期權及其交易策略(ppt76頁)(編輯修改稿)
2025-02-02 22:23 本頁面
【文章內容簡介】 TrKe，因此組合 A 的價值也高于組合 B 。 比較這兩種結果我們可以得出結論：是否提前執(zhí)行無收益資產的美式看跌期權，主要取決于期權的實值額（ K S ）、無風險利率水平等因素。一般來說，只有當 S 相對于 K 來說較低，或者 r 較高時，提前執(zhí)行無收益資產美式看跌期權才可能是有利的。 由于無收益資產的美式看跌期權可能提前執(zhí)行，期權價格下限變?yōu)椋? )0,m a x ( )( SKeP tr ?? ?? ?? 看漲期權 價格曲線的形狀 看漲期權 價格 看漲期權價格曲線 期權價格上限 (C=c=S) 期權價格下限 C=c=max(SKer(Tt), 0) =內在價值 虛值期權 平價期權 實值期權 SKer(Tt) S=Ker(Tt) SKer(Tt) TV S 歐式看跌期權 價格曲線的形狀 上限 Ker(Tt) 歐式看跌期權 價格 歐式看跌期權價格 下限 內在價值 S Ker(Tt) TV 歐式 看漲期權 與 看跌期權 平價關系 PutCall Parity SpKectTr ??? ?? )(組合 A： 一份歐式看漲期權＋ 現(xiàn)金 組合 B： 一份有效期和執(zhí)行價與組合 A中看漲期權相同的歐式看跌期權加上一單位標的資產 組合 A和組合 B在到期時候價值都為 )( tTrKe ?? ),max( KST期權 平價關系擴展 ? 歐式期權 ， D 0 c + D + Ke ?rT = p + S0 ? 美式期權， D = 0 S0 ? K C ? P S0 ? Ke?rT ? 美式期權， D 0 S0 ? D ? K C ? P S0 ? Ke ?rT ?一、期權簡介 ?二、期權組合策略 ?三、期權定價 ?四、期權交易策略 37 期權與標的資產的組合 Option the Underlying Profit ST K (a) 組合 a：賣出一份執(zhí)行價格為 K的看漲期權 同時持有一份標的資產。 Profit ST K Profit ST K Profit ST K Profit ST K (a) (b) (c) (d) （ 1） 看漲后市，但幅度不高， 可以通過構造牛市價差期權來，減少購買期權的期權費 不同的后市判斷應用不同期權組合 K1 K2 Profit ST Bull Spread Using Calls （ 1） 看漲后市，但幅度不高， 可以通過構造牛市價差期權來，減少購買期權的期權費 不同的后市判斷應用不同期權組合 Bull Spread Using Puts K1 K2 Profit ST （ 2） 看跌后市，但跌幅不大， 可以通過構造熊市價差期權來，減少購買期權的期權費 不同的后市判斷應用不同期權組合 Bear Spread Using puts K1 K2 Profit ST （ 2） 看跌后市，但跌幅不大， 可以通過構造熊市價差期權來，減少購買期權的期權費 不同的后市判斷應用不同期權組合 Bear Spread Using Calls Profit K1 K2 ST （ 3） 認為后市將在非常小的幅度內振蕩， 可以通過構造蝶式價差期權來在市場小幅振蕩時獲利，大幅度波動時虧損也有限 不同的后市判斷應用不同期權組合 Butterfly Spread Using Calls K1 K3 Profit ST K2 （ 3） 認為后市將在非常小的幅度內振蕩， 可以通過構造蝶式價差期權來在市場小幅振蕩時獲利，大幅度波動時虧損也有限 不同的后市判斷應用不同期權組合 Butterfly Spread Using Puts K1 K3 Profit ST K2 （ 3） 認為后市將在非常小的幅度內振蕩， 也可以通過構造日歷期權組合來獲利 不同的后市判斷應用不同期權組合 Calendar Spread Using Calls （ 3） 認為后市將在非常小的幅度內振蕩， 也可以通過構造日歷跨式期權組合來獲利 不同的后市判斷應用不同期權組合 Calendar Spread Using Puts （ 4） 認為后市將大漲或大跌（但不確定方向）， 可以構造跨式期權來在市場大漲或大跌中獲利 不同的后市判斷應用不同期權組合 A Straddle Combination Profit ST K （ 4） 認為后市將大漲或大跌（但不確定方向）， 可以構造跨式期權來在市場大漲或大跌中獲利 不同的后市判斷應用不同期權組合 A Straddle Combination Profit ST K （ 4） 認為后市將大漲或大跌（但不確定方向）， 可以構造跨式期權來在市場大漲或大跌中獲利 不同的后市判斷應用不同期權組合 A Strangle Combination K1 K2 Profit ST ? （ 4） 認為后市將大漲或大跌（漲的可能性大），可以構造偏漲跨式期權 /帶式 不同的后市判斷應用不同期權組合 2 call+1 Put Profit K ST Strap ? （ 4） 認為后市將大漲或大跌（跌的可能性大），可以構造偏跌跨式期權 /條式 不同的后市判斷應用不同期權組合 1 call+2 Put Profit K ST Strip ?一、期權簡介 ?二、期權組合策略 ?三、期權定價 ?四、期權交易策略 （ 1） Black, F., and M. Scholes, 1973, The Pricing of Options and Corporate Liabilities, Journal of Political Economy, 81, 637654. (2) Robert C. Merton,1973. “
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