63杠桿利益與風險的衡量(編輯修改稿)
2025-02-01 06:51 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 下降率將大于息稅前利潤的下降率。 ? （ 3）如果不存在固定利息費用，則普通股股東每股收益的變動率將與息稅前利潤的變動率保持一致。 ? 由于固定利息費用的存在，息稅前利潤的變動引起每股收益產(chǎn)生更大變動程度的現(xiàn)象，被稱為財務杠桿效應。 ? 財務杠桿反映的是每股收益變動要大于息稅前利潤變動。 ? 普通股每股收益 EPS （ Earning Per Share ） ? ＝凈利潤 /普通股股數(shù) ? EPS=[(EBITI) (1T)]/N ? 其中： I、 T和 N不變 ? EBIT的較小變動會導致 EPS較大的變動。 ? 固定利息費用是引發(fā)財務杠桿效應的根源。 財務管理 【 財務杠桿效應例證 】 ? 假設 某 公司每年債務利息 100 000元，所得稅率 25％，普通股 100 000股，連續(xù) 3年普通股每股收益資料如表 ? 第二年， EBIT增加了 100％， EPS增加了 200％；從第二年到第三年， EBIT增加了 50％， EPS增加了 ％。 財務管理 項目 第一年 第二年 第三年 息稅前利潤（ EBIT） 200 000 400 000 600 000 債務利息 100 000 100 000 100 000 稅前利潤 100 000 300 000 500 000 所得稅 25 000 75 000 125 000 稅后利潤 75 000 225 000 375 000 普通股每股收益（ EPS） ? 企業(yè)利用債務籌資而給權益資本帶來的額外收益。 ? 在企業(yè)資本規(guī)模和資本結構一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增加時，每股收益將以更快的速度增加，從而給所有者帶來額外的收益。 財務管理 21 例 621 ? XYZ公司財務杠桿利益測算表 財務管理 22 年份 息稅前利潤 息稅前利潤增長率% 債務利息 所得稅（ 25%） 稅后利潤 稅后利潤增長率 % 20 7 160 150 20 8 240 50 150 800 20 9 400 67 150 178 風險分析 ? 財務風險是指由于企業(yè)運用了債務籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風險，而這種風險最終是由普通股股東承擔的。 ? 企業(yè)經(jīng)常會負債經(jīng)營，不論經(jīng)營利潤多少，債務利息是不變的。 ? 當企業(yè)在資本結構增加了債務籌資的比例，固定性籌資成本就會增加，固定的現(xiàn)金流出量相應增加。 ? 特別是在利息費用的增加速度超過了息稅前利潤增加速度的情況下，企業(yè)負擔的債務成本增加，則凈收益就會減少，發(fā)生喪失償債能力的概率增加，導致財務風險增加；反之，當債務資本比率較低時，財務風險就小。 財務管理 例 622 ? XYZ公司財務風險測算表 財務管理 24 年份 息稅前利潤 息稅前利潤降低率% 債務利息 所得稅（ 25%） 稅后利潤 稅后利潤降低率 % 20 7 400 150 20 8 240 40 150 64 20 9 160 33 150 89 （二）財務杠桿效應的衡量 ? 財務杠桿系數(shù)（ Degree of Financial Leverage ） ：普通股每股收益的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 ? ? ? 例 622 財務管理 EBITEBITEPSEPSDFL????息稅前利潤變動率每股收益變動率）財務杠桿系數(shù)（
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