投資銀行業(yè)務(wù)解析債券承銷(編輯修改稿)
2025-02-26 12:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 據(jù)到期，但企業(yè)債未到期 可發(fā)債額度 =80 4012=20億元 2023年 5月之后：企業(yè)債到期 可發(fā)債額度 =80 4032億元 26 營銷跟蹤表 27 2023年?duì)I銷策略 營銷技巧 2：利用額度到期后的空檔期營銷新客戶 利用債券額度到期的空檔期，在維護(hù)存量客戶的同時(shí)，大力爭(zhēng)取增量 客戶。根據(jù)跟蹤表顯示時(shí)間提前著手開展?fàn)I銷，按照客戶名單及對(duì)應(yīng)到期 日提前對(duì)新客戶進(jìn)行逐一走訪，為其準(zhǔn)備新額度發(fā)行方案，提前做好充分 的營銷工作。 營銷技巧 優(yōu)先營銷中期票據(jù) 對(duì)于評(píng)級(jí)（含）以上企業(yè)，根據(jù)客戶資金需求優(yōu)先為其推薦發(fā)行中 期票據(jù)，以鎖定未來多年收益。對(duì)評(píng)級(jí)（含）以下企業(yè)，可以向其推薦 由中債信用增進(jìn)公司提供擔(dān)保發(fā)行中期票據(jù)。對(duì)于沒有中期資金需求的企 業(yè)，分支行應(yīng)推薦融資券業(yè)務(wù)。 28 營銷技巧 4：針對(duì)“雙重計(jì)算發(fā)行額度政策”加強(qiáng)營銷中央企業(yè) 根據(jù)規(guī)定，中央企業(yè)和其下屬最大子公司（凈資產(chǎn)占集團(tuán)凈資產(chǎn) 50%以 上），發(fā)行融資券和其他中長期債券（包括中期票據(jù)）可以互不占用額度， 即上述企業(yè)發(fā)行融資券和中期票據(jù)分別可以達(dá)到凈資產(chǎn)的 40%。 多數(shù)中央企業(yè)已經(jīng)發(fā)行中期票據(jù)，但部分尚未利用上述政策增加發(fā)行 融資券?？勺プ∑鯔C(jī)利用該項(xiàng)政策對(duì)中央企業(yè)展開新一輪融資券專項(xiàng)營銷。 營銷技巧 5：利用中債擔(dān)保平臺(tái)營銷評(píng)級(jí)較低的大型國資企業(yè) 09年 9月，由銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)牽頭中石油、國家電網(wǎng)等多家高資 質(zhì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)出資 60億元，成立中債信用增進(jìn)投資股份有限公司（ 級(jí)），為企業(yè)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行債券提供擔(dān)保。 這一平臺(tái)的成立，為企業(yè)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行債券提供了一條快捷有效的 擔(dān)保渠道。利用擔(dān)保，原低資質(zhì)企業(yè)可以增級(jí)至最高信用級(jí)別，取得最為優(yōu) 惠的利率，扣除擔(dān)保費(fèi)后，企業(yè)仍可得利?？衫么似脚_(tái)，大力拓展評(píng)級(jí)較 低（一般為以下），但規(guī)模較大，經(jīng)營正常的國資企業(yè)。 29 三、如何說服你的客戶 上海港營銷案例分析 30 如何說服你的客戶 案例：上海國際港務(wù)集團(tuán)營銷 上海國際港務(wù)（集團(tuán)）股份有限公司是上海市國資委所屬大型企業(yè)， A股 上市公司，主要業(yè)務(wù)為上海港的建設(shè)和運(yùn)營。按照貨物和旅客吞吐量計(jì)算，上 海港已經(jīng)成為世界第一大港，是航運(yùn)港口行業(yè)的龍頭企業(yè)。該公司治理結(jié)構(gòu)完 善，運(yùn)營管理出色，對(duì)于內(nèi)部財(cái)務(wù)管理能力要求很高，對(duì)于債券發(fā)行的前期評(píng) 估尤其嚴(yán)格。 事前準(zhǔn)備：了解你的客戶 客戶訴求：通過發(fā)行債券進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況 短期融資券 中期票據(jù) 利率 一般市況：利率低 強(qiáng)烈降息預(yù)期：利率高 一般市況：利率高 強(qiáng)烈降息預(yù)期：利率低 期限 1年以內(nèi) 1年以上 操作頻率 每年一次 35年一次 用途 補(bǔ)充流動(dòng)資金 償還貸款 補(bǔ)充運(yùn)營資金 償還貸款 投資項(xiàng)目 對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)影響 增加負(fù)債率 降低速動(dòng)比率 降低流動(dòng)比率 增加負(fù)債率 增加速動(dòng)比率 增加流動(dòng)比率 31 一、發(fā)行方案決策建議 工具選擇 （ 1）決策要點(diǎn) 1年 3年 5年 % % % 32 即期債券發(fā)行利率期限結(jié)構(gòu) （， 20231028） 18 3 2 202352 2023810 202311 2023226 202366 2023914 202312 23 利率 6 5 4 1年 3年 5年 工具選擇（續(xù)） （ 2）成本因素分析 目前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期利率見頂，市場(chǎng)收益率曲線呈現(xiàn)平坦?fàn)顟B(tài)，預(yù)示未 來加息可能性降低，中期可能進(jìn)入降息通道。故考慮到利率成本，應(yīng)著重壓縮 債務(wù)久期，選擇短期融資券或浮息中期票據(jù)為宜，以規(guī)避未來降息帶來的成本 高位鎖定風(fēng)險(xiǎn)。 結(jié)論：選擇短期融資券或浮息中期票據(jù) 二級(jí)市場(chǎng)債券即期利率走勢(shì) （） 頭部趨勢(shì)明顯，不同期限利率快速收 斂，收益率曲線顯著平坦化，預(yù)示加息 預(yù)期減弱。 202306 202308 202310 202312 202302 202304 202306 202308 202310 202306 202308 202310 202312 202302 202304 202306 202308 202306 202308 202310 202312 202302 202304 202306 202308 202310 202306 202308 202310 202312 202302 202304 202306 202308 202310 202310 4 3 2 6 5 1年 1*1F 4 3 2 6 5 2年 1*2F 3 2 6 5 4 4年 1*4F 2 33 3 6 5 4 3年 1*3F 債券即期利率和 1年后遠(yuǎn)期利率比較 （， 1年期） 債券即期利率和 1年后遠(yuǎn)期利率比較 （， 2年期） 債券即期利率和 1年后遠(yuǎn)期利率比較 （， 3年期） 債券即期利率和 1年后遠(yuǎn)期利率比較 （， 4年期） 遠(yuǎn)期利率走勢(shì) 不同期限遠(yuǎn)期 利率與即期比較均 出現(xiàn)相同收斂趨 勢(shì)，近期部分遠(yuǎn)期 利率相對(duì)即期利率 出現(xiàn)下降，未來加 息趨勢(shì)明顯減弱。 發(fā)行前 短期融資券 中期票據(jù) 發(fā)行后 變動(dòng) 發(fā)行后 變動(dòng) 資產(chǎn)負(fù)債 率 % % +% % +% 速動(dòng)比率 + + 流動(dòng)比率 + + 短期融資券 中期票據(jù) 資產(chǎn)負(fù)債率 升高（弱化報(bào)表） 升高（弱化報(bào)表） 速動(dòng)比率 不確定 升高（強(qiáng)化報(bào)表） 流動(dòng)比率 不確定 升高（強(qiáng)化報(bào)表） 34 工具選擇（續(xù)） （ 3）財(cái)務(wù)指標(biāo)影響度分析 合并口徑流動(dòng)性指標(biāo)變動(dòng)測(cè)算 （ 20236） 結(jié)論：中期票據(jù)發(fā)行后流動(dòng)性指標(biāo)較融資券改善更為明顯，選擇中期票據(jù)。 35 工具選擇（續(xù)） （ 4）操作頻率因素分析 短期融資券期限 1年，每年需續(xù)發(fā)一次，操作較為頻繁，工作量較大。 中期票據(jù)期限 35年，其間無需反復(fù)操作，工作量較小。 結(jié)論：選擇中期票據(jù) （ 5）資金用途分析 短期融資券：補(bǔ)充運(yùn)營資金、償還銀行貸款 中期票據(jù)：補(bǔ)充運(yùn)營資金、償還銀行貸款、投資項(xiàng)目 中期票據(jù)用途更為寬泛靈活。 結(jié)論：選擇中期票據(jù) 36
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