市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法講義(編輯修改稿)
2025-02-26 09:24 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 $(86) $(167) $(320)產(chǎn) 品 C 3, $92 $52 $29 $ $(29) $(55) $(103)19市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 – 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值o風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是在給定的置信水平下和一定的持有期內(nèi)，估算最大損失的一種統(tǒng)計(jì)方法。o在一般的實(shí)踐中主要有三種方法來(lái)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值n 方差 – 協(xié)方差法n 歷史模擬法n 蒙特卡洛模擬法資產(chǎn)每日收益分布置信水平在 99%的置信水平下，最大損失為%均值每日收益頻度 %1%99%風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 =資產(chǎn)價(jià)值 x最大損失例如 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 =100m x % = 100個(gè)交易日中有 1天發(fā)生的平均每日損失會(huì)高于 20 — 協(xié)方差法o 主要假設(shè)： 風(fēng)險(xiǎn)因子是正態(tài)分布的。o 適用范圍： 傳統(tǒng)資產(chǎn)以及線性的金融衍生品。o 優(yōu)勢(shì)： 迅速簡(jiǎn)單的計(jì)算；不需要大量的歷史數(shù)據(jù)，只需要波動(dòng)性和相關(guān)性矩陣。o 劣勢(shì)： 對(duì)于非線性投資組合或有偏的分布，計(jì)算的精確性不足。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量方法 方差 — 協(xié)方差法使用局部估值法來(lái)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。該方法核心是基于對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬的方差一協(xié)方差矩陣進(jìn)行估計(jì)。通過(guò)樣本估計(jì)出均值與方差，對(duì)某個(gè)給定的概率，就可計(jì)算出相應(yīng)的 VaR值。21風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量方法 o 主要假設(shè)： 歷史事件的沖擊會(huì)在未來(lái)再次發(fā)生。o 適用范圍： 所有種類的金融工具，線性及非線性。o 優(yōu)勢(shì)： 比較精確，能夠提供潛在投資組合價(jià)值的全面分布，不需要進(jìn)行分布的假設(shè)，比蒙特卡洛模擬法更快捷。o 劣勢(shì)： 需要大量歷史數(shù)據(jù)，難以對(duì)較長(zhǎng)持有期進(jìn)行計(jì)算，在高置信水平計(jì)算質(zhì)量低，計(jì)算量大等。借助于計(jì)算過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)收益的頻率分布，通過(guò)找到歷史上一段時(shí)間內(nèi)的平均收益以及既定置信水平下的最低收益水平，推算 VaR的值。22風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量方法 o 主要假設(shè)： 在隨機(jī)假設(shè)的市場(chǎng)變化情景下，重新計(jì)算金融工具的價(jià)值。o 適用范圍： 所有種類的金融工具，線性及非線性。o 優(yōu)勢(shì)： 比較精確，能夠提供潛在投資組合價(jià)值的全面分布，可以使用多種分布假設(shè)，不需要大量歷史數(shù)據(jù)。o 劣勢(shì)： 計(jì)算量大，需要時(shí)間長(zhǎng)，只有在市場(chǎng)情境產(chǎn)生于適當(dāng)?shù)姆植紩r(shí)才能反映 ”胖尾 “風(fēng)險(xiǎn)。與歷史模擬方法十分類似，區(qū)別在于蒙特卡洛模擬法是基于歷史數(shù)據(jù)或既定分布假定下的參數(shù)特征，借助隨機(jī)方法模擬出大量的資產(chǎn)組合數(shù)值，從中推出 VaR值。23市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 – 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值o風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的優(yōu)勢(shì)n 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值可以很快的在頭寸，交易臺(tái)和業(yè)務(wù)單元之間進(jìn)行加總n 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值被監(jiān)管機(jī)構(gòu)廣泛使用n 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值可以用來(lái)建立限額結(jié)構(gòu)并進(jìn)行績(jī)效評(píng)估24市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 – 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值o風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的劣勢(shì)n 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值很難或者不能夠精確計(jì)量意外 /極端情況下發(fā)生的事件。n 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型是一個(gè)復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)模型，涉及計(jì)算方法的選擇和模型參數(shù)的選擇。o德意志銀行在年報(bào)中披露的按風(fēng)險(xiǎn)種類計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值25風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（ VaR）的應(yīng)用252。設(shè)定交易賬戶和銀行賬戶市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額252。設(shè)定不同產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額252。設(shè)定不同組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額252。計(jì)算監(jiān)管資本，滿足監(jiān)管需要252。計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本及 EVA，輔助績(jī)效考核26市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 – 事后檢驗(yàn)o 事后檢驗(yàn)是指將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法或模型的估算結(jié)果與實(shí)際發(fā)生的損益進(jìn)行比較，以檢驗(yàn)計(jì)量方法或模型的準(zhǔn)確性、可靠性，并據(jù)此對(duì)計(jì)量方法或模型進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)的一種方法。o 以下是德意志銀行在年報(bào)中對(duì)事后檢驗(yàn)的披露。每日風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值每日損益27市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 – 事后檢驗(yàn)o 根據(jù)巴塞爾銀行委員會(huì)和香港金融管理局的建議，全面的事后檢驗(yàn)應(yīng)包括 實(shí)際損益 和 理論損益 的檢驗(yàn)。o 理論損益僅僅包含市場(chǎng)變化的影響，而實(shí)際損益還包括每日敘做交易和其他利潤(rùn)影響因素的影響。o 從模型的角度來(lái)看，理論損益更適
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