【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 O4：財(cái)務(wù)管理穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期 （ 20世紀(jì) 50－ 70年代） – 背景：“二戰(zhàn)”后，西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入恢復(fù)和發(fā)展時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入“營(yíng)銷(xiāo)導(dǎo)向”階段，營(yíng)銷(xiāo)管理、財(cái)務(wù)管理、生產(chǎn)管理成為企業(yè)管理的三大支柱。 – 這一階段，公司財(cái)務(wù)管理的基本框架已經(jīng)確立，財(cái)務(wù)管理工作向縱深發(fā)展，一些現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的新技術(shù)、新方法用于財(cái)務(wù)管理實(shí)踐，譬如投資決策的貼現(xiàn)分析方法、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方法等。 – 隨著財(cái)務(wù)管理工作的發(fā)展與完善，財(cái)務(wù)管理理論與方法同步發(fā)展。 ? 20世紀(jì) 50年代以前，財(cái)務(wù)管理理論的內(nèi)容主要是與財(cái)務(wù)管理工作（籌資、投資、收益分配等）直接相關(guān)的方法與技術(shù)。到了 20世紀(jì) 50年代，目前本科《財(cái)務(wù)管理》教材中的絕大部分內(nèi)容都已經(jīng)成型。 2023/1/28 ? 自 20世紀(jì) 50年代開(kāi)始，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)、現(xiàn)代數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)應(yīng)用到財(cái)務(wù)學(xué)研究領(lǐng)域，出現(xiàn)了許多成果，產(chǎn)生了 現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論 （注：有人認(rèn)為財(cái)務(wù)理論產(chǎn)生于 20世紀(jì) 50年代，我們不認(rèn)同這種觀點(diǎn)。主要是人們對(duì)“財(cái)務(wù)理論”概念的認(rèn)識(shí)不同）。 ? 50年代 — 70年代是公司財(cái)務(wù)理論發(fā)展的“黃金期”，出現(xiàn)了多項(xiàng)標(biāo)志性成果，主要有： –資本結(jié)構(gòu)理論 –資產(chǎn)組合理論 –資產(chǎn)定價(jià)理論 –有效市場(chǎng)理論 –信號(hào)模型理論 –?? 2023/1/28 ? NO5：財(cái)務(wù)導(dǎo)向的出現(xiàn)時(shí)期 （ 20世紀(jì) 70年代－ 90年代） – 背景： 20世紀(jì) 70年代西方社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“滯脹階段”，表現(xiàn)： ? 一方面“通貨膨脹”；另一方面“經(jīng)濟(jì)停滯” – 滯脹悖論：經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋?zhuān)▌P恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的破產(chǎn)） – 滯脹條件下企業(yè)的困境 ? 經(jīng)濟(jì)停滯 —銷(xiāo)售困難（產(chǎn)品難以賣(mài)出） —降價(jià)是一個(gè)重要的促銷(xiāo)手段。 ? 通貨膨脹 —產(chǎn)品成本上升 —價(jià)格難有下降空間。 2023/1/28 – 企業(yè)破解困境的對(duì)策。壞事里面有好事 ? 生存和逐利動(dòng)機(jī)促使企業(yè)必須破解困境，否則必死無(wú)疑。 ? 企業(yè)破解困境只能： –要么提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，大幅度降低成本（以彌補(bǔ)通貨膨脹帶來(lái)的損失），取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)； –要么“創(chuàng)造顧客”，生產(chǎn)出符合顧客需求的“新產(chǎn)品”。 ? 上述兩項(xiàng)均需要通過(guò)“科技創(chuàng)新”來(lái)實(shí)現(xiàn)。同時(shí)“科技創(chuàng)新”是一個(gè)不斷循環(huán)的過(guò)程（見(jiàn)下頁(yè)）： 2023/1/28 –當(dāng)個(gè)別企業(yè)通過(guò)“科技創(chuàng)新”，提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率，或者創(chuàng)造出“新產(chǎn)品”，則能夠取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)； –當(dāng)許多企業(yè)都提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率，或者“新產(chǎn)品”已經(jīng)被大多數(shù)企業(yè)所生產(chǎn)時(shí)，企業(yè)就失去了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為了取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)就需要進(jìn)一步“科技創(chuàng)新”。 ? 科技創(chuàng)新的直接結(jié)果是： –提高了產(chǎn)品質(zhì)量和勞動(dòng)生產(chǎn)率； –新產(chǎn)品的不斷出現(xiàn)； –產(chǎn)品生命周期縮短； ? 這種結(jié)果對(duì)企業(yè)來(lái)講，是好事還是壞事？ 2023/1/28 – “滯脹”時(shí)期企業(yè)科技創(chuàng)新的結(jié)果，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響： ? 關(guān)注科技創(chuàng)新，加大科技投入，力爭(zhēng)取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 ? 由于競(jìng)爭(zhēng)的壓力，企業(yè)需要不斷轉(zhuǎn)產(chǎn)（新行業(yè)或新產(chǎn)品），以求生存與發(fā)展。這樣，勢(shì)必會(huì)使企業(yè)生存環(huán)境和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的不確定性因素大大增多，從而導(dǎo)致 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大 。 ? 企業(yè)為了分散風(fēng)險(xiǎn)，需要多元化投資（不要把雞蛋放在一個(gè)藍(lán)子里面）。 ? 對(duì)投資者而言，面對(duì)眼花繚亂的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，他們?cè)絹?lái)越不熟悉企業(yè)的的產(chǎn)品和生產(chǎn)情況，他們關(guān)注的重點(diǎn)由過(guò)去 對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的關(guān)注 轉(zhuǎn)變?yōu)?對(duì)價(jià)值增值的關(guān)注 ，即要求經(jīng)營(yíng)者擔(dān)負(fù)資本保值增值的責(zé)任，在這種情況下，就必須給經(jīng)營(yíng)者更多的決策權(quán)。 ? 對(duì)經(jīng)營(yíng)者而言，更為關(guān)注“價(jià)值管理”。 2023/1/28 – 財(cái)務(wù)導(dǎo)向觀念的確立 ? 前面講述的“滯脹時(shí)期企業(yè)科技創(chuàng)新的結(jié)果對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響”中所涉及的分散投資、保值增值、價(jià)值管理等問(wèn)題，實(shí)質(zhì)上屬于公司財(cái)務(wù)管理問(wèn)題。 ? 隨著上述問(wèn)題的重要，財(cái)務(wù)管理在企業(yè)中的地位“凸現(xiàn)”，有人提出了公司管理進(jìn)入了“財(cái)務(wù)導(dǎo)向”階段。 產(chǎn)品運(yùn)營(yíng) 生產(chǎn)導(dǎo)向 ——營(yíng)銷(xiāo)導(dǎo)向 ——財(cái)務(wù)導(dǎo)向 資本運(yùn)營(yíng) 2023/1/28 – 財(cái)務(wù)導(dǎo)向階段企業(yè)經(jīng)營(yíng)的特征（參見(jiàn)：王平，《財(cái)務(wù)導(dǎo)向論》）： ? 財(cái)務(wù)問(wèn)題是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵，所有重大經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，都與財(cái)務(wù)有關(guān)。 ? 財(cái)務(wù)管理在企業(yè)中處于核心地位（有些學(xué)者認(rèn)為，財(cái)務(wù)導(dǎo)向并不是“以財(cái)務(wù)管理為中心”），財(cái)務(wù)部門(mén)（ CFO）在企業(yè)中處于重要地位，企業(yè)所有重大經(jīng)營(yíng)決策都由財(cái)務(wù)部門(mén)參與。 ? 資本運(yùn)營(yíng)，追求兩種利潤(rùn) –經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) –財(cái)務(wù)（金融）利潤(rùn) 2023/1/28 – 對(duì)財(cái)務(wù)導(dǎo)向的正確認(rèn)識(shí)： ? 財(cái)務(wù)導(dǎo)向是企業(yè)發(fā)展到比較高級(jí)階段中的一種選擇； ? 財(cái)務(wù)導(dǎo)向并不否定生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)問(wèn)題的重要性； ? 企業(yè)導(dǎo)向的選擇受外部環(huán)境、所在行業(yè)、企業(yè)發(fā)展階段與規(guī)模、企業(yè)戰(zhàn)略等多種因素影響，決不能一味強(qiáng)調(diào)所有企業(yè)都要“財(cái)務(wù)導(dǎo)向”； ? 在現(xiàn)代社會(huì)，無(wú)論何種導(dǎo)向，財(cái)務(wù)管理在任何企業(yè)中都處于重要地位。 2023/1/28 ? NO6：網(wǎng)絡(luò)化與國(guó)際化的理財(cái)階段（ 20世紀(jì) 90年代之后） ?背景： ? 經(jīng)濟(jì)全球化與信息化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)際化與電子化。 ? 新的管理理論（價(jià)值鏈管理、供應(yīng)鏈管理、流程再造等）的出現(xiàn)及其應(yīng)用，公司管理水平的提高。 ?公司財(cái)務(wù)管理水平的提高 ? 手段的改進(jìn)：計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用，引起了公司財(cái)務(wù)管理“革命性”地變革； ? 財(cái)務(wù)管理信息系統(tǒng)平臺(tái)的建立與不斷完善、提高： –不僅僅是計(jì)算機(jī)的應(yīng)用，更重要的是系統(tǒng)思想。 2023/1/28 ?網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)的出現(xiàn) ?公司財(cái)務(wù)理論的提升 ? 公司治理與控制權(quán)理論 ? 實(shí)證研究方法的推廣 ?面臨新問(wèn)題： ? 公司財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中面臨許多需要研究的新問(wèn)題，且層出不窮，尤其是網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)問(wèn)題。 ? 公司財(cái)務(wù)理論研究方面具有廣闊的研究空間 –與會(huì)計(jì)、審計(jì)相比，財(cái)務(wù)管理理論尚顯落后，缺乏完整理論體系。 –同時(shí)在研究方法方面目前暴露出來(lái)的缺陷 187。實(shí)證研究不足與過(guò)爛并存 187。規(guī)范研究萎縮、茫然 ?無(wú)論財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)工作，還是與理論研究，都具有你們發(fā)揮才能的廣闊空間。 2023/1/28 ? 我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 – 古代：手工作坊條件下，雖然有樸素的理財(cái)思想，但沒(méi)有現(xiàn)代意義上的企業(yè)財(cái)務(wù)管理。 – 辛亥革命后，隨著“企業(yè)制度”在我國(guó)的建立（之前，我國(guó)沒(méi)有嚴(yán)格意義上的“企業(yè)”），出現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理工作。 – 1949年－ 1979年，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè)財(cái)務(wù)管理 – 20世紀(jì) 80年代，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立 ? 西方財(cái)務(wù)管理理論的引進(jìn) ? 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下公司財(cái)務(wù)管理的引進(jìn)與探索 2023/1/28 – 20世紀(jì) 90年代后，財(cái)務(wù)管理逐步與國(guó)際接軌。 ? 財(cái)務(wù)管理理念的轉(zhuǎn)變 ? 現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理方法、技術(shù)的運(yùn)用（如現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析方法、投資決策方法的應(yīng)用） – “企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心”的提出 ? 從“武鋼”談起 ? 冶金部的研究 ? 邯鋼經(jīng)驗(yàn) ? 學(xué)界的討論 – 對(duì)“企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心”的認(rèn)識(shí)：不能“一刀切”，視自身情況而定，考慮： ? 企業(yè)發(fā)展的不同階段 ? 企業(yè)所在的行業(yè) ? 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 2023/1/28 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與內(nèi)容 本節(jié)主要講述財(cái)務(wù)管理是干什么的，具體講解以下問(wèn)題 : ? 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) ? 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 一、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) ? 教材 ：從營(yíng)利性企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目的是賺錢(qián)或增加所有者價(jià)值入手 ——可能的目標(biāo) ——財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)的基本表述 ——財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的一般表述 ? 可能的目標(biāo)（教材 ） – 生存？ – 避免財(cái)務(wù)困境和破產(chǎn)？ – 擊敗競(jìng)爭(zhēng)者？ – 利潤(rùn)最大化？ – 成本最小化？ – 市場(chǎng)份額最大化？ – 公司當(dāng)前股票價(jià)值最大化？ 這是否意味著凡事都應(yīng)以是否有利于股東財(cái)富最大作為決策目標(biāo)呢？ ? 接著，對(duì)增加市場(chǎng)份額和利潤(rùn)最大化目標(biāo)進(jìn)行了剖析 –增加市場(chǎng)份額（ ） –利潤(rùn)最大化（ ） ? 把上述目標(biāo)歸納為兩種類(lèi)型： –與獲利能力有關(guān) –包括避免破產(chǎn)、穩(wěn)定性和安全性，他們關(guān)系到控制風(fēng)險(xiǎn)的一些方式 ? 指出這兩類(lèi)目標(biāo)的矛盾（ ） ? 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：基本表述（教材 ） – 為了實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有股票的每股當(dāng)前價(jià)值最大化，即：股票價(jià)值最大化 ? 股票價(jià)值最大化的合理性（ ） ? 公司理財(cái)?shù)亩x：對(duì)企業(yè)決策和企業(yè)股票價(jià)值之間關(guān)系的研究（ ） ? 公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的一般表述（適用所有類(lèi)型企業(yè)） – 所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值最大化（一般教材為“企業(yè)價(jià)值最大化”，即“股東財(cái)富最大化”） 對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識(shí) ? 我們主要講授以下三個(gè)問(wèn)題： –財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo) –有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn) –對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識(shí) 2023/1/28 （一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的關(guān)系 ? 教材上將企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)目標(biāo)等同看待。 ? 有人認(rèn)為企業(yè)目標(biāo)是生存、發(fā)展、獲利，財(cái)務(wù)目標(biāo)則是企業(yè)價(jià)值最大化，即股東財(cái)富最大化。 ? 我們認(rèn)為： – 企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)包含財(cái)務(wù)目標(biāo)和非財(cái)務(wù)目標(biāo)。 ? 非財(cái)務(wù)目標(biāo)就是社會(huì)責(zé)任 ? 實(shí)現(xiàn)非財(cái)務(wù)目標(biāo)需要建立“商業(yè)倫理” – 企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)就是財(cái)務(wù)管理目標(biāo) – 財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的核心和主要部分 2023/1/28 （二）有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn) ? 盈利。通俗地講就是賺錢(qián)。 ? 利潤(rùn)最大化 ? 每股盈余最大化 ? 企業(yè)價(jià)值最大化 ? 股東財(cái)富最大化 ? 相關(guān)者利益最優(yōu)化 2023/1/28 觀點(diǎn)一：盈利 ? 企業(yè)是經(jīng)濟(jì)組織，當(dāng)然要追求盈利。 ? 盈利作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)沒(méi)有考慮盈利的大小（只要盈利，就達(dá)到了財(cái)務(wù)目標(biāo)？） 2023/1/28 觀點(diǎn)二：利潤(rùn)最大化 ? 在理論上，對(duì)利潤(rùn)最大化的認(rèn)識(shí)有兩種解讀：一是利潤(rùn)越大越好；二