論央行推進(jìn)人民幣匯改a股市場影響分析(編輯修改稿)
2025-07-25 21:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 即承擔(dān)較多人民幣負(fù)債的企業(yè)將從升值中降低負(fù)債償還壓力，其受益的板塊是有較多外幣負(fù)債的航空。三、成本邏輯，人民幣升值將會降低這些行業(yè)的相對進(jìn)口成本從而提升收益，其受益行業(yè)是造紙業(yè)，鋼鐵企業(yè)，石油石化行業(yè)等。(天府早報(bào))匯改重啟或促A股“價(jià)值重估” 2008年4月兌美元“破7”當(dāng)天創(chuàng)下的3471點(diǎn)，至今仍是A股“死頂”人民幣匯改再次起航，“增強(qiáng)彈性”主旨牽動資本市場的神經(jīng)?！叭绻@導(dǎo)致人民幣升值，對市場來說是利好消息。”一全球股市策略師昨天說道。而從歷史來看，自2005年7月21日人民幣匯改啟動以來，A股市場的運(yùn)行與匯率波動形成了奇特的同升同降正相關(guān)。而人民幣對美元“破7”當(dāng)天創(chuàng)下的3471點(diǎn)，至今仍為 [ %]的天塹死死壓頂，未被突破。機(jī)構(gòu)多空分歧加劇上周六，央行宣布將推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，恢復(fù)匯率彈性。在大多數(shù)市場分析師看來，今天(21日)A股市場整體走高是較大概率事件。中金公司上述策略分析師稱，因?yàn)?[ %]市場會更具有投資價(jià)值，投資者將更有意愿入市。該種觀點(diǎn)也得到法國 [ %]亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬博文的支持，他認(rèn)為該政策可能利好A股市場，且A股將因此更具吸引力。此外，馬博文還指出，人民幣升值將提高中國企業(yè)購買力，從而挽救這些企業(yè)，而人民幣的可能升值將刺激海外投資者購買以人民幣計(jì)價(jià)的股票。但相對于外資金融機(jī)構(gòu)一致看多的聲音，國內(nèi)的研究人士表現(xiàn)得更為淡定。這主要是因?yàn)?，相關(guān)研究人士都認(rèn)為央行的表態(tài)不足以支撐“人民幣升值”的論點(diǎn)。 [ %]首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李就認(rèn)為，此次發(fā)言僅僅是回應(yīng)輿論壓力，而且還沒有正面回應(yīng)，只是從側(cè)面敲擊?！拔覀儜?yīng)該看到，黑市價(jià)格人民幣兌美元在貶值，這反映了人民幣硬性升值動力不足。”的李大霄認(rèn)為，匯改重啟的消息對股市的影響僅僅是“中性”的。彈性引來“重估”不少分析人士稱，人民幣匯率恢復(fù)彈性，A股上市公司必然面臨著一場“價(jià)值重估”。在過去一段時(shí)間的匯改停滯中，A股已越來越表現(xiàn)出疲態(tài)。6月15日，為該指數(shù)上市3年來的第一次“折價(jià)”。此后兩日，恒指接連上漲，而A股依然下跌，折價(jià)情況進(jìn)一步擴(kuò)大。北京師范大學(xué)金融研究中心主任、中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會公共政策研究中心理事鐘偉認(rèn)為，由于人民幣匯率近兩年的“停滯”，導(dǎo)致A股上市公司的市值出現(xiàn)偏差?！澳壳皩氫搩H1000多億元人民幣的市值，平均不足1美元的股價(jià)，相對于2000多億美元的實(shí)質(zhì)，顯然難以反映A股上市公司的真實(shí)價(jià)值?！辩妭ブ赋觥Ｍ赓Q(mào)企業(yè)短期盈利下降具體到二級市場的公司層面，大多數(shù)分析人士表示“會有影響，但各不相同”。以人民幣升值為例(反之亦然)，短期內(nèi)影響最大的莫過于眾多以出口為導(dǎo)向的外向型企業(yè)，由于國際競爭力的下降，這些外貿(mào)企業(yè)的盈利能力將會有下降的風(fēng)險(xiǎn)。另外，分析師也指，其他部分公司中短期內(nèi)也可能受到匯率波動的不利影響，值得投資者警惕。這些受影響的公司主要包括兩類：一是那些參與金融衍生品交易的企業(yè)；二是那些產(chǎn)品以結(jié)算的企業(yè)，如果人民幣兌歐元出現(xiàn)較大升值的話，其效益將會受到明顯的拖累，比如 [ %](000972)(000972)、 [ %](000581)(000581)等。公司董事長林義相認(rèn)為，人民幣升值對進(jìn)口較多或以美元計(jì)價(jià)的外債較多的上市公司是有利的，比如石油、航空、造紙等行業(yè)，一定程度上可以緩解由于進(jìn)口原材料價(jià)格上漲帶來的損失。從中長期看，房地產(chǎn)、金融等行業(yè)的股票有可能重新成為資產(chǎn)重估的主要對象。 [ %]的結(jié)論是，人民幣匯率變動(包括人民幣名義匯率、NDF)將影響到各個(gè)行業(yè)收益率，從而影響到平均市場收益率，再影響到銀行股；也可通過客戶資產(chǎn)質(zhì)量影響到銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量，從而影響到銀行股。他們認(rèn)為，一旦人民幣匯率走上升值通道，利好效果就將釋放，加上銀行估值目前有優(yōu)勢，重點(diǎn)推薦 [ %](600036)、 [ %](600016)、 [ %](600000)和 [ %](601169)?！颉?shù)據(jù)研究上證指數(shù)跟隨匯率變化●2005年7月21日2006年5月15日●人民幣兌美元匯率首次“破8”●A股上漲與人民幣升值速率呈30176。夾角(編注：2005年7月21日，我國開始實(shí)施有管理的浮動匯率制度。2006年5月15日，人民幣兌美元首次“破8”，%。)●2006年5月15日2008年4月10日●人民幣兌美元首破7元大關(guān)●A股上漲與人民幣升值速率呈60176。夾角(編注：直到2008年4月10日，人民幣兌美元中間價(jià)“破7”。，從“破8”到“破7”，%。若說從匯改啟動到“破8”之間的A股漲幅，更大的原因歸于股權(quán)分置改革的啟動，那么從“破8”到“破7”的這個(gè)階段里，A股市場的爆發(fā)則很大限度上基于了人民幣升值，以及升值預(yù)期，更遑論其間上證指數(shù)還曾飆升至歷史絕對高點(diǎn)6124點(diǎn)，之后由于瞬間爆發(fā)的全球金融危機(jī)進(jìn)入了下降通道。)●2008年4月10日至今●●A股波動與人民幣升值速率呈10176。夾角(編注：讓人驚嘆的是，上證指數(shù)居然也頑強(qiáng)地圍繞著3000點(diǎn)一線進(jìn)行寬幅震蕩。在“破7”，兩年內(nèi)上證指數(shù)的最高點(diǎn)恰為3471點(diǎn)(2009年8月4日)，迄今為止仍未突破。市場分析人士指出，需要關(guān)注的是，A股行情對人民幣升值具有一定的先行特征。2005年到2006年這輪行情的啟動源頭，從K線圖明顯可見。)() 匯改之A股 幾家歡喜幾家愁？ 航空造紙受益最大 機(jī)電紡織遭遇壓力央行近期表示，決定進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。央行的表態(tài)具體到A股市場，與其密切相關(guān)的行業(yè)開始受到投資者關(guān)注。2005年7月，中國啟動的匯率機(jī)制改革催生了A股的一輪大牛
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