03-債券及價(jià)值分析(編輯修改稿)
2025-02-01 02:34 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ）外，還擔(dān)心什么？ ? 李同學(xué)承諾三個(gè)月內(nèi)還錢(qián)。有三種方式讓張同學(xué)選： A、三個(gè)月后一次性還 1000元； B、第一個(gè)月末還 200，第二個(gè)月末還 300，第三個(gè)月末還剩下的 500； C、每個(gè)月末平均還1000/3元。從資金安全的角度看，張同學(xué)會(huì)選哪種？ 3/1/2023 15 二、債券的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度與久期 ? 風(fēng)險(xiǎn)：債券價(jià)格的變動(dòng)主要取決于市場(chǎng)利率的變化，所以債券的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上就是債券利率風(fēng)險(xiǎn) 。債券利率風(fēng)險(xiǎn)的大小指是債券價(jià)格對(duì)于利率變化的敏感程度。 ? 久期 (duration) ：將所有影響債券利率風(fēng)險(xiǎn)的因素全考慮進(jìn)去，形成一個(gè)經(jīng)過(guò)修正的投資標(biāo)準(zhǔn)期限，用以衡量債券價(jià)格的利率風(fēng)險(xiǎn)程度。該標(biāo)準(zhǔn)期限越短，債券對(duì)利率的敏感度越低，風(fēng)險(xiǎn)越低；該標(biāo)準(zhǔn)期限越高，債券對(duì)利率的敏感度越高，風(fēng)險(xiǎn)亦越大。 3/1/2023 16 麥考萊久期 (Macaulay’ s Duration) ? 麥考萊久期 D定義為： ? ? 其中： ? 所以有： 其中 y為收益率 。 ? 貼現(xiàn)券與利隨本清券的久期就是債券的到期期限 n。 nnWWWWD ????? ?321 )()1/()1/(2)1/(1 221PyCnPyCPyC nn ?????????? ?? ? ? ? ? ? nnyCyCyCP ??????? 111 221 ?11???niiW3/1/2023 17 同學(xué)間借錢(qián)的例子，三種還款方案的久期： ? （月） ? （月） ? （月） ? 結(jié)論：在不考慮利息（資金的時(shí)間價(jià)值）的前提下，方案 C最安全。 3?AD ???????BD 2331231131 ???????cD3/1/2023 18 補(bǔ)充知識(shí)：即期利率 ? 即期利率：某個(gè)固定時(shí)點(diǎn)上無(wú)息（或到期還本付息）證券的到期收益率。 ? 例如：某一國(guó)債，發(fā)行價(jià) ，二 (三）年后支付1000元，它的即期利率是 8%（ %）。 ? 更一般的即期利率公式： ? 上式中 St就是證券 t年后到期時(shí)可得的復(fù)利年收益率。 ? ? ? ??%8S 122222利率就是二年期國(guó)債的即期其中SMP??? ? ? ? 1 tttt SMP??3/1/2023 19 遠(yuǎn)期利率 ? 遠(yuǎn)期利率：約定的將來(lái)某一段時(shí)間的一年即期利率，它隱含在當(dāng)前的即期利率間。 ? 遠(yuǎn)期利率的計(jì)算（連續(xù)復(fù)利）： ? ————————————
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