【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 額的收付。 6個(gè)月、 1年 標(biāo)準(zhǔn)期限交易 3天、 7年 不規(guī)則日期交易 二、報(bào) 價(jià) 1 直接遠(yuǎn)期報(bào)價(jià) 蘇黎世外匯市場(chǎng) 某日 US$/SF 即期 1個(gè)月 2個(gè)月 3 …… 6 …… 12 …… 思 考：標(biāo)價(jià)方法、買入賣出價(jià)、升貼水 直標(biāo)法 前為買價(jià)，后為賣價(jià) Forward spot 貼水 2 掉期率遠(yuǎn)期報(bào)價(jià) ? 明確知道是升水或貼水及點(diǎn)數(shù) 直標(biāo)法 Forward = spot + 升水 貼水 間標(biāo)法 Forward = spot 升水 + 貼水 （ 1）某日巴黎外匯市場(chǎng)上現(xiàn)匯匯率 $1=，三個(gè)月遠(yuǎn)期升水為 7478點(diǎn)。計(jì)算三個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率。 $1= +) $1= （ 2）某日紐約外匯市場(chǎng)（間接標(biāo)價(jià)法）上現(xiàn)匯匯率為 $1=，三個(gè)月期遠(yuǎn)期升水為470462點(diǎn)。計(jì)算三個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率。 $1= ) $1= ? 僅知道點(diǎn)數(shù)，不知道是升水還是貼水 掉期率形式 計(jì)算方法 基本貨幣 標(biāo)價(jià)貨幣 高 /低 減 貼水 升水 低 /高 加 升水 貼水 （ 1）巴黎 某日 US$/FF 即期 1個(gè)月 7030 2 12080 3 160110 6 10010 12 20180 思考：標(biāo)價(jià)方法、買入賣出價(jià)、外匯升貼水 直接標(biāo)價(jià)法 巴黎外匯市場(chǎng) 某日 US$/FF 即期 1個(gè)月 7030 2 12080 ﹩ 貼水 3 160110 6 10010 12 20180 ﹩ 升水 計(jì)算 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 左高右低往下減 Spot = 計(jì)算 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 左低右高往上加 即期匯率 + 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 與其他的計(jì)算方法相比，結(jié)果是否一致？ 直標(biāo)法 Forward = spot + 升水 貼水 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率貼水 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 檢驗(yàn)辦法 ? 遠(yuǎn)期匯率中的買賣差價(jià)幅度要大于即期匯率中買賣差價(jià)的幅度，越是遠(yuǎn)期，買賣價(jià)之間差價(jià)幅度越大 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 70 2 70 3 80 6 120 12 190 練 習(xí) 倫敦外匯市場(chǎng) 某日 163。/US$ 即期 – 1個(gè)月 12 2 2 25 15 3 30 20 6 30 20 12 20 50 計(jì)算 12月遠(yuǎn)期匯率 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 = 12 即期匯率 + = 三、分類 1 固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易 2 選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易 Option Transaction （擇期遠(yuǎn)期交易） 簽訂遠(yuǎn)期外匯合約的第三天到合約到期之前的任何一天選擇為交割日。 四、作 用 套期保值 （ Hedging） ，避免風(fēng)險(xiǎn)。 套期保值是指賣出或買入金額等于一筆外匯資產(chǎn)或外匯負(fù)債的外 匯，使該筆外匯資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值不受匯率變動(dòng)的影響。 例： spot US$1 = JAP165。133 2個(gè)月 根據(jù)合同，進(jìn)口商甲公司將在 2個(gè)月后支付 JAP165。4億的進(jìn)口貨款。甲公司的外匯資金只有美元，因此需要通過賣出美元買入相應(yīng)日元來支付貨款。公司擔(dān)心美元兌日元匯率下跌將增加換匯成本，于是同銀行做一筆期匯買賣， 400， 000， 000247。 = US$3， 018， 假如甲公司等到 2個(gè)月以后才進(jìn)行即期外 匯買賣，如果屆時(shí) US$1 = JAP165。124， 400， 000， 000247。 124 = US$3， 225， 與做遠(yuǎn)期外匯買賣相比，公司將多支出： 3， 225， 3， 018， = US$206， 鎖定進(jìn)口付匯成本 2 投機(jī) （ Speculation） 投機(jī)是指根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)大小與方向的預(yù)期，有意持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率變動(dòng)從中獲利。 （ 1）在現(xiàn)匯市場(chǎng)的投機(jī) 法國(guó) spot： ﹩ 1 = 預(yù)測(cè)： 1個(gè)月后外匯即期匯率將上升 買進(jìn) ﹩ 10萬，付 FF565 250 1個(gè)月后的即期匯率： ﹩ 1 = 賣出美元 10萬，得 FF565 350 利潤(rùn)： FF100 （ 2）在期匯市場(chǎng)的投機(jī) HK ﹩ /HK﹩ 3月期 預(yù)測(cè)美元在以后 3個(gè)月內(nèi)將會(huì)貶值，在期匯市場(chǎng)上拋出三月期美元 100萬，交割日為 ， 交時(shí)只需支付少量手續(xù)費(fèi) ﹩ /HK﹩ 1月期 該投機(jī)者再次進(jìn)入期匯市場(chǎng)，買入 1月期美元100萬，交割日為 利潤(rùn) 100萬 *( ) = HK﹩ 1萬 現(xiàn)匯市場(chǎng)和期匯市場(chǎng)投機(jī)的區(qū)別 在現(xiàn)匯市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)時(shí)，由于現(xiàn)匯交易要求立即進(jìn)行交割，投機(jī)者手中必須持有足夠的現(xiàn)金和外匯。而期匯交易只需交納少量保證金，無需付現(xiàn)匯，到期軋抵，計(jì)算盈虧，因此，不必持有足額本金就可交易，所以期匯交易較容易，成交額也較大，但風(fēng)險(xiǎn)較高。 投機(jī)的兩種形式 （ 1）先賣后買，即賣空（ sell short）或稱空頭（ bear） ——預(yù)計(jì)某種外幣的匯率將下跌 （ 2）先買后賣，即買空（ buy long）或稱多頭（ bull） ——預(yù)計(jì)某種外幣的匯率將上升 具體應(yīng)用 1. 商業(yè)性遠(yuǎn)期外匯交易 進(jìn)出口商和資金借貸者為避免商業(yè)與金融交易 遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期匯買賣。 2. 金融性遠(yuǎn)期外匯交易 外匯指定銀行為平衡期匯頭寸而進(jìn)行期匯買賣。 3. 投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易 投機(jī)者基于預(yù)期未來某一點(diǎn)的現(xiàn)匯匯率與目前 的遠(yuǎn)期匯率不同而進(jìn)行期匯買賣。 五、遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系 1． 遠(yuǎn)期外匯是升水還是貼水 ， 受利息率水平的制約 。 2． 升水 (或貼水 )的具體數(shù)字＝即期匯率 兩地利率差 月數(shù) /12 。 3． 升水 (或貼水 )的具體數(shù)字折年率 =[升水 (或貼水 )的具體數(shù)字 /即期匯率 ]/(月數(shù) /12) 167。 4 套匯、掉期與套利交易 （ arbitrage transaction） 一、套匯 1 兩角套匯（直接套匯） London ￡ 1 = US＄ 2． 0040—2． 0050 New York ￡ 1 = US＄ 2． 0070—2． 0080 London，以￡ 1 = US＄ 2． 0050賣＄，買￡ New York ，以￡ 1 = US＄ 2． 0070賣￡，買＄ 不考慮套匯成本 ， 10萬英鎊交易額的套匯利潤(rùn)為多少 ？ 100 000 （ 2． 0070－ 2． 0050） = US＄ 200 2 三角套匯 New York US＄ 1 = DM1． 9100—1． 9110 法蘭克福 ￡ 1 = DM3． 7790—3