期權及其交易策略(ppt76頁)-文庫吧資料
2025-01-19 22:23本頁面
【正文】 K （ 4） 認為后市將大漲或大跌（但不確定方向）， 可以構造跨式期權來在市場大漲或大跌中獲利 不同的后市判斷應用不同期權組合 A Straddle Combination Profit ST K （ 4） 認為后市將大漲或大跌（但不確定方向）， 可以構造跨式期權來在市場大漲或大跌中獲利 不同的后市判斷應用不同期權組合 A Strangle Combination K1 K2 Profit ST ? （ 4） 認為后市將大漲或大跌（漲的可能性大），可以構造偏漲跨式期權 /帶式 不同的后市判斷應用不同期權組合 2 call+1 Put Profit K ST Strap ? （ 4） 認為后市將大漲或大跌（跌的可能性大），可以構造偏跌跨式期權 /條式 不同的后市判斷應用不同期權組合 1 call+2 Put Profit K ST Strip ?一、期權簡介 ?二、期權組合策略 ?三、期權定價 ?四、期權交易策略 （ 1） Black, F., and M. Scholes, 1973, The Pricing of Options and Corporate Liabilities, Journal of Political Economy, 81, 637654. (2) Robert C. Merton,1973. “Theory of Rational Option Pricing.” Bell Journal of Economics and Management Science 4 (Spring 1973): pp141–183 (3) Cox,J. C., S. A. Ross, and M. Rubinstein, 1979, Option Pricing: A Simple Approach, Journal of Financial Economics, 7, 229263. (4)Harrison, J. M., and D. Kreps, 1979,Martingales and Multiperiod Securities Markets, Journal of Economic Theory, 20, 381408. (5) Hua He,1990,“Convergence from Discrete to ContinuousTime Contingent Claims Prices”, Review of Financial Studies, Volume 3, Number 4, pp523–546, 期權定價理論發(fā)展史 ? 先對標的資產(chǎn)價格進行建立模型（以股票為例） ? 股票價格變動 =一部分確定的變動 +一部分不確定的變化 2 、 The BlackScholesMerton Model zStSS ????? s?? 由于期權未來的盈虧依賴于未標的資產(chǎn)價格變動，那么期權價格一定是標的資產(chǎn)價格的函數(shù) ? 那么根據(jù)隨機微分中的 Ito引理，期權價格變動可以表示為 2 、 The BlackScholesMerton Model ),( tSff ?zSS?tSS?t?SS?? ??????????? ???? 189。一般來說，只有當 S 相對于 K 來說較低，或者 r 較高時，提前執(zhí)行無收益資產(chǎn)美式看跌期權才可能是有利的。若在?時刻提前執(zhí)行，則組合 A 的價值為 K ，組合 B 的價值為 )(? ??? TrKe，因此組合 A 的價值也高于組合 B 。 提前執(zhí)行是不理智的。由于0, ???rT ? 因此KKe tTr ??? )(?。 期權價格的影響因素 S0: Stock price today K: Strike price T: Life of option s: Volatility of stock price D: dividends paid during life of option r Riskfree rate for maturity T Variable c p C P S0 + ? + ? K ? + ? + T ? ? + + s + + + + r + ? + ? D ? + ? + c: European call option price p: European put option price C: American call option price P: American put option price 期權的上下邊界 上 限 下 限 歐式 Call 無分紅 S 有分紅 S Put 無分紅 有分紅 美式 Call 無分紅 S 有分紅 S Put 無分紅 K 有分紅 K )( tTrKe ?? ]0,max[ )( tTrKeS ??? ]0,max[ )( SKe tTr ??? ]0,)( SKeD tTr ?? ?? ]0,max[ )( tTrKeS ??? ]0,)( tTrKeD ??SK? )0,max( SKD ?? ]0,)( tTrKeDS ????)( t提前執(zhí)行 無收益 資產(chǎn) 美式看漲 期權的合理性 組合 A ：一份美式看漲期權加上金額為 )( tTrKe ??的現(xiàn)金 組合 B ：一單位標的資產(chǎn) 不提前執(zhí)行：在 T 時刻，組合 A 的價值為),m a x ( KS T，而組合 B 的價值為ST，組合 A 在 T 時刻的價值一定大于等于組合 B 。也就是說，隨著時間的增加，期權的時間價值是增加的。 ? 對于歐式和美式期權，時間的影響有所不同。 理解 3： TV體現(xiàn)在以小博大的杠桿性上。 理解 1： 在未來期權有效期內(nèi)，標的資產(chǎn)大幅波動給你帶來收益的可能性所體現(xiàn)出來的價值。 ? 內(nèi)在價值 ≥0，是衡量期權的實值狀態(tài)的尺度 In, At, and OutoftheMoney Options At themoney call put 股票價格： 50 執(zhí)行價格 55
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