期權(quán)及其交易策略(ppt76頁(yè))(編輯修改稿)
2025-02-02 22:23 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 TrKe，因此組合 A 的價(jià)值也高于組合 B 。 比較這兩種結(jié)果我們可以得出結(jié)論：是否提前執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)，主要取決于期權(quán)的實(shí)值額（ K S ）、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平等因素。一般來(lái)說(shuō)，只有當(dāng) S 相對(duì)于 K 來(lái)說(shuō)較低，或者 r 較高時(shí)，提前執(zhí)行無(wú)收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)才可能是有利的。 由于無(wú)收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)可能提前執(zhí)行，期權(quán)價(jià)格下限變?yōu)椋? )0,m a x ( )( SKeP tr ?? ?? ?? 看漲期權(quán) 價(jià)格曲線的形狀 看漲期權(quán) 價(jià)格 看漲期權(quán)價(jià)格曲線 期權(quán)價(jià)格上限 (C=c=S) 期權(quán)價(jià)格下限 C=c=max(SKer(Tt), 0) =內(nèi)在價(jià)值 虛值期權(quán) 平價(jià)期權(quán) 實(shí)值期權(quán) SKer(Tt) S=Ker(Tt) SKer(Tt) TV S 歐式看跌期權(quán) 價(jià)格曲線的形狀 上限 Ker(Tt) 歐式看跌期權(quán) 價(jià)格 歐式看跌期權(quán)價(jià)格 下限 內(nèi)在價(jià)值 S Ker(Tt) TV 歐式 看漲期權(quán) 與 看跌期權(quán) 平價(jià)關(guān)系 PutCall Parity SpKectTr ??? ?? )(組合 A： 一份歐式看漲期權(quán)＋ 現(xiàn)金 組合 B： 一份有效期和執(zhí)行價(jià)與組合 A中看漲期權(quán)相同的歐式看跌期權(quán)加上一單位標(biāo)的資產(chǎn) 組合 A和組合 B在到期時(shí)候價(jià)值都為 )( tTrKe ?? ),max( KST期權(quán) 平價(jià)關(guān)系擴(kuò)展 ? 歐式期權(quán) ， D 0 c + D + Ke ?rT = p + S0 ? 美式期權(quán)， D = 0 S0 ? K C ? P S0 ? Ke?rT ? 美式期權(quán)， D 0 S0 ? D ? K C ? P S0 ? Ke ?rT ?一、期權(quán)簡(jiǎn)介 ?二、期權(quán)組合策略 ?三、期權(quán)定價(jià) ?四、期權(quán)交易策略 37 期權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)的組合 Option the Underlying Profit ST K (a) 組合 a：賣(mài)出一份執(zhí)行價(jià)格為 K的看漲期權(quán) 同時(shí)持有一份標(biāo)的資產(chǎn)。 Profit ST K Profit ST K Profit ST K Profit ST K (a) (b) (c) (d) （ 1） 看漲后市，但幅度不高， 可以通過(guò)構(gòu)造牛市價(jià)差期權(quán)來(lái)，減少購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的期權(quán)費(fèi) 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 K1 K2 Profit ST Bull Spread Using Calls （ 1） 看漲后市，但幅度不高， 可以通過(guò)構(gòu)造牛市價(jià)差期權(quán)來(lái)，減少購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的期權(quán)費(fèi) 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 Bull Spread Using Puts K1 K2 Profit ST （ 2） 看跌后市，但跌幅不大， 可以通過(guò)構(gòu)造熊市價(jià)差期權(quán)來(lái)，減少購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的期權(quán)費(fèi) 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 Bear Spread Using puts K1 K2 Profit ST （ 2） 看跌后市，但跌幅不大， 可以通過(guò)構(gòu)造熊市價(jià)差期權(quán)來(lái)，減少購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的期權(quán)費(fèi) 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 Bear Spread Using Calls Profit K1 K2 ST （ 3） 認(rèn)為后市將在非常小的幅度內(nèi)振蕩， 可以通過(guò)構(gòu)造蝶式價(jià)差期權(quán)來(lái)在市場(chǎng)小幅振蕩時(shí)獲利，大幅度波動(dòng)時(shí)虧損也有限 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 Butterfly Spread Using Calls K1 K3 Profit ST K2 （ 3） 認(rèn)為后市將在非常小的幅度內(nèi)振蕩， 可以通過(guò)構(gòu)造蝶式價(jià)差期權(quán)來(lái)在市場(chǎng)小幅振蕩時(shí)獲利，大幅度波動(dòng)時(shí)虧損也有限 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 Butterfly Spread Using Puts K1 K3 Profit ST K2 （ 3） 認(rèn)為后市將在非常小的幅度內(nèi)振蕩， 也可以通過(guò)構(gòu)造日歷期權(quán)組合來(lái)獲利 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 Calendar Spread Using Calls （ 3） 認(rèn)為后市將在非常小的幅度內(nèi)振蕩， 也可以通過(guò)構(gòu)造日歷跨式期權(quán)組合來(lái)獲利 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 Calendar Spread Using Puts （ 4） 認(rèn)為后市將大漲或大跌（但不確定方向）， 可以構(gòu)造跨式期權(quán)來(lái)在市場(chǎng)大漲或大跌中獲利 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 A Straddle Combination Profit ST K （ 4） 認(rèn)為后市將大漲或大跌（但不確定方向）， 可以構(gòu)造跨式期權(quán)來(lái)在市場(chǎng)大漲或大跌中獲利 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 A Straddle Combination Profit ST K （ 4） 認(rèn)為后市將大漲或大跌（但不確定方向）， 可以構(gòu)造跨式期權(quán)來(lái)在市場(chǎng)大漲或大跌中獲利 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 A Strangle Combination K1 K2 Profit ST ? （ 4） 認(rèn)為后市將大漲或大跌（漲的可能性大），可以構(gòu)造偏漲跨式期權(quán) /帶式 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 2 call+1 Put Profit K ST Strap ? （ 4） 認(rèn)為后市將大漲或大跌（跌的可能性大），可以構(gòu)造偏跌跨式期權(quán) /條式 不同的后市判斷應(yīng)用不同期權(quán)組合 1 call+2 Put Profit K ST Strip ?一、期權(quán)簡(jiǎn)介 ?二、期權(quán)組合策略 ?三、期權(quán)定價(jià) ?四、期權(quán)交易策略 （ 1） Black, F., and M. Scholes, 1973, The Pricing of Options and Corporate Liabilities, Journal of Political Economy, 81, 637654. (2) Robert C. Merton,1973. “
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