國際金融和匯率預(yù)測中的平價條件(編輯修改稿)
2025-03-02 10:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 相對低通貨膨脹率的貨幣，高通貨膨脹率的貨幣的利率水平應(yīng)較高。 23 三、費(fèi)雪效應(yīng) 4. 套利活動不受限制，使得 資本市場一體化 ，這意味著實(shí)際利率水平是由全球資金總供給和總需求來決定的。而 資本市場分割情況 下，實(shí)際利率水平是由當(dāng)?shù)氐男刨J狀況決定的。 24 三、費(fèi)雪效應(yīng) 4. 在分割的資本市場上，美國的實(shí)際利率水平aus，是由國內(nèi)的資金需求水平 Dus和資金供給水平 Sus決定的。而其他國家的實(shí)際利率水平 arw，則是由其他國家的資金供給水平 Srw和資金需求水平 Drw來決定的。在此例中，美國的實(shí)際利率水平高出其他國家的水平，即 aus arw。 25 三、費(fèi)雪效應(yīng) 1. 4. 一旦美國市場對外開放，美國的實(shí)際利率水平將會下降至新的世界水平 aw，同時其他各國實(shí)際利率的水平將上升至aw， aw是由世界對信貸的總供給Sw(Sus+Srw)和世界總需求 Dw(Dus+Drw)決定的。均衡機(jī)制使得資本流入 美國，從而也使其他各國的實(shí)際利率水平提高。 26 三、費(fèi)雪效應(yīng) 27 三、費(fèi)雪效應(yīng) 28 三、費(fèi)雪效應(yīng) 5. 然而，實(shí)際利率之間的差異確實(shí)存在，原因在于匯率風(fēng)險或政治風(fēng)險。 現(xiàn)實(shí)中，各國的實(shí)際利率有國際趨同的傾向，表明套利活動確實(shí)存在；但各國的實(shí)際利率仍然是各不相等，表明匯率風(fēng)險或政治風(fēng)險確實(shí)存在。 29 三、費(fèi)雪效應(yīng) 30 三、費(fèi)雪效應(yīng) 5. 該圖表明，名義利率越高的國家 (隱含著預(yù)期通貨膨脹率和外匯風(fēng)險也越高 )，其實(shí)際利率水平也越高，導(dǎo)致一些國家間的實(shí)際利率水平相差越大。 31 三、費(fèi)雪效應(yīng) 6. 資本市場在國際范圍的加總 所有金融交易，無論多么復(fù)雜，最終都可歸結(jié)為當(dāng)前商品和未來的商品之間的交換。 當(dāng)你的消費(fèi)小于你的產(chǎn)出時，你提供信貸 (即資本 )；當(dāng)你的消費(fèi)大于你的產(chǎn)出時，你需要信貸。因此，信貸的供給可被認(rèn)為是商品的過量供給；而信貸的需求可看做是商品的過量需求。 當(dāng)我們把世界上各個資本市場加起來的時候，我們是在加總商品的過量需求和過量供給。汽車依舊是汽車，不管是以日元標(biāo)價還是以美元標(biāo)價。 32 四、國際費(fèi)雪效應(yīng) 匯率的變動將會抵消通貨膨脹差異的變化 (PPP)。因此，美國的通貨膨脹率相對其他國家的通貨膨脹率上升，將意味著美元貶值 (PPP)，同時也意味著美國的利率將相對于外國利率上升 (FE)。 將這兩個條件綜合起來，就得到了國際費(fèi)雪效應(yīng) (IFE)。 33 四、國際費(fèi)雪效應(yīng) 國際
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