【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的企業(yè)才有可能被批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券，還必須有實(shí)力很強(qiáng)的第三方提供擔(dān)保。 因國(guó)際債券的發(fā)行涉及到國(guó)際收支管理，國(guó)家對(duì)企業(yè)發(fā)行國(guó)際債券進(jìn)行嚴(yán)格的管理。 第四節(jié) 項(xiàng)目融資 一、項(xiàng)目融資及其特點(diǎn) （一）項(xiàng)目融資的含義： 是指以 項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作為抵押來(lái)融資 。本質(zhì)上是資金提供方對(duì)項(xiàng)目的發(fā)起人無(wú)追索或有限追索（無(wú)擔(dān)?；蛘哂邢迵?dān)保）的融資形式。 （二）特點(diǎn)：項(xiàng)目發(fā)起方以股東身份組建公司，該項(xiàng)目為獨(dú)立法人，與股東在法律上分離；銀行以項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度作為是否貸款的依據(jù)。 項(xiàng)目融資模式 “設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 BOT項(xiàng)目融資方式 ABS項(xiàng)目融資模式 “產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 “杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 二、項(xiàng)目融資的主要模式 以“設(shè)施使用協(xié)議 ” 為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式： 設(shè)施使用協(xié)議是指在某種服務(wù)性設(shè)施或工業(yè)設(shè)施的提供者和這種設(shè)施的使用者之間達(dá)成的一種具有“無(wú)論提貨與否均需付款 ” 性質(zhì)的協(xié)議。項(xiàng)目公司以“ 設(shè)施使用協(xié)議 ” 為基礎(chǔ)安排項(xiàng)目融資，主要應(yīng)用于一些 帶有服務(wù)性質(zhì)的項(xiàng)目 ，例如石油、天然氣管道、發(fā)電設(shè)施、某種專(zhuān)門(mén)產(chǎn)品的運(yùn)輸系統(tǒng)以及港口、鐵路設(shè)施等。 二、項(xiàng)目融資的主要模式 以“產(chǎn)品支付 ” 為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式： “產(chǎn)品支付 ” 是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項(xiàng)目中常使用的 無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式 ，是項(xiàng)目融資的早期形式，起源于 20世紀(jì) 50年代美國(guó)的石油天然氣項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的融資安排。項(xiàng)目公司以收益作為項(xiàng)目融資的主要償債資金來(lái)源，即貸款得到償還之前，貸款銀行擁有項(xiàng)目的部分或全部產(chǎn)品。 二、項(xiàng)目融資的主要模式 BOT模式： 建設(shè) 經(jīng)營(yíng) 移交，指政府把一個(gè)工程項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)授予承包商（一般為國(guó)際財(cái)團(tuán)），承包商在特許其內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，并回收成本、償還債務(wù)、賺取利潤(rùn)，特許經(jīng)營(yíng)其結(jié)束后將項(xiàng)目所有權(quán)在移交給政府的一種項(xiàng)目融資方式。 TOT： 即移交 經(jīng)營(yíng) 移交，是 BOT模式的新發(fā)展，指私人資本或資金購(gòu)買(mǎi)某項(xiàng)目資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)，購(gòu)買(mǎi)者在一個(gè)約定的時(shí)間內(nèi)通過(guò)經(jīng)營(yíng)收回全部投資和得到合理回報(bào)，再將項(xiàng)目無(wú)償轉(zhuǎn)交給原產(chǎn)權(quán)所有人。 二、項(xiàng)目融資的主要模式 ABS項(xiàng)目融資模式： 即資產(chǎn)支持型資產(chǎn)證券化，簡(jiǎn)稱(chēng)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來(lái)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過(guò)程。具體有兩種方式： （ 1）通過(guò)項(xiàng)目收益資產(chǎn)證券化來(lái)為項(xiàng)目融資，即以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來(lái)的預(yù)期收益為保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金的一種證券化融資方式。 （ 2）通過(guò)與項(xiàng)目有關(guān)的信貸資產(chǎn)證券化來(lái)為項(xiàng)目融資，即項(xiàng)目的貸款銀行將項(xiàng)目貸款資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，或是其他具有共同特征的、流動(dòng)性較差但能產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流的貸款資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池，通過(guò)信用增級(jí)等手段使其轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂型顿Y價(jià)值的高等級(jí)證券，通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)進(jìn)行融資，降低銀行的不良貸款比率，從而提高銀行為項(xiàng)目提供貸款的積極性，間接地為項(xiàng)目融資服務(wù)。 二、項(xiàng)目融資的主要模式 以“杠桿租賃 ” 為基礎(chǔ)的融資模式： 以“杠桿租賃 ” 為基礎(chǔ)的融資模式，是指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由有兩個(gè)或兩個(gè)以上的專(zhuān)業(yè)租賃公司、銀行以及其它金融機(jī)構(gòu)等以合伙制形式組合的合伙制金融租賃公司作為出租人，融資購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目的資產(chǎn)，然后租賃給作為承租人的項(xiàng)目公司的一種融資模式。 案例 全國(guó)首例公交民營(yíng)化遇挫真相 5年前，溫州商人張朝榮很是風(fēng)光，買(mǎi)斷了湖北十堰市 18年的城市公交特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，斥巨資收購(gòu)了十堰公交所有財(cái)產(chǎn)，拉開(kāi)了國(guó)內(nèi)首例公交民營(yíng)化改革。但曾經(jīng)的風(fēng)光卻是明日黃花，今年 4月，十堰市政府決定收回張朝榮的公交特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。 這場(chǎng)備受矚目的公交民營(yíng)化改革，未行多遠(yuǎn)又重新回到了起點(diǎn)。 十堰市政府認(rèn)為，公司管理不善導(dǎo)致公交停運(yùn)，嚴(yán)重影響了市民的生產(chǎn)生活秩序，收回是為了更好地發(fā)展。而張朝榮反擊說(shuō)，不是公司管理不善，而是政府不作為，國(guó)家給予公交事業(yè)的政策和補(bǔ)貼沒(méi)有到位，才導(dǎo)致公交停運(yùn)事件， “ 我成為公交民營(yíng)化改革的犧牲品 ” 。 2023年 5月，十堰市建設(shè)局和公交公司簽訂特許經(jīng)營(yíng)合同，張朝榮以每年 800萬(wàn)元的價(jià)格，買(mǎi)斷十堰市 22條公交線路 18年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。該合同規(guī)定，公交公司承擔(dān)政策規(guī)定和政府所賦予的社會(huì)義務(wù)（如軍人、老年人、殘疾人、兒童等有關(guān)政策規(guī)定的免費(fèi)乘車(chē)義務(wù)）；城區(qū)中巴車(chē)取消，采取大公交運(yùn)營(yíng)方式替代，并按市場(chǎng)運(yùn)作方式出讓特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等。 原副總經(jīng)理裴林沖說(shuō)，以他在公交公司 20余年的工作經(jīng)歷，一年 800萬(wàn)元的特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)是 “ 一個(gè)不可思議的天價(jià) ” ，是不可能有贏利的。按 2023年的收入核算，如果減去財(cái)政 550萬(wàn)元的補(bǔ)貼和應(yīng)交未交的 330萬(wàn)元營(yíng)業(yè)稅， 2023年十堰公交公司實(shí)際虧損760萬(wàn)元。而張朝榮 800萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)費(fèi)和 300多萬(wàn)元的稅金等一應(yīng)開(kāi)支，明擺著會(huì)出現(xiàn)虧損。 但張朝榮有自己的辦法。他購(gòu)買(mǎi)高檔空調(diào)車(chē)、打造女子專(zhuān)線品牌、拓展車(chē)廂和路牌廣告業(yè)務(wù)等。 2023年、 2023年公交公司奇跡般地實(shí)現(xiàn)了贏利。改制后， 2023年公交公司就實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)收入6700多萬(wàn)，在同樣票價(jià)下比改