【文章內(nèi)容簡介】 20xx 年末升值 19 個基點，升值幅度為 %；人民幣對歐元、日元匯率中間價分別為 1 歐元兌 元人民幣、 100 日元兌 元人民幣，分別比 20xx 年末升值 %和升值 %。匯改以來至 20xx 年第一季度末，人民幣對美元匯率累計升值 %，對歐元匯率累計升值 %，對日元匯率累計貶值 %。根據(jù)國際清算銀行的計算，匯改以來至 20xx 年 3 月，人民幣名義有效匯率升值 %，實際有效匯率升值 %。 第一季度，人民幣對美元匯率中間價最高為 元，最低為 元， 58 個交易日中 35個交易日升值、 3 個交易日持平和 20 個交易日貶值， 20xx 年以來人民幣對美元雙邊匯率保持穩(wěn)定，基本上在 — 元的區(qū)間內(nèi)運行，人民幣匯率預期相對平穩(wěn)。 7 第二部分貨幣政策操作 20xx 年，中國人民銀行按照國務院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，并在保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時，根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性，加強銀行體系流動性管理，引導金融機構合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結構，促進 經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。 靈活開展公開市場操作 20xx 年第一季度，中國人民銀行密切關注國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和銀行體系流動性變化，按照適度寬松的貨幣政策要求靈活開展公開市場操作，進一步增強流動性管理的前瞻性、科學性和有效性。一是合理把握操作力度和節(jié)奏。中國人民銀行合理安排公開市場操作力度和節(jié)奏，靈活搭配央行票據(jù)和短期正回購開展對沖操作，加強流動性管理。第一季度累計發(fā)行央行票據(jù) 萬億元，開展短期正回購操作 8930 億元。截至 3 月末，央行票據(jù)余額為 萬億元。二是充分發(fā)揮公開市場操作的預調(diào)和微調(diào)作用。針對春節(jié)前 后現(xiàn)金大量投放回籠的 季節(jié)性特征及第一季度公開市場到期量大的實際情況，中國人民銀行不斷優(yōu)化操作工具組合，視現(xiàn)金投放回籠節(jié)奏靈活調(diào)整短期正回購操作品種和頻率，有效熨平了季節(jié)性因素引起的短期流動性波動。三是適度增強操作利率彈性。中國人民銀行靈活把握公開市場操作利率彈性，于１月份及時引導央行票據(jù)發(fā)行利率適度上行，并于 2 月份適時企穩(wěn)，既有效引導了市場預期，也有助于發(fā)揮市場利率調(diào)節(jié)資金 8 供求關系的作用。 3 月末， 91 天期正回購、 3 個月期央行票據(jù)和 1 年期央行票據(jù)的操作利率分別為 %、 %和 %，分別較上年末上升 8 個、 個和 個基點。四是適時開展國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務。中國人民銀行加強貨幣政策與積極財政政策的協(xié)調(diào)配合，于 20xx 年第一季度共開展了三期國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務，操作規(guī)模共計 1000 億元，其中 3 個月期 400 億元， 6 個月期 300 億元， 9 個月期 300 億元。 適時上調(diào)存款準備金率 為加強流動性管理，引導貨幣信貸適度增長，管理好通貨膨脹預期， 20xx 年 1 月 18 日和 2月 25 日，中國人民銀行分別上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率各 個百分點。農(nóng)村信用社等小型金 融機構存款準備金率暫不上調(diào)，以加大對 “三農(nóng) ”和縣域經(jīng)濟的支持力度，體現(xiàn)了貨幣政策的針對性、靈活性。這兩次上調(diào)存款準備金率對沖了銀行體系部分過剩流動性，政策實施后，市場流動性仍可滿足貨幣信貸總量適度增長和經(jīng)濟發(fā)展的需要。 發(fā)揮再貼現(xiàn)和支農(nóng)再貸款引導信貸資金投向、促進信貸結構調(diào)整的功能 注重發(fā)揮再貼現(xiàn)支持擴大 “三農(nóng) ”和中小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)信貸投放的引導作用。 20xx 年以來，中國人民銀行不斷改進和完善再貼現(xiàn)管理，通過票據(jù)選擇明確再貼現(xiàn)支持的重點，對商業(yè)承兌匯票、涉農(nóng)票據(jù)、縣域企業(yè)及中小金融機構簽發(fā)、承兌、持有的票據(jù) 優(yōu)先辦理再貼現(xiàn)。年初，中國人民銀行適時調(diào)劑再貼現(xiàn)額度，對涉農(nóng)票據(jù)和中小 9 企業(yè)票據(jù)占比較高、票據(jù)業(yè)務規(guī)模較大的 14 個?。ㄊ校┌才耪{(diào)增再貼現(xiàn)限額共計 140 億元。第一季度，再貼現(xiàn)業(yè)務恢復性增長，期末再貼現(xiàn)余額 263 億元，同比增加 257 億元。從投向看，再貼現(xiàn)總量中涉農(nóng)票據(jù)占 19%，中小企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)占 63%，較好發(fā)揮了支持擴大 “三農(nóng) ”和中小企業(yè)融資的作用。 合理安排發(fā)放支農(nóng)再貸款，支持擴大 “三農(nóng) ”信貸投放，促進改善縣域和農(nóng)村金融服務。 20xx年，中國人民銀行進一步加大地區(qū)間支農(nóng)再貸款額度的調(diào)劑力度，按照強化正向 激勵機制的 原則，對涉農(nóng)貸款占比較高、改革成效較為明顯的西部地區(qū)和糧食主產(chǎn)區(qū)省份，調(diào)劑增加支農(nóng)再貸款額度共計 100 億元。其中，對新疆寒潮暴雪災區(qū)增加 10 億元，對西南五省旱區(qū)增加 30 億元。額度調(diào)整后，西部地區(qū)和糧食主產(chǎn)區(qū)支農(nóng)再貸款額度占全國的比例達到 93%，支農(nóng)再貸款的地區(qū)分布結構進一步優(yōu)化。截至 20xx 年 3 月末，全國支農(nóng)再貸款額度 1497億元。自 1999 年中國人民銀行開辦支農(nóng)再貸款業(yè)務以來，累計發(fā)放支農(nóng)再貸款 萬億元。 加強窗口指導和信貸政策引導 10 加強對金融機構的窗口指導和信貸政策引導，合理把握信 貸投放總量，優(yōu)化信貸結構，平滑投放節(jié)奏。按照 “有保有控 ”的信貸政策要求，中國人民銀行加強對金融機構的窗口指導，引導金融機構將信貸資源主要投向在建續(xù)建項目，切實滿足春季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和西南地區(qū)抗旱救災的信貸需求，加大對小企業(yè)和 “三農(nóng) ”的支持力度。加強信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策的協(xié)調(diào)配合，支持重點產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整振興， 促進文化產(chǎn)業(yè)、服務外包、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、低碳經(jīng)濟發(fā)展，抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，嚴格控制對高耗能、高排放行業(yè)貸款。貫徹落實房地產(chǎn)信貸政策，根據(jù)《國務院關于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》要求，實行更為嚴 格的差別化住房信貸政策，積極支持保障性安居工程建設，加強房地產(chǎn)信貸管理，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。抓好 “民生金融 ”，做好就業(yè)、助學、扶貧等金融服務。發(fā)展消費信貸，支持擴大內(nèi)需。繼續(xù)做好促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的金融支持。同時，中國人民銀行還引導金融機構改進考核機制，相對均衡地安排貸款投放節(jié)奏，減緩貸款季度、月度間起落的程度。 穩(wěn)步推進金融機構改革 中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行和交通銀行四家已上市的大型國有控股商業(yè)銀行繼續(xù)深化改革，公司治理架構不斷完善。截至 20xx 年末，中國工商銀行、中國銀行、中國建設 銀行和交通銀行的資本充足率分別為 %、 %、 %和 %；不良貸款率分別為%、 %、 %和 %；稅前利潤分別為 1672 億元、 1111 億元、 1387 億元和 382億元。中國農(nóng)業(yè)銀行按照 “面向三農(nóng)、整體改制、商業(yè)運作、擇機上市 ”的總體原則，全面推進各項改革，健全公司治理，提升業(yè)務經(jīng)營水平，穩(wěn)步推進引資和公開發(fā)行上市工作。國家開發(fā)銀行繼續(xù)推進商業(yè)化轉(zhuǎn)型，服務國家重點領域建設，促進經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展。按照“一行（司）一策 ”的原則，中國進出口銀行和中國出口信用保險公司的 改革穩(wěn)步推進，不斷提高其服務對外經(jīng)貿(mào)和企業(yè) “走出去 ”的能力和水平。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行改革的前期 11 研究工作也正在逐步推進，在推動深化內(nèi)部改革的基礎上，為全面改革做好準備。 農(nóng)村信用社改革取得重要進展和階段性成果。一是資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善。 20xx 年 3 月末，按貸款四級分類口徑統(tǒng)計，全國農(nóng)村信用社不良貸款余額和比例分別為 3614 億元和 %，不良貸款比例比 20xx 年年末下降 個百分點。二是資金實力顯著增強。 3 月末，全國農(nóng)村信用社的各項存貸款余額分別為 萬億元和 萬億元。各項貸款余額占全國金融機構各項貸款余額的比例為 12%，比 20xx 年年末提高 個百分點。三是支農(nóng)服務力度明顯加大。3 月末，涉農(nóng)貸款余額為 萬億元，比 20xx 年年末增加 萬億元。農(nóng)戶貸款余額為 萬億元，比 20xx 年年末增加 1626 億元。四是產(chǎn)權制度改革取得一定進展。 3 月末，全國共組建以縣（市）為單位的統(tǒng)一法人農(nóng)村信用社 2023 家，農(nóng)村商業(yè)銀行 46 家，農(nóng)村合作銀行205 家。 積極推進跨境貿(mào)易人民幣結算試點工作 20xx 年以來，跨境貿(mào)易人民幣結算試點地區(qū)業(yè)務持續(xù)大幅增長。第一季度，銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結算業(yè)務 億 元，為 20xx 年下半年結算量的 5 倍多。自試點開始至 20xx 年 3 月末，銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結算業(yè)務 億元。其中，貨物貿(mào)易出口結算金額 億元，貨物貿(mào)易進口結算金額 億元，服務貿(mào)易及其他經(jīng)常項目結算金額 億元。境內(nèi)代理銀行為境外參加銀行共開立 205 個人民幣同業(yè)往來賬戶，賬戶余額 億元。香港和新加坡是境外接受人民幣結算的主要地區(qū)，在發(fā)生人民幣實際收付的業(yè) 12 務中，兩地合計占比 88%。為保障人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)的有效運行， 20xx 年 3 月8 日中國人民銀行發(fā)布了《人民幣跨 境收付信息管理系統(tǒng)管理暫行辦法》，明確依法開展跨境人民幣業(yè)務的銀行業(yè)金融機構應當接入人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)，并按照有關規(guī)定及時、準確、完整地報送人民幣跨境收付及相關業(yè)務信息。 圖 1 跨境貿(mào)易人民幣結算按月情況 015030045060075090020xx 年 7 月 20xx 年 9 月 20xx 年11 月 20xx 年 1 月 20xx 年 3 月 020406080100120 貿(mào)易結算筆數(shù) (筆，左軸 )貿(mào)易結算金額 (億元 ,右軸 ) 數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行。 深化外匯管理體制改革 第一季度，針對外匯凈流入壓力加大的形勢，外匯管理部門在 13 個省市開展了應對和打擊 違規(guī)資金流入專項行動，主要針對銀行、企業(yè)、個人等主體，就貨物貿(mào)易、服務貿(mào)易、外商直接投資、外債、個人等重點渠道及項目開展集中性專項外匯檢查。下一步，將對檢查中發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)問題進行處罰，對各類異?？缇迟Y金流動加大打擊力度，從而對 “熱錢 ”流入形成威懾，維護國家經(jīng)濟金融安全。 完善人民幣匯率形成機制 繼續(xù)按主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善以市場供求為 13 基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，發(fā)揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的 基本穩(wěn)定。 第三部分金融市場分析 20xx 年第一季度，我國金融市場繼續(xù)保持健康、平穩(wěn)運行，市場流動性總體充裕。貨幣市場運行平穩(wěn)，市場利率波動中有所上升；債券市場指數(shù)穩(wěn)中有升，債券發(fā)行規(guī)模增長較快；股票市場有所走低，融資量大幅上升。 20xx 年第一季度，國內(nèi)非金融機構部門 (包括住戶、非金融企業(yè)和政府部門 )融資總量 萬億元。融資結構中，貸款融資的主導地位較上年同期明顯下降，企業(yè)債券融資繼續(xù)較快增長，股票融資占比明顯上升，債券、股票在配置資金中的作用明顯增強。 表 4 20xx 年第一季度國內(nèi)非金融機構部門融資 情況簡表 融資量 (億元人民幣 ) 比重（ %） 20xx 年 第一季度 國內(nèi)非金融機構部門融資總量 ： 3278 4775 、 貸款 、 28000、 4523 、 股票 ① ： 191 26 、 國債 ② ： 280、 6 、 企業(yè)債券 ③ 。258 219 、 注： ① 本表股票融資不包括金融機構上市融資額。 ② 20xx 年國債數(shù)包含了財政部代理發(fā)行的地方政府債。 ③ 包括企業(yè)債、公司債券、短期融資券和中期票據(jù)。 數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會。 14 金融市場運行分析 ）貨幣市場運行平穩(wěn)，市場利率波動中有所上升 20xx 年第一季度，貨幣市場回購交易增速明顯放緩，拆借交易量大幅增加。銀行間市場回購累計成交 萬億元，日均成交 2850 億元，日均成交同比增長 %；同業(yè)拆借累計成交 萬億元，日均成交 875 億元，日均成交同比增長 %?；刭彙⒉鸾杞灰拙饕杏诟粢蛊贩N，其交易份額分別為 %和 %。交易所市場回購累計成交 萬億元，同比增長 %。 從貨幣市場融資結構看，融資主體主要呈現(xiàn)以下特點：一是受春節(jié)前現(xiàn)金集中投放以 及金融機構放貸動機仍然強烈等因素影響，國有商業(yè)銀行凈融出資金有所減少，其他商業(yè)銀行則由上年同期凈融出資金轉(zhuǎn)變?yōu)閮羧谌?。第一季度國有商業(yè)銀行凈融出資金 萬億元，同比減少 9069 億元；其他商業(yè)銀行凈融入資金為 萬億元，同比增加 萬億元。二是受股票市場波動加大、預期變化和自身資產(chǎn)負債狀況好轉(zhuǎn)等因素影響，證券及基金公司、保險公司資金需求明顯下降，第一季度凈融入資金同比分別下降 %和 %；三是外資金融機構資金需求仍然較強，第一季度凈融入資金 7964 億元，凈融入資金占凈融入資金總量的 11%。 15 表 5 20xx 年第一季度金融機構回購、同業(yè)拆借資金凈融出、凈融入情況表 單位：億元 回購市場 同業(yè)拆借 20xx 年 第一季度 國有商業(yè)銀行 ： 6249 7723 9800、 4130 其他商業(yè)銀行 ： 1795 37 628 103 其他金融機構 ： 3813 7211 196 1790 其中：證券及基金公司 ： 1994 2876 22 317 保險公司 ： 333 1259 ——、 —— 外資金融機構 :6408\8860\1556\2443 注：本表其他金融機構包括政策性銀行、 農(nóng)信社聯(lián)社、財務公司、信托投資公司、保險公司、 證券公司及基金公司 。負號表示凈融出，正號表示凈融入。 數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行