某電器公司培訓(xùn)案例(編輯修改稿)
2025-03-05 13:59 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 空調(diào)有限公司在 A股流通股股份總數(shù)的基礎(chǔ)上，向 A股流通股股東按每 10股流通股獲付，執(zhí)行對價股份總數(shù) 23,340,120股。本公司股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，股份總數(shù)不變。 董事會 ? 本公司董事會成員由 湯業(yè)國 先生、楊云鐸先生、 王士磊 先生、于淑珉女士、 林瀾 先生、 路清先生、 張圣平 先生和張睿佳先生組成，其中 路清先生、張圣平先生和張睿佳先生為 獨立非執(zhí)行董事 ，湯業(yè)國先生為董事長，楊云鐸先生為副董事長 四 潘寧時代的完美科龍 ? 鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的靈活體制，創(chuàng)業(yè)者的銳意進取和管理嚴格，產(chǎn)品質(zhì)量過硬，加上當(dāng)時商品短缺，需求旺盛形成的賣方市場，從 9 萬元 “ 錘 ” 出國內(nèi)第一臺雙門冰箱到連續(xù) 9 年全國銷量第一，科龍僅僅用了七年 ? 1996 年 7 月，科龍電器 H 股在香港聯(lián)交所成功上市 ? 1997 年 ——1999 年連續(xù)三年獲國際著名的商業(yè)期刊 《 亞洲貨幣 》 雜志 “ 中國最佳管理公司 ” 和 “ 中國最佳投資者關(guān)系公司 ” 殊榮。 1999 年被美國《 福布斯 》 雜志評為 20 家最優(yōu)秀的中小型企業(yè)之一。 五 科龍動蕩時期 ? 1999 年 4 月，科龍早期輝煌時期的靈魂人物潘寧全家移民加拿大，正式開始了退休生活 ? 1999 年，王國端從潘寧手中接過科龍帥印。同年，科龍電器 (000921)在深圳證券交易所A 股市場上市 七 上市后年報分析 ? 但對科龍 1999 年 A 股發(fā)行上市后第一次公布的年報和其 2023 年巨虧的年報進行分析后，我們便發(fā)現(xiàn)其在財務(wù)報表上有作假的嫌疑。 ? 一、上市第一年，即有利潤操縱跡象 母公司經(jīng)營業(yè)績下滑，全靠投資收益救駕 利潤結(jié)構(gòu)分析 ? 科龍電器母公司 1999 年度主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤與 1998 年度沒有太大的變化 ? 營業(yè)利潤已經(jīng)出現(xiàn)負數(shù)，其 億的盈利主要來靠經(jīng)常使人疑惑的投資收益來救駕 ? 1998 年高達 %的毛利率降至 1999 年的% 分析其 億巨額的投資收益 ? 科龍電器并未對單個投資子公司的權(quán)益變化情況進行披露，各子公司經(jīng)營業(yè)務(wù)都是冰箱和空調(diào) ? 合并利潤表發(fā)現(xiàn)其合并投資收益為 0 ? 企業(yè)投資幾乎全為長期股權(quán)投資，而企業(yè)關(guān)于長期投資的附注中，長期投資累計權(quán)益增加的數(shù)字與公司當(dāng)年投資收益的數(shù)字完全相同 子公司創(chuàng)造經(jīng)營神話 疑點 ? 1999 年子公司的毛利率高達 %， 1998 年居然高達令人難以置信的 %。 ? 科龍子公司生產(chǎn)和銷售的冰箱成本控制比母公司還好？ ? 子公司經(jīng)營業(yè)務(wù)與母公司在同一個領(lǐng)域，母子公司毛利率巨大差異源于什么？ 橫向比較 ? 再測算其存貨周轉(zhuǎn)率，母公司為 ，比較正常，而其子公司存貨周轉(zhuǎn)率卻僅為可憐的1 次。以 1 年周轉(zhuǎn)一次的經(jīng)營效率創(chuàng)造出%毛利率的業(yè)績 現(xiàn)金流量表與其資產(chǎn) 負債表和利潤表無法對應(yīng) ? 科龍母公司的現(xiàn)金流量表我們發(fā)現(xiàn)，在投資活動收到的現(xiàn)金項目中，分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金的這一項本年數(shù)和上年數(shù)均為 0，母公司資產(chǎn)負債表應(yīng)收股利項同樣為 0，也就是說，科龍母公司 1999 年和 1998年未從投資的子公司中分來任何股利和利潤 ? 從科龍 1999 年利潤結(jié)構(gòu)和其質(zhì)量的分析，我們認為科龍的 1999 年報表不免有編造利潤的嫌疑，其 億的凈利潤很大程度上有虛構(gòu)的可能。 陷阱 ? 科龍母公司現(xiàn)金流量表中， “ 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 ” 高達 48億，相比 1998 年的 億狂增 億之多 ? 根據(jù)科龍母公司的資產(chǎn)負債表，其主營業(yè)務(wù)成本 億，存貨減少 億，預(yù)付減少 億，應(yīng)付賬款減少 億，總和為 億，遠遠小于現(xiàn)金流量表的 48 億， 現(xiàn)金流量表有問題 ? 根據(jù)現(xiàn)金流量表的編制原理，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金一般為主營業(yè)務(wù)成本和期末比期初增加存貨中支付的現(xiàn)金（一般為報表值扣除人工成本、不涉及現(xiàn)金的折舊和攤銷費用）以及購貨款的變化中涉及現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的部分（一般為預(yù)付賬款的增加、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的減少） 總結(jié) ? 綜合以上分析， 1999 年的科龍報表中，利潤結(jié)構(gòu)出現(xiàn)巨大差異，母公司毛利率急劇下滑，營業(yè)利潤為負， 億的凈利潤主要來自其未帶來任何現(xiàn)金流的由其子公司創(chuàng)造的投資收益，且其子公司以存貨周轉(zhuǎn)率一年一次而毛利率高達 %，現(xiàn)金流量表中的 “ 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 ” 48 億與其根據(jù)資產(chǎn)負債表和利潤表推算的支付現(xiàn)金嚴重不符，加上審計事務(wù)所公正性的不足，我們對其財務(wù)報表真實性產(chǎn)生懷疑?？磥?1999 年鼎盛時期的科龍的虛假利潤已經(jīng)為 2023 年、 2023 年的巨虧埋下了伏筆。 二、 科龍 2023 年巨虧，輝煌轉(zhuǎn)眼成云煙 ? 科龍爆出一記炸彈： “ 虧損 億 ” ，頓時令業(yè)界和投資者目瞪口呆。母公司 1999 年確認的 億投資收益在 2023 年全部化為烏有。 2023 年度，科龍母公司投資收益為 億，其子公司以存貨周轉(zhuǎn)率一年一次創(chuàng)造 %的高毛利率的神話隨即破滅 母公司幾乎 “ 停產(chǎn) ” ， 營業(yè)費用為零 ? 199 1999 年創(chuàng)造收入高達 30 多億的母公司突然在 2023 年啞火， 2023 年全年僅取得 億的主營業(yè)務(wù)收入，居然只到 1999 年的 %，母公司似乎幾近停產(chǎn)。子公司卻幾乎完成了 億主營業(yè)務(wù)收入的全部，但其 %高毛利率也急劇下降至 16%。 ? 雖然集團合并的營業(yè)費用高達 個億，比 1999 年多出 個億，但母公司的營業(yè)費用居然沒有發(fā)生。管理費用也急劇下降了 個億，僅 3500 萬
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