etf-指數(shù)基金的創(chuàng)新(編輯修改稿)
2025-02-26 13:25 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的二級市場交易價格與基金凈值基本一致。 具體的套利手段 ? 折價（ PNAV） ： 1. 以低于資產(chǎn)凈值的價格在 ETF的二級市場大量買進 ETF，成本為 P； 2. 在一級市場贖回一籃子股票； 3. 再于二級市場中以 NAV的價格賣掉股票 4. 這樣就可以獲得利潤 (NAVP) 套利買盤進場 ，帶動 ETF報價上揚 ，縮小其折價差距， ETF 的市場交易價格與基金份額凈值趨于一致。 ? 溢價（ PNAV） 1. 在二級市場買進一籃子股票，成本為 NAV； 2. 在一級市場申購 ETF； 3. 在二級市場以 P的價格賣掉此份額的 ETF； 4. 這樣可獲得利潤（ PNAV） 套利 賣盤進場 而帶動 報價下跌，縮小其溢價差距 ，同樣產(chǎn)生讓 ETF 的市場交易價格與基金份額凈值趨于一致的效果。 一個假想的案例 ? 某個時刻 ETF二級市場的交易價格 (P)=27元，但 ETF基金凈值 (NAV)=28元，折價大約 %. 套利者進行下列三個操作 : 1. 以 27元 的價格在 ETF二級市場 用現(xiàn)金買入 10萬份 ETF基金份額，總成本 270萬元 。 2. 在 ETF一級市場贖回 。即用該 10萬份 ETF換回一籃子指數(shù)成份股 : 3. 在股票 二級市場賣出一籃子指數(shù)成份股 ，總收入約等于10萬份 ETF的基金凈值 :280萬元。 ? 極短時間內(nèi) (一般不會超過一刻鐘 )，即可獲利 10萬元 ! 套利的圖示說明 套利機制對于 ETF的重要性 ? 套利機制是促使機構(gòu)與中小投資人積極進場的非常關鍵因素 ,也是塑造一只成功 ETF不可或缺的重要因素。 存在套利空間 ETF市場活躍 折、溢價縮小 機構(gòu)參與 促進中小投資 者投資 ETF Part 3 ETF與其他金融工具的比較 ? VS 封閉式基金 ? VS 開放式基金 ? VS 傳統(tǒng)指數(shù)基金 ? VS LOF 封閉式基金的折價之謎 ? 價格應該由市場供求關系決定，既可以高于其資產(chǎn)凈值產(chǎn)生溢價，也可以低于其資產(chǎn)凈值產(chǎn)生折價。 ? 從各國封閉式基金交易的實際情況看， 折價卻是一種普遍現(xiàn)象 。這就是理論界和實務界都十分關注的“ 封閉式基金折價之謎”， 也是迄今為止經(jīng)典金融理論尚無法很好解釋的現(xiàn)象。 ? 當前在滬深證券交易所上市的 54只封閉式基金二級市場交易價格 ,相對于其單位凈值 ,平均折價幅度接近 30%以上 。封閉式基金也逐漸處于邊緣化的地位 。 ETF不存在折價問題 ? ETF的二級市場交易價格基本上是趨近于其單位資產(chǎn)凈值 。 這主要是因為 ETF擁有套利交易機制 。 ? 通過投資者從 ETF的一級市場和二級市場的價差中尋找獲利機會的驅(qū)動 ，
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