可行性研究與項(xiàng)目評(píng)估第三章(編輯修改稿)
2025-02-13 03:15 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 嗎？ 年 份 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量 19 0 0 10 0 0 － 5 00 0 － 5 00 0 20 0 0 60 0 0評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明 常規(guī)項(xiàng)目與非常規(guī)項(xiàng)目 ? 常規(guī)項(xiàng)目： 凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化。 ? 非常規(guī)項(xiàng)目： 凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化。 ? 例：凈現(xiàn)金流序列（ 100， 470， 720， 360） NPV i 20% 50% 100% 內(nèi)部收益率方程多解示意圖 評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明 0 1 2 3 100 470 720 360 120 420 350 360 解 1： I=20% 0 1 2 3 100 470 720 360 150 480 320 360 解 2： i=50% 240 0 1 2 3 100 470 720 360 200 540 270 360 解 3： i=100% 180 結(jié)論： ? 常 規(guī) 項(xiàng) 目： IRR方程 有唯一實(shí)數(shù)解。 ? 非常規(guī)項(xiàng)目 ： IRR方程理論上有多個(gè)實(shí)數(shù)解。 ? 項(xiàng)目的 IRR應(yīng) 是唯一的，如果 IRR方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的 IRR。 ? 對(duì) 非常規(guī)項(xiàng)目 ，須根據(jù) IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的 IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。 非常規(guī)項(xiàng)目實(shí)質(zhì) ? 項(xiàng)目是錢生錢的黑匣子 ? 內(nèi)部收益率是 未收回投資的收益率 ，完全取決于內(nèi)部，故得名。 ? 非常規(guī)項(xiàng)目相當(dāng)于錢從黑匣子中流出，這部分流出資金的收益率不再具備內(nèi)部特征，所以無解。 評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明 非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的檢驗(yàn) ? 檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)： 在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，項(xiàng)目?jī)?nèi)部始終存在未收回的投資。即：能滿足 及 條件的 i* 就是項(xiàng)目唯一的 IRR， 否則就不是項(xiàng)目的 IRR， 且這個(gè)項(xiàng)目也不再有其它具有經(jīng)濟(jì)意義的 IRR。 ? ? ? ?? ??????????01,2,1 0**iFntiFnt ?? ?010 ??????nttt iNCF評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明 400 370 240 220 0 1 2 3 4 1000 I＝ 10％ 的凈現(xiàn)金流量圖 ? 按 I＝ 10％ 的利率，到期末恰好回收占用的資金，如果 NB（ 4） =260元，則回收資金后還有 260240＝ 20元的剩余，為使資金恰好全部回收，利率可高于 10％內(nèi)部收益率也隨之升高，因此，內(nèi)部收益率越高，方案的經(jīng)濟(jì)性越好。 非常規(guī)項(xiàng)目 0 1 2 3 4 1000 700 400 1100 400 370 770 200 240 440 200 220 資金回收過程如上所示： 外部收益率 ? 對(duì)內(nèi)部收益率的矯正 ? 仍假定項(xiàng)目?jī)?nèi)凈未收回投資會(huì)再生錢 ? 同樣假定凈收益用于再投資，但收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ? 公式： ? 解：唯一，易解 ? 判別： ERR≥i0， 接受 ，
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