公司財務管理講義(ppt66頁)(編輯修改稿)
2025-01-30 21:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 常見企業(yè)籌資方式 ?股票 ?債券 ?銀行借款 ?租賃 ?保留盈余 ?商業(yè)信用 ?商業(yè)票據(jù) 融資創(chuàng)新 ?資產(chǎn)證券化 ?產(chǎn)業(yè)投資基金 ?以債變股 ?BOT方式 籌資原則 ?籌資適度 ?籌資及時 ?成本節(jié)約 ?方式合法 孫大午非法集資案 短期融資和長期融資的組合 ?臨時性流動負債：主要針對季節(jié)性生產(chǎn)舉債（向銀行短期借款）。 ?自發(fā)性流動負債：企業(yè)在正常經(jīng)營中產(chǎn)生的應付款項，包括商業(yè)信用、應付賬款、應付工資、應交稅金、應付福利費等。 ?永久性流動資產(chǎn)：即使處于經(jīng)營淡季，也必須有的，是維持企業(yè)正常經(jīng)營最起碼的流動資金。 ?短期性流動資產(chǎn)是指隨季節(jié)性需求而變化的那部分資產(chǎn)。 ?對沖融資政策 ?保守融資政策 ?積極融資政策 個別資本成本通用模式 ?資金籌集費指在資金籌集過程中支付的各項費用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等； ?資金占用費指占用資金支付的費用，如股票的股息、銀行借款、發(fā)行債券的利息等。 年（實際）使用費 個別資金成本 = 籌資總額 籌資費用 = 年（實際）使用費 籌資總額（ 1籌措費率） 資本結構 ?經(jīng)營杠桿 ?財務杠桿 ?聯(lián)合杠桿 ?資本結構理論 經(jīng)營杠桿 ? 企業(yè)稅息前收益隨企業(yè)銷售收入變化而變化的程度，常用（ DOL）表示。 ? 固定成本占總成本的比例叫經(jīng)營杠桿 . ? 經(jīng)營杠桿大的企業(yè)銷售額稍微下降 ,利潤會大幅度下降 . ? 資本密集或技術密集型行業(yè)經(jīng)營風險一般大于勞動密集型行業(yè) . 經(jīng)營杠桿 DOL= ?EBIT/EBIT ? S/S S – VC S – VC F = 銷售收入 固定成本 總成本 輕資產(chǎn)運營 財務風險 ? 財務風險是全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險 . ? 原因 :因為公司使用了債務、優(yōu)先股等固定財務費用的資本后所增加的公司普通股股東收益和無力償還債務的風險。財務風險是公司融資決策的直接后果。 ? 影響因素：固定財務費用的高低。 ? 每股收益隨稅息前收益變化而變化的幅度，常用 DFL表示。 ? EPS/EPS EBIT ? EBIT/EBIT EBIT – I DFL財務杠桿 = = d (1T ) 總杠桿系數(shù) ?總杠桿作用 ——經(jīng)營杠桿通過擴大銷售影響息前稅前盈余，而財務杠桿通過擴大息前稅前盈余影響收益。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動。通常把這種兩種杠桿的連鎖作用稱為很大總杠桿作用。 ?（每股收益對銷售收入變化的敏感性） ?DTL = DOLDFL = （△ EPS/EPS） /（△ S/S） = 每股利潤變動率 / 產(chǎn)銷量變動率 = S – VC S – VC –FI 籌資的戰(zhàn)略思考 ?籌資的目的 ? 更多資金參與高效率的財富創(chuàng)造：資產(chǎn)收益高于資金成本 ? 資本市場的定價考慮未來收益折現(xiàn) ,具有放大和實現(xiàn)價值的功能 ? 改變公司治理格局，改變財富分配格局（對成熟項目公司增持股份） ? 引進具有某種能力的戰(zhàn)略投資者 ? 市場定價不合理，作空自己，兌現(xiàn)期望 ?籌資對企業(yè)的影響 ? 資金成本與風險 ? 治理與控制 ? 企業(yè)盈利模式選擇與競爭力 ?企業(yè)創(chuàng)新與閃擊速度 ?負熵系統(tǒng)（融資能力是對企業(yè)競爭力的評價） ?商業(yè)秘密、董事會、 5% 公司治理（ corporate governance） ?公司治理（ corporate governance） ,又譯為法人治理結構，是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織架構。狹義上，公司治理主要是指公司的股東，董事及經(jīng)理層之間的關系。廣義上，公司治理還包括公司與利益相關者（如員工、客戶、供應商、債權人、社會公眾）之間的關系，及有關法律、法規(guī)等。 ?公司治理可以分為兩個部分：一個是 治理結構 （governance structure），另一個是 治理機制 （governance mechanism）。這兩者共同決定了治理效率的高低。 ? 股權結構、資本結構以及治理機構設置等 。解決一股獨大、建立獨立董事制度等，屬于治理結構的問題。我國在國企中建立的黨組織、職代會等，也屬于治理結構問題。 ? 治理機制，有企業(yè)外部的，最典型的是資本市場的監(jiān)管，也有企業(yè)內(nèi)部的，最重要的是用人機制、監(jiān)督機制和激勵機制等，比如用人機制又可細分為董事長人選、獨立董事人選、 CEO人選等。 目錄 財務報表分析及企業(yè)價值評估 2 收入與成本管理 5 融資規(guī)劃與公司治理 4 創(chuàng)造企業(yè)價值的投資決策 3 家庭財務活動中的財商意識 1 內(nèi)部控制與財務預算 6 可持續(xù)發(fā)展的資本運營 7 ? 收入管理 ?收入實現(xiàn)管理（銷售與回款） ?產(chǎn)品、客戶的細分與選擇 ?波士頓矩陣 ?微笑曲線 ?商業(yè)模式創(chuàng)新 ?價值工程 ?政府補貼與項目申報 ?投資并保持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 理解成本與收入 ?（成本效益比較觀念 benefit over cost concept ） 企業(yè)價值鏈分析
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