etf-指數(shù)基金的創(chuàng)新(編輯修改稿)
2025-02-26 13:25 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金凈值基本一致。 具體的套利手段 ? 折價(jià)（ PNAV） ： 1. 以低于資產(chǎn)凈值的價(jià)格在 ETF的二級(jí)市場(chǎng)大量買進(jìn) ETF，成本為 P； 2. 在一級(jí)市場(chǎng)贖回一籃子股票； 3. 再于二級(jí)市場(chǎng)中以 NAV的價(jià)格賣掉股票 4. 這樣就可以獲得利潤(rùn) (NAVP) 套利買盤(pán)進(jìn)場(chǎng) ，帶動(dòng) ETF報(bào)價(jià)上揚(yáng) ，縮小其折價(jià)差距， ETF 的市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值趨于一致。 ? 溢價(jià)（ PNAV） 1. 在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)一籃子股票，成本為 NAV； 2. 在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu) ETF； 3. 在二級(jí)市場(chǎng)以 P的價(jià)格賣掉此份額的 ETF； 4. 這樣可獲得利潤(rùn)（ PNAV） 套利 賣盤(pán)進(jìn)場(chǎng) 而帶動(dòng) 報(bào)價(jià)下跌，縮小其溢價(jià)差距 ，同樣產(chǎn)生讓 ETF 的市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值趨于一致的效果。 一個(gè)假想的案例 ? 某個(gè)時(shí)刻 ETF二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格 (P)=27元，但 ETF基金凈值 (NAV)=28元，折價(jià)大約 %. 套利者進(jìn)行下列三個(gè)操作 : 1. 以 27元 的價(jià)格在 ETF二級(jí)市場(chǎng) 用現(xiàn)金買入 10萬(wàn)份 ETF基金份額，總成本 270萬(wàn)元 。 2. 在 ETF一級(jí)市場(chǎng)贖回 。即用該 10萬(wàn)份 ETF換回一籃子指數(shù)成份股 : 3. 在股票 二級(jí)市場(chǎng)賣出一籃子指數(shù)成份股 ，總收入約等于10萬(wàn)份 ETF的基金凈值 :280萬(wàn)元。 ? 極短時(shí)間內(nèi) (一般不會(huì)超過(guò)一刻鐘 )，即可獲利 10萬(wàn)元 ! 套利的圖示說(shuō)明 套利機(jī)制對(duì)于 ETF的重要性 ? 套利機(jī)制是促使機(jī)構(gòu)與中小投資人積極進(jìn)場(chǎng)的非常關(guān)鍵因素 ,也是塑造一只成功 ETF不可或缺的重要因素。 存在套利空間 ETF市場(chǎng)活躍 折、溢價(jià)縮小 機(jī)構(gòu)參與 促進(jìn)中小投資 者投資 ETF Part 3 ETF與其他金融工具的比較 ? VS 封閉式基金 ? VS 開(kāi)放式基金 ? VS 傳統(tǒng)指數(shù)基金 ? VS LOF 封閉式基金的折價(jià)之謎 ? 價(jià)格應(yīng)該由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，既可以高于其資產(chǎn)凈值產(chǎn)生溢價(jià)，也可以低于其資產(chǎn)凈值產(chǎn)生折價(jià)。 ? 從各國(guó)封閉式基金交易的實(shí)際情況看， 折價(jià)卻是一種普遍現(xiàn)象 。這就是理論界和實(shí)務(wù)界都十分關(guān)注的“ 封閉式基金折價(jià)之謎”， 也是迄今為止經(jīng)典金融理論尚無(wú)法很好解釋的現(xiàn)象。 ? 當(dāng)前在滬深證券交易所上市的 54只封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格 ,相對(duì)于其單位凈值 ,平均折價(jià)幅度接近 30%以上 。封閉式基金也逐漸處于邊緣化的地位 。 ETF不存在折價(jià)問(wèn)題 ? ETF的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格基本上是趨近于其單位資產(chǎn)凈值 。 這主要是因?yàn)?ETF擁有套利交易機(jī)制 。 ? 通過(guò)投資者從 ETF的一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差中尋找獲利機(jī)會(huì)的驅(qū)動(dòng) ，
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