【文章內(nèi)容簡介】 的企業(yè)才有可能被批準發(fā)行企業(yè)債券，還必須有實力很強的第三方提供擔(dān)保。 因國際債券的發(fā)行涉及到國際收支管理，國家對企業(yè)發(fā)行國際債券進行嚴格的管理。 第四節(jié) 項目融資 一、項目融資及其特點 （一）項目融資的含義： 是指以 項目的資產(chǎn)、收益作為抵押來融資 。本質(zhì)上是資金提供方對項目的發(fā)起人無追索或有限追索（無擔(dān)?；蛘哂邢迵?dān)保）的融資形式。 （二）特點：項目發(fā)起方以股東身份組建公司，該項目為獨立法人，與股東在法律上分離；銀行以項目本身的經(jīng)濟強度作為是否貸款的依據(jù)。 項目融資模式 “設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項目融資模式 BOT項目融資方式 ABS項目融資模式 “產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項目融資模式 “杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項目融資模式 二、項目融資的主要模式 以“設(shè)施使用協(xié)議 ” 為基礎(chǔ)的項目融資模式： 設(shè)施使用協(xié)議是指在某種服務(wù)性設(shè)施或工業(yè)設(shè)施的提供者和這種設(shè)施的使用者之間達成的一種具有“無論提貨與否均需付款 ” 性質(zhì)的協(xié)議。項目公司以“ 設(shè)施使用協(xié)議 ” 為基礎(chǔ)安排項目融資，主要應(yīng)用于一些 帶有服務(wù)性質(zhì)的項目 ，例如石油、天然氣管道、發(fā)電設(shè)施、某種專門產(chǎn)品的運輸系統(tǒng)以及港口、鐵路設(shè)施等。 二、項目融資的主要模式 以“產(chǎn)品支付 ” 為基礎(chǔ)的項目融資模式： “產(chǎn)品支付 ” 是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項目中常使用的 無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式 ，是項目融資的早期形式，起源于 20世紀 50年代美國的石油天然氣項目開發(fā)的融資安排。項目公司以收益作為項目融資的主要償債資金來源，即貸款得到償還之前，貸款銀行擁有項目的部分或全部產(chǎn)品。 二、項目融資的主要模式 BOT模式： 建設(shè) 經(jīng)營 移交，指政府把一個工程項目的特許經(jīng)營權(quán)授予承包商（一般為國際財團），承包商在特許其內(nèi)負責(zé)項目設(shè)計、融資、建設(shè)和運營，并回收成本、償還債務(wù)、賺取利潤，特許經(jīng)營其結(jié)束后將項目所有權(quán)在移交給政府的一種項目融資方式。 TOT： 即移交 經(jīng)營 移交，是 BOT模式的新發(fā)展，指私人資本或資金購買某項目資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，購買者在一個約定的時間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資和得到合理回報，再將項目無償轉(zhuǎn)交給原產(chǎn)權(quán)所有人。 二、項目融資的主要模式 ABS項目融資模式： 即資產(chǎn)支持型資產(chǎn)證券化，簡稱資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險與收益要素進行分離與重組，進而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。具體有兩種方式： （ 1）通過項目收益資產(chǎn)證券化來為項目融資，即以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種證券化融資方式。 （ 2）通過與項目有關(guān)的信貸資產(chǎn)證券化來為項目融資，即項目的貸款銀行將項目貸款資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，或是其他具有共同特征的、流動性較差但能產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的貸款資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池，通過信用增級等手段使其轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂型顿Y價值的高等級證券，通過在國際市場發(fā)行債券來進行融資，降低銀行的不良貸款比率，從而提高銀行為項目提供貸款的積極性，間接地為項目融資服務(wù)。 二、項目融資的主要模式 以“杠桿租賃 ” 為基礎(chǔ)的融資模式： 以“杠桿租賃 ” 為基礎(chǔ)的融資模式，是指在項目投資者的要求和安排下，由有兩個或兩個以上的專業(yè)租賃公司、銀行以及其它金融機構(gòu)等以合伙制形式組合的合伙制金融租賃公司作為出租人，融資購買項目的資產(chǎn)，然后租賃給作為承租人的項目公司的一種融資模式。 案例 全國首例公交民營化遇挫真相 5年前，溫州商人張朝榮很是風(fēng)光，買斷了湖北十堰市 18年的城市公交特許經(jīng)營權(quán)，斥巨資收購了十堰公交所有財產(chǎn)，拉開了國內(nèi)首例公交民營化改革。但曾經(jīng)的風(fēng)光卻是明日黃花，今年 4月，十堰市政府決定收回張朝榮的公交特許經(jīng)營權(quán)。 這場備受矚目的公交民營化改革，未行多遠又重新回到了起點。 十堰市政府認為，公司管理不善導(dǎo)致公交停運，嚴重影響了市民的生產(chǎn)生活秩序，收回是為了更好地發(fā)展。而張朝榮反擊說，不是公司管理不善，而是政府不作為，國家給予公交事業(yè)的政策和補貼沒有到位，才導(dǎo)致公交停運事件， “ 我成為公交民營化改革的犧牲品 ” 。 2023年 5月，十堰市建設(shè)局和公交公司簽訂特許經(jīng)營合同，張朝榮以每年 800萬元的價格，買斷十堰市 22條公交線路 18年的特許經(jīng)營權(quán)。該合同規(guī)定，公交公司承擔(dān)政策規(guī)定和政府所賦予的社會義務(wù)（如軍人、老年人、殘疾人、兒童等有關(guān)政策規(guī)定的免費乘車義務(wù)）；城區(qū)中巴車取消，采取大公交運營方式替代，并按市場運作方式出讓特許經(jīng)營權(quán)等。 原副總經(jīng)理裴林沖說，以他在公交公司 20余年的工作經(jīng)歷，一年 800萬元的特許經(jīng)營費是 “ 一個不可思議的天價 ” ，是不可能有贏利的。按 2023年的收入核算，如果減去財政 550萬元的補貼和應(yīng)交未交的 330萬元營業(yè)稅， 2023年十堰公交公司實際虧損760萬元。而張朝榮 800萬元的經(jīng)營費和 300多萬元的稅金等一應(yīng)開支，明擺著會出現(xiàn)虧損。 但張朝榮有自己的辦法。他購買高檔空調(diào)車、打造女子專線品牌、拓展車廂和路牌廣告業(yè)務(wù)等。 2023年、 2023年公交公司奇跡般地實現(xiàn)了贏利。改制后， 2023年公交公司就實現(xiàn)營運收入6700多萬，在同樣票價下比改