【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 利好信息。先行指標(biāo)繼續(xù)維持下滑趨勢(shì)，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，特別是一些以生產(chǎn)出口產(chǎn)品為主的企業(yè)已經(jīng)近于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)?！　≌哒{(diào)控基調(diào)轉(zhuǎn)變以及全力保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)措施是市場(chǎng)一大看點(diǎn)。 4萬(wàn)億投資計(jì)劃、積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策，這些依照慣例應(yīng)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后公布的信息提前釋放，顯示政策對(duì)經(jīng)濟(jì)困難的認(rèn)識(shí)已經(jīng)相對(duì)到位?！? 國(guó)務(wù)院已經(jīng)批示，絕大部分投資必須于明年春季全國(guó)人大會(huì)議之前投入到項(xiàng)目建設(shè)中。由于項(xiàng)目審批與工程進(jìn)度之間存在一定時(shí)間差，刺激經(jīng)濟(jì)方案的效果將于 2023年二季度左右逐步呈現(xiàn)?；?、廉租房、水利等領(lǐng)域的龐大開(kāi)支將明顯提升內(nèi)部需求，創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)。進(jìn)一步增加居民收入、刺激消費(fèi)可能成為下一步刺激經(jīng)濟(jì)政策方向之一。未來(lái)半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期在大力度經(jīng)濟(jì)政策之下，已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)化。波段博弈中期反彈11月以來(lái)，市場(chǎng)改變單邊下跌的態(tài)勢(shì)。 A 股市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)一年多的持續(xù)下跌后 ,也有望在政策面的積極扶持下 ,逐漸走出下行陰霾的中期反彈， A股有望回到前期 18002300階段性箱體。 2200上方倉(cāng)位重的投資者應(yīng)把握好操作節(jié)奏，對(duì)年報(bào)預(yù)期差的非主流股和績(jī)差股逢高減持，減少虧損。60日均線：重要的分水嶺隨著大盤(pán)成功收復(fù) 2023點(diǎn)大關(guān)并突破 60日均線這一重要的分水嶺，中級(jí)反彈行情繼續(xù)展開(kāi)政策面的連續(xù)出臺(tái)利好扭轉(zhuǎn)了投資者的悲觀預(yù)期， “ 賺錢(qián)效應(yīng) ”的顯現(xiàn)對(duì)吸引資金起到了至關(guān)重要的作用。經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)并不意味著宏觀經(jīng)濟(jì)下行的拐點(diǎn)開(kāi)始出現(xiàn)，事實(shí)上，從政策利好到企業(yè)見(jiàn)效也需要很長(zhǎng)的時(shí)間周期。尤其是在目前 “ 內(nèi)憂外患 ”諸多不確定因素的困擾下，上市公司的年報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒚媾R嚴(yán)峻的考驗(yàn)?！? 在 2023點(diǎn)附近經(jīng)過(guò)震蕩整固后， A股市場(chǎng)仍存在進(jìn)一步走高的機(jī)會(huì)。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)前后，相關(guān)刺激政策還會(huì)不斷出臺(tái)，成品油價(jià)格和燃油稅費(fèi)改革方案、加速醫(yī)療體系改革，增加退休金開(kāi)支以及為低收入家庭提供醫(yī)療和退休保險(xiǎn)計(jì)劃等。具體政策的公布和實(shí)施，有可能再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)相關(guān)行業(yè)和上市公司的關(guān)注。 隨著基金重倉(cāng)股的全面活躍以及股指期貨、融資融券等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的漸行漸近，熱點(diǎn)多極化趨勢(shì)仍將呈現(xiàn)不斷擴(kuò)散和深化的態(tài)勢(shì)。限售股解禁的壓力可能讓行情限制行情拓展空間。小非目前已經(jīng)拋售 55％。 2023年投資機(jī)會(huì)明顯多于 2023年2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于下行通道，需求回落使企業(yè)的利潤(rùn)率水平繼續(xù)下降，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑦M(jìn)一步放緩至 3%，但由于估值已經(jīng)低于 15倍的合理水平，流動(dòng)性狀況也有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)總體將震蕩反彈。 　　本輪政策實(shí)施效果將好于 1998年，市場(chǎng)短期有望延續(xù)政策推動(dòng)的估值反彈，中期市場(chǎng)將受制于業(yè)績(jī)擔(dān)憂而再度回調(diào)，并在 2023年年報(bào)和 2023年中報(bào)披露期間完成二次探底。隨著經(jīng)濟(jì)增速在明年下半年企穩(wěn)，市場(chǎng)預(yù)期將趨于好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)復(fù)蘇推動(dòng)市場(chǎng)展開(kāi)中期反彈，　　當(dāng)前市場(chǎng)仍處于政策刺激下的估值反彈期，從政策主題與反彈策略角度出發(fā)，投資者關(guān)注電力設(shè)備、建筑建材、工程機(jī)械、地產(chǎn)、醫(yī)藥、家電、紡織服裝和通訊設(shè)備等的投資機(jī)會(huì)。而在未來(lái)筑底階段，交通運(yùn)輸、化工、建筑、機(jī)械等行業(yè)的業(yè)績(jī)可能先期見(jiàn)底，并成為未來(lái)市場(chǎng)觸底反彈的先行行業(yè)。 四季度和明年一季度很可能就是全年乃至明年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚?“ 最壞時(shí)刻 ” 。 2023關(guān)注全年大小非股東的減持動(dòng)力。全年解禁高峰主要集中在 2月、 3月、 4月、5月、 10月 6到 9月份解禁壓力最輕 國(guó)九條　 ?。ㄒ唬┞鋵?shí)適度寬松的貨幣政策，促進(jìn)貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)。綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率等多種手段，保持銀行體系流動(dòng)性充分供應(yīng)，追加政策性銀行 2023年度貸款規(guī)模 1000億元。 　?。ǘ┘訌?qiáng)和改進(jìn)信貸服務(wù)，滿足資金合理需求。鼓勵(lì)地方政府通過(guò)資本注入、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)榷喾N方式增加對(duì)信用擔(dān)保公司的支持；設(shè)立多層次中小企業(yè)貸款擔(dān)?；鸷蛽?dān)保機(jī)構(gòu)，提高對(duì)中小企業(yè)貸款比重；對(duì)符合條件的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)免征營(yíng)業(yè)稅；建立農(nóng)村信貸擔(dān)保機(jī)制，擴(kuò)大農(nóng)村有效擔(dān)保物范圍，積極探索發(fā)展農(nóng)村多種形式擔(dān)保的信貸產(chǎn)品；積極擴(kuò)大住房、汽車(chē)和農(nóng)村消費(fèi)信貸市場(chǎng)。 　　（三）加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系，發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置功能。穩(wěn)定股票市場(chǎng)運(yùn)行，推動(dòng)期貨市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模，優(yōu)先安排與基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建等相關(guān)的債券發(fā)行。 　?。ㄋ模┌l(fā)揮保險(xiǎn)的保障和融資功能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定運(yùn)行。積極發(fā)展 “ 三農(nóng) ” 、住房和汽車(chē)消費(fèi)、健康、養(yǎng)老等保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司以債權(quán)等方式投資交通、通信、能源等基礎(chǔ)設(shè)施和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。 （五）創(chuàng)新融資方式，通過(guò)并購(gòu)貸款、房地產(chǎn)信托投資基金、股權(quán)投資基金和規(guī)范發(fā)展民間融資等多種形式，拓寬企業(yè)融資渠道。 　　（六）改進(jìn)外匯管理，大力推動(dòng)貿(mào)易投資便利化。適當(dāng)提高企業(yè)預(yù)收貨款結(jié)匯比例，方便企業(yè)特別是中小企業(yè)貿(mào)易融資，提高外匯資金使用效率，支持外貿(mào)發(fā)展。 　?。ㄆ撸┘涌旖鹑诜?wù)現(xiàn)代化，全面提高金融服務(wù)水平。進(jìn)一步豐富支付工具體系，擴(kuò)大國(guó)庫(kù)直接支付涉農(nóng)、救災(zāi)補(bǔ)貼等政府性補(bǔ)助基金范圍，優(yōu)化出口退稅流程，繼續(xù)推動(dòng)中小企業(yè)和農(nóng)村信用體系建設(shè)。 　?。ò耍┘哟筘?cái)稅政策支持力度，發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用，增強(qiáng)金融業(yè)化解不良資產(chǎn)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力。 　?。ň牛┥罨鹑诟母铮晟平鹑诒O(jiān)管體系，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和管理，切實(shí)維護(hù)金融安全穩(wěn)定。用產(chǎn)業(yè)資本的眼光來(lái)衡量企業(yè)的重置成本 在全流通時(shí)代，要防止產(chǎn)業(yè)資本的套利行為，就必須用產(chǎn)業(yè)資本的眼光來(lái)衡量企業(yè)的重置成本，要選擇市值低于企業(yè)重置成本的公司，如果大股東是理性的，對(duì)于這樣的上市公司，即使初時(shí)成本很低，也不會(huì)選擇減持，甚至增持，這類企業(yè)將較多的發(fā)生在有股權(quán)之爭(zhēng)的上市公司中。在國(guó)外，往往大股東增持的股票長(zhǎng)線走牛的概率較大，因?yàn)榇蠊蓶|對(duì)上市公司的價(jià)值和未來(lái)發(fā)展很清楚。把握局部、階段性的結(jié)構(gòu)投資機(jī)會(huì) 利好效應(yīng)的量變到質(zhì)變。消化估值壓力、自救和解套行情決定 2023年的 4次反彈行情主旋律都是 “ 結(jié)構(gòu)性 +階段性＋超跌” 。因此，把握下跌所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。 從估值的角度上看， A股的 70%跌幅已經(jīng)反映了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的大部分負(fù)面消息，伴隨股指持續(xù)下挫和 A股估值水平已經(jīng)回到投資區(qū)域。市場(chǎng)在實(shí)質(zhì)性政策利好 (4萬(wàn)億、將息 108個(gè)基點(diǎn) )，具吸引力的苛刻估值（ 13倍到 15倍市盈率），政策利好和市場(chǎng)估值形成共振。超跌結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)市場(chǎng)主要存在階段的超跌結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。超跌股低價(jià)股 /基金重倉(cāng)超跌股 /優(yōu)質(zhì)低市盈率，上海本地股、農(nóng)業(yè)、化肥、節(jié)能減排和長(zhǎng)周期和抗通脹的醫(yī)藥、旅游、零售中線將反復(fù)活躍。波段為主，重在選股 低價(jià)股、小盤(pán)股更容易完成任務(wù)短線波段目標(biāo)。如果市場(chǎng)能夠持續(xù)放量，或維持目前的成交量一段時(shí)間，則要考慮對(duì)價(jià)值藍(lán)籌的重新評(píng)估，逢低介入仍然是主要的操作策略。具體機(jī)會(huì)方面，以下兩大方面值得關(guān)注：一方面是對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)度悲觀預(yù)期的糾正；另一方面是對(duì)當(dāng)前估值水平偏低的糾正。估值水平過(guò)低的行業(yè)糾偏 過(guò)度悲觀的預(yù)期，導(dǎo)致周期性行業(yè)跌幅過(guò)大，這些行業(yè)包括有色、鋼鐵、水泥、機(jī)械、汽車(chē)、化工等行業(yè)。在基建投資力度加大的背景下，水泥、鋼鐵、機(jī)械等行業(yè)因直接受益，提前大幅走強(qiáng)；其它周期性行業(yè)可能出現(xiàn)一定的補(bǔ)漲情況。 估值水平過(guò)低的行業(yè)有望得到修正的機(jī)會(huì)。估值偏低的行業(yè)包括有銀行、有色、煤炭、化工、鋼鐵等。內(nèi)需拉動(dòng)主線的延伸因此本輪行情的催化劑是政府推出的保增長(zhǎng)措施，市場(chǎng)的熱點(diǎn)也可能往這個(gè)方向擴(kuò)散和延伸。具體來(lái)看，圍繞國(guó)務(wù)院提出的十項(xiàng)措施主要有以下幾點(diǎn)。一是加快建設(shè)保障性安居工程。二是加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。三是加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。四是加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展。五是加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)。六是加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整。七是加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作。八是提高城鄉(xiāng)居民收入。九是在全國(guó)所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)改造，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān) 1200億元。十是加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。 基建投資受益板塊（機(jī)械、水泥、建筑）、鐵路投資之外，醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、自主創(chuàng)新等行業(yè)將有望從中獲益。星馬汽車(chē)、上海機(jī)電12月份解禁壓力較為沉重12月份 A股市場(chǎng)將承受 ，解禁市值高達(dá) ，這是今年僅次于 8月份解禁規(guī)模的第二大高峰。 目前的行情仍然定性為反彈行情，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的經(jīng)濟(jì)下滑都沒(méi)有得到明顯的控制。目前更多的是政府的救市措施，市場(chǎng)壓抑的情緒被反映了上來(lái)，客觀的看待市場(chǎng)的反彈，通過(guò)倉(cāng)位的控制來(lái)實(shí)現(xiàn)最終盈利的操作策略。 　　市場(chǎng)突破 60日線表明這輪反彈的級(jí)別強(qiáng)于年內(nèi)的其他反彈。生命線 60日線是牛熊市的分界線。這樣的位置只有在年初的 5500點(diǎn)出現(xiàn)過(guò)反彈超過(guò)生命線。 　　策略操作的重心在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的板塊或者個(gè)股上。這輪反彈之后市場(chǎng)的進(jìn)一步分化就會(huì)出來(lái)，有些個(gè)股將會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)，而這樣的個(gè)股必然是可以抵抗經(jīng)濟(jì)危機(jī)，同時(shí)企業(yè)能夠保持穩(wěn)定贏利的公司，在 醫(yī)藥，新能源，農(nóng)業(yè)、中小板、水務(wù)、節(jié)能中 存在這樣的企業(yè)較多，合理控制倉(cāng)位，把握節(jié)奏。 怡亞通和御銀股份 2023年解禁壓力小主題投資下的精選個(gè)股操作 資產(chǎn)配置和主題投資的思考上市公司盈利模式面臨轉(zhuǎn)型機(jī)構(gòu) 由于宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期表現(xiàn) —— 周期類股票強(qiáng)勁一直貫穿著 2023年行情，市場(chǎng)重估的背景使得周期類股票漲幅大幅度超越成長(zhǎng)類股票。 2023年，機(jī)構(gòu)在通貨膨脹和緊縮引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下滑擔(dān)憂的態(tài)勢(shì)下必將考慮大類資產(chǎn)的重新配置，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨著高位回落同時(shí)伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力，目前困擾機(jī)構(gòu)投資者的心理因素仍然是 CPI/PPI走勢(shì)、上市公司利潤(rùn)增速在成本侵蝕下的滑落程度，上市公司盈利模式面臨轉(zhuǎn)型。產(chǎn)業(yè)升級(jí)與技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能減排、資源整合與重組或成為投資主題，關(guān)注電信、鐵路、機(jī)場(chǎng)、上海本地股等重組。由于高通脹仍會(huì)持續(xù)，從消費(fèi)升級(jí)和通脹受益主題的挖掘看，商業(yè)零售、旅游、食品飲料、醫(yī)藥和稀缺資源等行業(yè)一方面均具備一定防御性特征，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)敏感性低，成為市場(chǎng)中相對(duì)安全的品種。資產(chǎn)配置和主題投資的思考 內(nèi)需拉動(dòng)下的消費(fèi)升級(jí)主題可能成為貫穿2023年甚至更長(zhǎng)線的主題。就 2023年的投資策略，從高增長(zhǎng)的行業(yè)和資產(chǎn)重組的角度發(fā)掘成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)，可能是獲利的重要的來(lái)源。由于宏觀調(diào)控，抗周期性的資源壟斷優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲得相對(duì)較高的溢價(jià)空間。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)， 2023年要依據(jù) “ 價(jià)值投資 ” 并 “ 注重成長(zhǎng) ”的選股原則，動(dòng)態(tài)適時(shí)靈活地調(diào)整和運(yùn)用價(jià)值成長(zhǎng)理念，側(cè)重于上市公司基本面的深度挖掘，基金將放棄行業(yè)的均衡配置，集中投資于研究到位的投資品種上，精選個(gè)股 分析公司是否有長(zhǎng)期永久投資價(jià)值、擁有稀缺資源和擁有新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和亮點(diǎn)。確定增長(zhǎng) +嚴(yán)格估值　　 以相對(duì)理性的觀點(diǎn)看，市場(chǎng)行業(yè)的估值支撐分為兩種：一種是因?yàn)楣善眱r(jià)格的大幅下跌導(dǎo)致估值具備階段性支撐力度，銀行和地產(chǎn)；另一種是因?yàn)樾袠I(yè)的景氣周期出現(xiàn)或利潤(rùn)增長(zhǎng)的高確定性和穩(wěn)定性使估值具備較強(qiáng)支撐，典型代表如化肥、醫(yī)藥、 機(jī)械 設(shè)備。　　化工、醫(yī)藥、信息服務(wù)、新能源和軍工具備確定增長(zhǎng)獲得結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)?！　〔糠殖e(cuò)殺低估品種市場(chǎng)的連續(xù)暴跌， 泥沙俱下，很多個(gè)股錯(cuò)殺，針對(duì)國(guó)家未來(lái)放松財(cái)政政策、貨幣政策，進(jìn)一步出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性舉措。如加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資等，將使基建和機(jī)械投資相關(guān)行業(yè)和公司受益。投資者可關(guān)注估值合理而且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保證的行業(yè)如水務(wù)、工程建筑和鐵路，景氣有望向上轉(zhuǎn)折的行業(yè)節(jié)能板塊，不少公司的業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)仍將持續(xù)。在業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的預(yù)期，以及受到市場(chǎng)整體走勢(shì)影響而股價(jià)不斷走低的雙重作用下，部分業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的個(gè)股，在近期的調(diào)整市道中被 “錯(cuò)殺 ”，從而為中長(zhǎng)期投資者帶來(lái)了投資的機(jī)會(huì)。特別是全年報(bào)業(yè)績(jī)良好，全年成長(zhǎng)性不錯(cuò)的超跌品種，對(duì)于有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者而言，逢低關(guān)注長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入補(bǔ)跌階段、全年成長(zhǎng)性不錯(cuò)的超跌品種。 澄星股份、水井坊、康美藥業(yè)、烽火通信、時(shí)代新材、天藥股份、順鑫農(nóng)業(yè)、興化股份、青島軟控、西飛國(guó)際、安信信托、國(guó)陽(yáng)新能、潞安環(huán)能。、七匹狼。穩(wěn)健和防御是目前基金的首要的投資策略，機(jī)構(gòu)在價(jià)值類資產(chǎn)的選擇上，將側(cè)重于發(fā)現(xiàn)錯(cuò)殺的處于低估值水平的行業(yè)如銀行、工程建設(shè)、高速、機(jī)場(chǎng)、水務(wù)板塊低估的公司。 投資者可關(guān)注估值合理而且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保證的行業(yè)如水務(wù)、工程建筑，景氣有望向上轉(zhuǎn)折的行業(yè)農(nóng)業(yè)、節(jié)能板塊業(yè)績(jī)較優(yōu)、估值較低的中線嚴(yán)重超跌機(jī)械的超跌股中短期機(jī)會(huì)，有不少業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性不錯(cuò)的超跌品種，如威孚高科、青島海爾