湘潭大學(xué)企業(yè)技術(shù)管理第三章投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)估方法(編輯修改稿)
2025-02-07 15:32 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 /F， 10%， 8） =20100 +2 =（ 萬元 ） ＞ 0 故項(xiàng)目可行 。 費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值 費(fèi)用現(xiàn)值 （ PC） 或費(fèi)用年值 （ AC） 是指項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流出量 （ 即費(fèi)用支出 ， 包括總投資和各年的成本費(fèi)用 ） 的現(xiàn)值 （ 或年值 ） 。 費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公式如下： （ P/F， i0， n） （ 312） 費(fèi)用年值的計(jì)算公式為： AC=PC（ A/P， i0， n） （ P/F， i0， n）（ A/P， i0， n） （ 313） 其判別的準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值最小的方案為最優(yōu) 。 ??? nttCOPC0???nttCO0 內(nèi)部收益率 內(nèi)部收益率 （ Internal Rate of Return 簡(jiǎn)稱 IRR）是指在方案壽命期內(nèi) ， 使凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為零時(shí)的收益率 。 這一指標(biāo)是所有動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)中最重要的評(píng)價(jià)指標(biāo) 。 （ 1） 內(nèi)部收益率的涵義 內(nèi)部收益率指標(biāo)反映了所評(píng)價(jià)項(xiàng)目實(shí)際所能達(dá)到的經(jīng)濟(jì)效率 ， 是指項(xiàng)目在各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率 。 其表達(dá)式如下： ?????nttt IRRCOCI0)1()(=0 （ 314） 設(shè) MARR為基準(zhǔn)收益率 （ 或資本的機(jī)會(huì)成本 ） ，則以內(nèi)部收益率作為項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)依據(jù)時(shí) ， 其判別準(zhǔn)則為：當(dāng) IRR≥MARR時(shí) ， 項(xiàng)目可行；多方案擇優(yōu)時(shí) ， 使 IRR最大的方案為最優(yōu) 。 外部投資收益率 外部投資收益率 （ ERR） 是對(duì)內(nèi)部投資收益率的一種修正 ， 也按復(fù)利計(jì)算 ， 即同樣假定項(xiàng)目壽命期內(nèi)所獲得的凈收益可用來進(jìn)行再投資 ， 但不同的是假設(shè)再投資的收益率等于基準(zhǔn)收益率 。 計(jì)算公式如下： ? ?? ??ntnttt tMAR RPFRtER RPFK1 1),/(),/(E ERR指標(biāo)具有以下特點(diǎn)： （ 316） 式中 ， Kt－第 t年的投資 Rt－第 t年的凈收益 判別準(zhǔn)則： DRR≥ MARR，項(xiàng)目可行。 動(dòng)態(tài)投資回收期 靜態(tài)分析靜態(tài)回收期若考慮資金的時(shí)間價(jià)值就變成動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo) 。 動(dòng)態(tài)投資回收期的表達(dá)式為： 0)1()(*0??? ??? tcPtt iCOCIt（ 317） 式中 ， Pt*：動(dòng)態(tài)投資回收期 ic：基準(zhǔn)收益率 。 設(shè)基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期為 Pt* ， 則項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的判別準(zhǔn)則為：若 Pt* ≤ PC* ， 項(xiàng)目可以被接受 ，否則 ， 項(xiàng)目不被接受 。 不同決策結(jié)構(gòu)下的方案評(píng)價(jià)與擇優(yōu)方法 投資方案的分類 在進(jìn)行某項(xiàng)投資決策時(shí) ， 根據(jù)項(xiàng)目方案之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同 ， 可將這些方案分兩大類 。 一類是不相關(guān)方案 ， 也叫獨(dú)立方案 ， 是指若采納其中某一方案并不影響其他方案是否采納 。 另一類是相關(guān)方案 ， 是指若采納其中某一方案 ， 會(huì)影響其他方案的采納 ， 或會(huì)影響其他方案的現(xiàn)金流 。 相關(guān)方案按其相關(guān)關(guān)系的不同 ， 可以分為以下幾種： （ 1） 資金約束下的相關(guān)方案。 （ 2） 完全互斥方案 。 （ 3） 從屬方案 （ 互補(bǔ)方案 ） 。 （ 4） 現(xiàn)金流相關(guān)方案 。 混合型相關(guān)型：在某些情況下 ， 方案之間的關(guān)系更為復(fù)雜 。 待決策的各方案中 ， 如果出現(xiàn)以上各種相關(guān)關(guān)系的組合 ， 或出現(xiàn)相關(guān)關(guān)系和不相關(guān)關(guān)系的組合 ，我們就稱之為混合相關(guān) 。 現(xiàn)把方案的分類歸納如圖 34。 方案分類 獨(dú)立方案 相關(guān)方案 資金約束下相關(guān)方案 完全互斥方案 互補(bǔ)方案 互斥型現(xiàn)金流相關(guān)方案 互補(bǔ)型現(xiàn)金流相關(guān)方案 現(xiàn)金流相關(guān)方案 混合相關(guān)方案 圖 34方案的分類 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)較為簡(jiǎn)單 。 由于各方案的現(xiàn)金流是相互獨(dú)立的 ， 且任一方案的采納不影響其他方案 ， 因此 ， 只須對(duì)每一個(gè)方案進(jìn)行 “ 絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) ” 。 單一方案的評(píng)價(jià)可以視為獨(dú)立方案的特例 。 完全互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 在對(duì)完全互斥方案進(jìn)行評(píng)價(jià)決策時(shí)，最多只能選取一個(gè)最優(yōu)的方案。因此通常的評(píng)價(jià)方法是： 先對(duì)各方案進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，判斷各方案的可行性；然后再進(jìn)行相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，選出相對(duì)最優(yōu)的方案。 在進(jìn)行互斥方案的比較時(shí) ， 必須使各方案在以下各方面具有可比性 。 （ 1） 壽命期相等投資額不等的互斥方案評(píng)價(jià)決策：增量分析法 ①相對(duì)投資效果系數(shù)。 相對(duì)投資效果系數(shù)也叫差額投資收益率，其經(jīng)濟(jì)含義是單位差額投資所能獲得的年盈利額。 2121KKRRE???? （ 319） 式中 ， 收益率 K K2：分別為兩方案的投資額 R1， R2：分別為兩方案產(chǎn)生的年凈收益。 差額投資:E?若 ， 表明追加投資的經(jīng)濟(jì)效果好 ， 投資大的方案為優(yōu) 。 [例 313]：某廠需采購一臺(tái)大型設(shè)備 ， 有 A、 B、 C三種型號(hào)可供選擇 ， 其投資與凈收益如表 312所示 ， 若Ec=， 進(jìn)行方案評(píng)價(jià)決策 。 表 312 方案 A B C 投資 年凈收益 10萬元 8
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