ch9匯率預(yù)測與國際平價條(編輯修改稿)
2025-06-16 16:51 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 a )aaab0 ( b / a )0 ( b / a )t ( b / a )aab0 ( b / a )0 ( b / a )t ( b / a )b0 ( b / a )t ( b / a )arrSSF近似表示為：較小，遠期升貼水還可若r升水或貼水相等。差別與外匯市場上遠期率險與期限相同的證券利的貨幣市場中，兩國風這一關(guān)系表明，在完備表示利率的升貼水；r1rr，表示遠期匯率的升貼水SSFr1rrSSF變換后得到：)r(1S)Fr(1???????????例：假設(shè)英鎊的即期匯率為 US$￡ ,英國三個月的利率為 10%，美國三個月的利率為 7%，英鎊三個月遠期匯率為 US$￡，計算遠期年貼水率為： %% ?????由于英國和美國之間的利率為 3%，而英鎊的遠期年貼水率為 %，在這種情況下肯定會出現(xiàn)套利活動。 注： （ 1）利率平價最好的例證在歐洲貨幣市場，因為這里交易費用很低，沒有稅收和政府控制； （ 2）國際金融市場上各大商業(yè)銀行都是根據(jù)利率平價來計算并報出遠期匯率； （ 3）實際市場上遠期升貼水與計算值之間有偏差，這與投機活動、交易費用、稅收和其他控制措施的存在有關(guān)。 期望說（ foreign exchange expectations） 又稱為 “ 遠期匯率平價假說 ” （ forward rate parity hypothesis），認為遠期匯率應(yīng)當?shù)扔谖磥淼募雌趨R率。 公式： Ft(a/b)=S*t(a/b) 又可以表示為： )/(0)/(0)/(*)/(0)/(0)/(bababatbababatSSSSSF ???兩種觀點： （ 1）遠期匯率是未來即期匯率的一個無偏預(yù)測量； （ 2）遠期匯率是未來即期匯率的一個有偏差的預(yù)測量。 本節(jié)觀點： 認為在現(xiàn)代外匯市場中，由于外匯的風險是可以抵消的，因此遠期匯率不應(yīng)該再要求有風險的報酬，遠期匯率是未來即期匯率一個無偏預(yù)測量。 而外匯風險本身是否可以抵消，則取決于外匯市場是否有效率。 即期匯率的預(yù)期變化 （ +4%） 名義利率差異 （ 4%） 通賬率預(yù)期差 （ 4%） 外幣遠期升、貼水 （ +4%） 國際費雪效應(yīng) 遠期匯率作為未來匯率的無偏估計 利率平價 費雪效應(yīng) 購買力平價 各平價之間的聯(lián)系： 二、匯率預(yù)測 自由浮動下的匯率預(yù)測 在浮動匯率制下，匯率變動受制于一些經(jīng)濟變量，如國際收支、通貨膨脹、貨幣供應(yīng)及利率政策等。 預(yù)測這些經(jīng)濟變量的變化并不比預(yù)測匯率本身更容易，同樣需要收集大量的信息，并進行深入細致的分析。 1）基于市場的匯率預(yù)測 （ 1）遠期匯率 期望說：若 Ft代表以 t為一期間的遠期匯率，則 Ft作為未來匯率的無偏預(yù)測量，代表該期間結(jié)束時的即期匯率 St*，也即預(yù)期的未來匯率。 （ 2）利率 對于更長時期的匯率預(yù)測，通常用到利率這一參量。 例如：假設(shè)美元和英鎊 5年期的存款年利率分別為10%和 15%，即期匯率為 US$￡ 1， 5年后為S5(US$/￡）。由于 1美元投資于 5年期的英鎊存款應(yīng)該和投資于 5
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