【正文】 ?盈虧平衡時： SC?P Q F V Q T Q? ? ? ? ? ?即： 營業(yè)收入 營業(yè)收入： 產(chǎn)品價格 產(chǎn)量（銷量） 年固定成本 單位產(chǎn)品變動成本 產(chǎn)量（銷量） 單位產(chǎn)品稅收 A、盈虧平衡時的產(chǎn)量 BEPFQP V T? ??B、盈虧平衡時的生產(chǎn)能力利用率 0100%BEPBEP QR Q??C、盈虧平衡時的價格 BEPFP TQ? ? ?D、盈虧平衡時的單位變動成本 BEPFV P TQ? ? ?項目設計生產(chǎn) 能力 例：某工程項目設計方案年產(chǎn)量為 20萬噸，已知單位產(chǎn)品的銷售價格為 500元 /噸，單位稅金為 150元 /噸，單位變動成本為 200元 /噸，年固定成本為 1500萬元，試對該項目進行盈虧平衡分析?；鶞蕜討B(tài)投資回收期為 9年。 因此 10 A、動態(tài)投資回收期的概念 在 考慮資金時間價值 條件下，按設定的 基準收益率 收 回 全部投資 所需要的時間。 表 51 現(xiàn)金流量表 單位（萬元） 年份 0 1 2 3 4 5 6 投資 1000 現(xiàn)金流量 500 300 200 200 200 200 方案可行 3 02023005001000)( cttPtottPPPCOCI??????????? 例：某項目的現(xiàn)金流量如下表，設基準投資回收期為 8年，試初步判斷方案的可行性。指工程項目從開始投資（或投產(chǎn)），到以其 凈收益 抵償 全部投資 所需要的時間 ， 一般以年為計算單位 。 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ?萬元萬元，設5,/404,/403,/202,/301,/202305,/404,/403,/202,/301,/20230%15%122121???????????????????FPFPFPFPFPiNPVFPFPFPFPFPiNPVii滿足條件 1） i1＜ i2 且 i2－ i1≤ 5%； 2） NPV(i1)＞ ０ ， NPV(i2) ＜ ０ ? ?? ? ? ?? ?? ?該方案不可行。 針對單一方案 （ 4）內(nèi)部收益率的計算 —— 內(nèi)插法（ IRR≈ i*） i(%) NPV1 NPV2 NPV A B E D C F )(IRR 122111 iiNPVNPVNPVi ????i* i1 i2 IRR ① 在滿足 i1＜ i2 且 i2－ i1≤5% 的條件下，選擇兩個適當?shù)恼郜F(xiàn)率 i1 和 i2 ， 使 NPV(i1)＞ ０， NPV(i2)＜ ０ 如果不滿足 ,則重新選擇 i1 和 i2 ，直至滿足為止； ② 將用 i1 、 i NPV(i1)和NPV(i2)代入 線性插值公式， 計算 內(nèi)部收益率 IRR。 A B A B A B A B A B A B投資 2023 3000現(xiàn)金流入 1000 1500 1500 2500 1500 2500 1500 2500 1500 2500現(xiàn)金流出 400 1000 500 1000 500 1000 500 1000 500 10003 4 5 年份項目0 1 2 .1777)1%,10,/)(4%,10,/(2500)1%,10,/(1500)5%,10,/(100030001427)1%,10,/)(4%,10,/)(5001500()1%,10,/)(4001000(2023NPVNPVAABNPVNPVFPAPFPAPNPVFPAPFPBAB優(yōu)于，指標：???????????????? .,BANPVRNPVRNPVRNPVRNPVRBABA優(yōu)于所以，指標：?????內(nèi)部收益率 （ Internal Rate of Return， IRR） （ 1） 內(nèi)部收益率的概念 內(nèi)部收益率是指項目在計算期內(nèi) 各年凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值累計 （即凈現(xiàn)值）等于零時的折現(xiàn)率。 ?凈現(xiàn)值率最大化有利于實現(xiàn) 有限投資取得凈貢獻的最大化 。 ?凈現(xiàn)值率反映了投資資金的利用效率。 (P/A,15%,5)= 方案 投資現(xiàn)值 每年收入 每年支出 一 3000 1800 800 二 3650 2200 1000 ?NPV1=(1800800) (P/A,15%,5)3000= ?NPV2=(22001000) (P/A,15%,5)3650=√ 凈現(xiàn)值率（ NPVR） （ 1）凈現(xiàn)值率的概念 凈現(xiàn)值率 是指按 基準折現(xiàn)率 計算的方案壽命期內(nèi)的 凈現(xiàn)值 與其全部 投資現(xiàn)值 的 比率 。 0?NPV =0項目可行，保本； （ 3）凈現(xiàn)值的經(jīng)濟含義 NPV=0: 項目的收益率剛好達到 i0； 項目的收益率達不到 i0。如果你有 10000元錢估計 5年內(nèi)不會使用，按 1年期存入，每年取出再將本利存入，與直接存5年期相比，利息損失有多少？ ，貸款 10萬元，假定年利率 6％，15年內(nèi)按月等額分期付款，每月應付多少？ 解 ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?元元114 40% 001110 30% 001 5???????????????inPFiPF n練習 1 練習 2 ? ?? ?? ?? ?? ?1%%%10111180180???????????????????????nniiiPA 準備引進一條生產(chǎn)線，引進此生產(chǎn)線需要 150萬元，企業(yè)可以有兩種付款方式，一種就是在簽約時一次付清；還有一種付款方式，就是簽約時候付出 50萬元，生產(chǎn)線兩年后投入運營，以后從每年的銷售額 400萬中提取 5%用于還款 （第三年末開始），共為期八年，問企業(yè)需要采取何種付款方式，年利率 10%？ ? ?? ?? ?? ?萬元萬元2%,10,/8%,10,/205015021????????FPAPPP練習 3 解 （二）項目投資合理收益的構(gòu)成及貼現(xiàn)率的選取 項目投資合理收益的構(gòu)成 收回本金 1 2 3 n 存入本金 收取利息 （ 存入銀行 ） 1 2 3 n 資本投入 收回剩 余資產(chǎn) 收取利潤 （ 投資辦項目 ） 獲取貨幣時間價值兩種途徑的比較 獲取貨幣時間價值的方式 貨幣使用者 對投資項目的參與 貨幣時間價值的表現(xiàn)形式 貨幣增值 風險 存入銀行 銀行 間接 利息 較小 小 投資辦項目 投資者 直接 利潤 較大 大 項目投資的合理收益應包括三部分： （ 1）回收資本的資金成本（至少能償還貸款利息） （ 2）管理報酬 （ 3）風險報酬 貼現(xiàn)率的選取 貼現(xiàn)率 =貸款利息率 +管理報酬率 +風險報酬率 （三）反映投資效益的主要指標及其計算方法 凈現(xiàn)值（ Net Present Value， NPV） （ 1）凈現(xiàn)值的概念 凈現(xiàn)值是指 按一定的 折現(xiàn)率 i0（ 稱為基準收益率）， 將方案在分析期內(nèi) 各年的 凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)到計算基準 年 （通常是投資之初）的 現(xiàn)值的累加值 。即： ? ? ? ? ? ?? ?? ?2...1 11111nnnA A APi iiiPAii? ? ? ?? ??????? ?P/A,i, n? ?? ?nniii???111稱為 年金現(xiàn)值系數(shù)，記為 例：某人貸款買房，預計他每年能還貸 2萬元，打算 15年還清，假設銀行的按揭年利率為 5%，其現(xiàn)在最多能貸款多少？ ? ?? ?? ?? ?15%,5,/2111???????????????APiiiAPnn ? ?? ? ??????????111nniiiPA? ?A/P,i,n? ?? ? 11 1 ?? ? n ni ii稱為 投資回收系數(shù)，記為 已知一個技術(shù)方案或投資項目 期初投資額為 P，設利率為 i，求 在 n年內(nèi)每年末需回收的等額資金 A 。 一般以銀行存款利率或項目投資收益率作為折現(xiàn)率。 ? 折現(xiàn)（貼現(xiàn)）： 把將來某一時點上的資金金額換算成現(xiàn) 在時點的等值金額的過程。i） =1000 (1+3 10%)=1300元 （ 2）復利計息法（利滾利） P為本金， i為年利率， F為經(jīng)過 n次復利計息后的本利和。 ( 1 )F P n i? ? ? 例：存款 1000元， 存期 3年，年利率為 10%，試用單利法計算第三年末的終值是多少？ F=P 0 1 2 3 4 5 6 時間（年） 200 200 100 200 200 200 300 貨幣按其發(fā)生的時間性大致可劃分為三種主要的形態(tài)： 將來值（終值） 現(xiàn)值 年金 將來值（終值） 現(xiàn)時的貨幣在將來 T時的價值，等于 該筆貨幣在現(xiàn)時（ t0）的數(shù)值 加上 現(xiàn)時至將來 T時這段時間所發(fā)生的貨 幣的時間價值 。 ? 與橫軸相連的垂直線， 箭頭向上表示現(xiàn)金流入，向下表示現(xiàn)金流出，長短與現(xiàn)金流量絕對值的大小成比例，箭頭處一般應標明金額。一年后，可以獲得本利和多少？ 1 1 +3 .5% = 5?（ ）為什么會多出？ 貨幣的時間價值 是指貨幣持有者因放棄現(xiàn)在使用 貨幣的機會可以得到 按放棄時間長短計算的報酬。