【文章內容簡介】 Return， IRR） （ 1） 內部收益率的概念 內部收益率是指項目在計算期內 各年凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值累計 （即凈現(xiàn)值）等于零時的折現(xiàn)率。 （ 2）內部收益率的計算公式 ??? ???nttt IRRCOCI0 0)1()(內部收益率 （ 3）判別準則（與基準折現(xiàn)率 i0相比較） ? 當 IRR≥ i0 時，則表明項目的收益率已達到或超過基準收益率水平，項目可行； ? 當 IRR＜ i0 時，則表明項目不可行。 針對單一方案 （ 4）內部收益率的計算 —— 內插法（ IRR≈ i*） i(%) NPV1 NPV2 NPV A B E D C F )(IRR 122111 iiNPVNPVNPVi ????i* i1 i2 IRR ① 在滿足 i1＜ i2 且 i2－ i1≤5% 的條件下，選擇兩個適當?shù)恼郜F(xiàn)率 i1 和 i2 ， 使 NPV(i1)＞ ０， NPV(i2)＜ ０ 如果不滿足 ,則重新選擇 i1 和 i2 ，直至滿足為止； ② 將用 i1 、 i NPV(i1)和NPV(i2)代入 線性插值公式， 計算 內部收益率 IRR。 例題 設基準收益率為 15%，用 IRR判斷方案的可行性。 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ?萬元萬元，設5,/404,/403,/202,/301,/202305,/404,/403,/202,/301,/20230%15%122121???????????????????FPFPFPFPFPiNPVFPFPFPFPFPiNPVii滿足條件 1） i1＜ i2 且 i2－ i1≤ 5%； 2） NPV(i1)＞ ０ ， NPV(i2) ＜ ０ ? ?? ? ? ?? ?? ?該方案不可行。用內插法算出：???????????%15%%12%15%12122111iiiNPViNPViNPViIRR 小結： NPV、 NPVR、 IRR之間的關系 評價指標 方案可行 方案可行 方案不可行 NPV 0 =0 0 NPVR 0 =0 0 IRR 基準收益率 =基準收益率 基準收益率 ?同向變動！ 投資回收期 （ 1）靜態(tài)投資回收期（ Pt） A、靜態(tài)投資回收期的概念 靜態(tài)投資回收期： 亦稱投資返本期或投資償還期。指工程項目從開始投資（或投產(chǎn)），到以其 凈收益 抵償 全部投資 所需要的時間 ， 一般以年為計算單位 。 ? ?00tPttC I C O????B、計算公式 ? ?? ? TTttt COCICOCITP????????101T:累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 分子：第 T1年的累計凈現(xiàn)金流量 分母：第 T年的凈現(xiàn)金流量 投資回收期 C、判別準則 ct PP ?可以接受項目 拒絕項目 ct PP ?設 基準投資回收期 —— Pc 例 某項目現(xiàn)金流量如表 51所示，基準投資回收期為５年，試用投資回收期法評價方案是否可行。 表 51 現(xiàn)金流量表 單位（萬元） 年份 0 1 2 3 4 5 6 投資 1000 現(xiàn)金流量 500 300 200 200 200 200 方案可行 3 02023005001000)( cttPtottPPPCOCI??????????? 例：某項目的現(xiàn)金流量如下表，設基準投資回收期為 8年，試初步判斷方案的可行性。 年份 項目 0 1 2 3 4 5 6 7 8～ N 凈現(xiàn)金流量 100 50 0 20 40 40 40 40 40 累計凈現(xiàn)金流量 100 150 150 130 90 50 10 30 70 ? ? ?????tP可以接受項目 累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份 T =7； 第 T1年的累計凈現(xiàn)金流量 : 第 T年的凈現(xiàn)金流量 :40 。 因此 10 A、動態(tài)投資回收期的概念 在 考慮資金時間價值 條件下，按設定的 基準收益率 收 回 全部投資 所需要的時間。 （ 2）動態(tài)投資回收期（ PD） B、計算公式 動態(tài)投資回收期 1 當年折現(xiàn)值上年累計折現(xiàn)值絕對值開始出現(xiàn)正值年份數(shù) 累計折現(xiàn)值 ???????????DP? ? ? ?? ? ? ?TiFPCOCItiFPCOCITPTTttD????????????,/,/10100 C、判別準則 ? 若 PD ≤Pb， 則項目可以考慮接受 ? 若 PD ?Pb， 則項目應予以拒絕 設 Pb為基準動態(tài)投資回收期 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 6000 0 0 800 1200 1600 折現(xiàn)值 6000 0 0 累計折現(xiàn)值 6000 6000 6000 年份 6 7 8 9 10～ N 凈現(xiàn)金流量 2023 2023 2023 2023 2023 折現(xiàn)值 1129 933 累計折現(xiàn)值 用下列表格數(shù)據(jù)計算動態(tài)投資回收期，并對項目可行性進行判斷?；鶞蕜討B(tài)投資回收期為 9年。 方案可以接受年年 9)( ??????DP解： 例題 （四）盈虧平衡分析 盈虧平衡分析的概念 盈虧平衡分析又稱量 、 本 、 利分析 （ CostVolumeProfit Analysis） ， 是指根據(jù)項目正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品 產(chǎn)量 （ 或銷量 ） 、 變動成本 、 固定成本 、 產(chǎn)品價格和銷售稅金 等數(shù)據(jù) ， 確定項目的 盈虧平衡點 （ BEP，BreakEven Point） ： （ 即盈利為零時的臨界值 ） 。 線性盈虧平衡分析 （ 1）代數(shù)法 線性盈虧平衡分析的基本公式 S P Q??年總成本費用： C F V Q T Q? ? ? ? ?盈虧平衡時： SC?P Q F V Q T Q? ? ? ? ? ?即： 營業(yè)收入 營業(yè)收入： 產(chǎn)品價格 產(chǎn)量（銷量） 年固定成本 單位產(chǎn)品變動成本 產(chǎn)量（銷量） 單位產(chǎn)品稅收 A、盈虧平衡時的產(chǎn)量 BEPFQP V T? ??B、盈虧平衡時的生產(chǎn)能力利用率 0100%BEPBEP QR Q??C、盈虧平衡時的價格 BEPFP TQ? ? ?D、盈虧平衡時的單位變動成本 BEPFV P TQ? ? ?項目設計生產(chǎn) 能力 例：某工程項目設計方案年產(chǎn)量為 20萬噸，已知單位產(chǎn)品的銷售價格為 500元 /噸，單位稅金為 150元 /噸，單位變動成本為 200元 /噸，年固定成本為 1500萬元，試對該項目進行盈虧平衡分析。 解： 1500= = 10500 200 150BEPFQP V T? ?? （ 萬 噸 ）盈虧平衡時的產(chǎn)量 盈虧平衡時的生產(chǎn)能力利用率 010100 % 100 % = 50%20BEPBEPQRQ? ? ? 盈虧平衡時的價格 1500= + 200 + 150 = 425 /20BEPFP V TQ? ? ? （ 元 噸 ） 盈虧平衡時的單位變動成本 1500= 500 150 = 27520BEPFV P TQ? ? ? （ 元 / 噸 ) ?圖解法主要是通過繪制盈虧平衡圖的方法來分析產(chǎn)量 、成本和盈利之間的關系 ， 找出盈虧平衡點 ， 兩條直線的交點就是盈虧平衡點 （ BEP） 。 （ 2）圖解法 盈虧平衡分析圖 Q* BEP 0 金額 產(chǎn)量 銷售收入 總成本 Q1 Q2 虧損 盈利 （ 五 ） 敏感性分析 敏感性分析的概念 敏感性分析：通過分析 不確定因素的變化量 所引起 的 經(jīng)濟效果評價指標的變化幅度大小 ， 找出影響評 價指標的最敏感因素 ， 判明最敏感因素發(fā)生不利變 化時 ， 投資方案的承受能力 。 敏感性分析的步驟 ?（ 1） 確定需要進行敏感性分析的經(jīng)濟評價指標 一般來講，凈現(xiàn)值、內部收益率、貸款償還期、投 資回收期、投資利潤率等指標應作為分析對象。 ?（ 2） 選取不確定性因素 ， 并設定其變動范圍 原則 ① 對經(jīng)濟效果指標影響較大的因素 ② 準確性難以把握的因素 ?（ 3） 計算不確定因素變動對分析指標的影響幅度 建立不確定因素與經(jīng)濟分析指標的一一對應的 數(shù)量關系 ?（ 4）確定敏感性因素 比較同一變動幅度（變動比例）的各不確定因素 所引起的評價指標變動幅度的大小，判斷影響方 案經(jīng)濟效果的最敏感和次敏感因素。 ?（ 5）提出敏感性分析的結論和建議 敏感性分析的類型 ?單因素敏感性分析 ? 單因素敏感性分析是分析單個因素的變動對項目經(jīng)濟效益指標的影響程度。 ?多因素敏感性分析 ? 進行多因素的敏感性分析時，假定幾個因素同時變動，分析對項目經(jīng)濟效益指標的影響。 某小型電動汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟分析的現(xiàn) 金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來最可能出現(xiàn)的 情況而預測估算的。由于對未來影響經(jīng)濟環(huán)境的某些因 素把握不大，投資額、經(jīng)營