn)口需求（中期內(nèi)仍會(huì)遏制出口和擴(kuò)大進(jìn)口需求），但 美國(guó)仍然可以從美元貶值中獲取相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)從而擴(kuò)大對(duì)第三者的出口 。無(wú)論何種選擇，美國(guó)均可擴(kuò)大出口，從而刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 。 返回 單擊此處添加標(biāo)題 單擊添加 主要帶來(lái)的是負(fù)面影響 對(duì)世界整體經(jīng)濟(jì)狀況的影響 埋下全球通脹的隱患 惡化相關(guān)貿(mào)易體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 美聯(lián)儲(chǔ)大舉購(gòu)買國(guó)債，降低相應(yīng)持債國(guó)的外匯資產(chǎn)價(jià)值 壓縮發(fā)展中國(guó)家的貨幣政策空間 美元泛濫和貶值將會(huì)推高國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格 損害全球應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的合作機(jī)制 返回 美國(guó) QE政策對(duì)中國(guó)的影響 直接影響 有利方面 間接影響 不利方面 直接影響 中國(guó)美元資產(chǎn)嚴(yán)重縮水 大宗商品價(jià)格上漲 外貿(mào)出口影響巨大 中國(guó)通脹壓力加大 匯率調(diào)整進(jìn)退兩難 外匯儲(chǔ)備 050001000015000202302500030000350002023 2023 2023 2023 2023外匯儲(chǔ)備（億美元） 中國(guó)美元資產(chǎn)嚴(yán)重縮水 中國(guó) 是 世界上最大外匯儲(chǔ)備國(guó)，其中美元儲(chǔ)備約占 70%。此外中國(guó)所購(gòu)買美 國(guó)國(guó)債超過(guò) 。 QE政策實(shí)行使得美元大幅度貶值，從而直接導(dǎo)致中國(guó)損失慘重。 中國(guó)大宗商品價(jià)格上漲 由于美元是全球能源和大宗商品交易的最主要計(jì)價(jià)貨幣，美元貶值直接推動(dòng)能源與大宗商品價(jià)格上漲。而中國(guó)對(duì)于原材料能源的需求仍嚴(yán)格依賴進(jìn)口，國(guó)際原材料價(jià)格上漲，從而導(dǎo)致中國(guó)支付進(jìn)口費(fèi)用增加 。 世界主要大宗商品價(jià)格上漲 →（如果）人們消費(fèi)欲望不強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì) 預(yù)期不強(qiáng) → 過(guò)多的貨幣追逐不足的商品 → 出現(xiàn)滯漲現(xiàn)象 → 中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然受到影響 中國(guó)大宗商品價(jià)格上漲 ? 2023 年 11 月 4 日 , 美國(guó)黃金期貨價(jià)格盤中最高漲幅 %, 已逼近 1400 美元關(guān)口 。 ? 12 月份紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價(jià)格接近 87 美元 , 漲幅約 3% 。 ? 2023 年 1 月 , 世界金屬市場(chǎng)、糧食市場(chǎng)和原材料市場(chǎng)等價(jià)格都顯著上漲 , 已經(jīng)造成部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的輸入性通貨膨脹 。 ? 在國(guó)際石油市場(chǎng) , 由于美元貶值和國(guó)際游資的雙重沖擊 , 石油價(jià)格持續(xù)上漲 ( APSP 表示石油平均現(xiàn)貨價(jià)格 ) 。 ? 2023 年 3 月 4 日 ,黃金價(jià)格已經(jīng)漲到每克 300 元人民幣。 ? 現(xiàn)階段 , 全球經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)復(fù)蘇的可能性較小 , 中長(zhǎng)期隨著美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇 , 大宗商品價(jià)格 , 尤其是石油、黃金和金屬等價(jià)格將會(huì)繼續(xù)上漲 , 進(jìn)而拉升中國(guó)國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格。 黃金價(jià)格走勢(shì) 原油價(jià)格走勢(shì) 外貿(mào)出口影響巨大 02023400060008000100001202314000160002023 2023 2023 2023進(jìn)口出口進(jìn)出口數(shù)額 ? 人民幣升值，中國(guó)出口貿(mào)易在全球貿(mào)易中處于劣勢(shì)地位。這使中國(guó)進(jìn)出口增速失衡加速，外貿(mào)順差趨于縮小 ? 美國(guó)大量發(fā)放貨幣 → 美元貶值 → 美國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲 → 中國(guó)進(jìn)口減少 → 人民幣升值 →中國(guó)出口的減少 中國(guó)通脹壓力加大 ? 美聯(lián)儲(chǔ)推出的量化寬松貨幣政策，削弱了美元資產(chǎn)對(duì)短期國(guó)際資本的吸引力，在人民幣升值預(yù)期和中美利率差的推動(dòng)下，大量短期國(guó)際資本涌入中國(guó)。 ? 量化寬松貨幣政策通過(guò)通脹預(yù)期上升、美元貶值引發(fā)能源等大宗商品價(jià)格飆升，導(dǎo)致中國(guó)承受更大的通脹壓力。 ? 通貨膨脹壓力遙相呼應(yīng)的是不斷飆升的房地產(chǎn)價(jià)格
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