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正文內(nèi)容

公司財(cái)務(wù)管理_05財(cái)務(wù)規(guī)劃(編輯修改稿)

2025-01-30 20:42 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 零,收入 增長(zhǎng)率稱為內(nèi)含增長(zhǎng)率 。即 僅依靠?jī)?nèi)源融資所能夠維持的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。 ? 可持續(xù) 增長(zhǎng)率( SGR): 無(wú)外發(fā)權(quán)益融資且 滿足 5個(gè) 條件時(shí),收入 增長(zhǎng)率稱為可持續(xù) 增長(zhǎng)率: 1. 無(wú) 新增 外部權(quán)益 融資 2. 股利 支付 率不變 3. 資本結(jié)構(gòu)不變 4. 營(yíng)業(yè) 收入 凈利率不變 5. 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 融資 約束條件下的增長(zhǎng)率 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 28 情形 1 僅靠留存收益實(shí)現(xiàn)融資對(duì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的支持 預(yù)測(cè)期期初資產(chǎn)預(yù)測(cè)期期初負(fù)債和所有者權(quán)益預(yù)測(cè)期新增用以支持營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的資產(chǎn)預(yù)測(cè)期新增留存收益資產(chǎn)負(fù)債表1. 內(nèi)含增長(zhǎng)率(續(xù)) 融資 約束條件下的增長(zhǎng)率 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 29 預(yù) 測(cè) 期期 初 資 產(chǎn)預(yù) 測(cè) 期期 初 負(fù) 債 和所 有 者 權(quán) 益預(yù) 測(cè) 期 新 增 用 以 支 持營(yíng) 業(yè) 收 入 增 長(zhǎng) 的 資 產(chǎn)流 動(dòng) 負(fù) 債 自 發(fā) 性 增 長(zhǎng)預(yù) 測(cè) 期 新 增 留 存 收 益資 產(chǎn) 負(fù) 債 表1. 內(nèi)含增長(zhǎng)率 情形 2 除了留存收益融資外,還有自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債對(duì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的支持 融資 約束條件下的增長(zhǎng)率 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 30 1. 內(nèi)含增長(zhǎng)率 — 情形 1 ( 1) 資 產(chǎn) 增 加 額 = 股 東 權(quán) 益 增 加 額 + 負(fù) 債 增 加 額由 于 收 入 增 長(zhǎng) 所 需 資 金 來(lái) 自 : 增 加 負(fù) 債 和 增 加 股 東 權(quán) 益 兩 個(gè) 來(lái) 源依 據(jù) 會(huì) 計(jì) 等 式 : 1 2???假 設(shè) : 資 產(chǎn) 銷 售 百 分 比 不 變 ( 即 周 轉(zhuǎn) 率 倒 數(shù) ) , 即 資 產(chǎn) 隨 營(yíng) 業(yè) 收 入 同 比 例 變 化本 期 資 產(chǎn) 總 額則 有 :本 期 營(yíng) 業(yè) 收 入營(yíng) 業(yè) 收 入 增 加 額資 產(chǎn) 增 加資 產(chǎn) 增 加 額營(yíng) 業(yè) 收 入 增 加 額額 本 期 資 產(chǎn) 總 額 ( )本 期 營(yíng) 業(yè) 收 入 融資 約束條件下的增長(zhǎng)率 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 31 1. 內(nèi)含增長(zhǎng)率 — 情形 1 2 ( ) ( 3) ??假 設(shè) : 營(yíng) 業(yè) 收 入 凈 利 率 不 變 , 并 且 不 發(fā) 售 新 股則 有 :凈 利 潤(rùn)= 本 期 營(yíng) 業(yè)股 東 權(quán) 益 增 加 額利 潤(rùn) 留收 入 + 營(yíng) 業(yè) 收 入 增 加 額本 期 營(yíng)存業(yè) 收 入率 = + 4????資 產(chǎn) 增 加 額 使 用 者 權(quán) 益 增 加 額 ( 僅 靠 利 潤(rùn) 留 存 )營(yíng) 業(yè) 收 入 增 加 額本 期 資 產(chǎn) 總 額本 期 營(yíng) 業(yè) 收 入凈 利 潤(rùn) ( 本 期 營(yíng) 業(yè) 收 入 營(yíng) 業(yè) 收 入 增 加 額 ) 利 潤(rùn) 留 存 率 ( )本 期 營(yíng) 業(yè) 收 入利潤(rùn)留存 是唯一的 融資來(lái)源 融資 約束條件下的增長(zhǎng)率 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 32 1. 內(nèi)含增長(zhǎng)率 — 情形 1 11 R O AOAbb R ??????????????????凈 利 潤(rùn)利 潤(rùn) 留 存 率資 產(chǎn) 總 額解 出 營(yíng) 業(yè) 收 入 增 長(zhǎng) 率 , 即 =凈 利 潤(rùn)- 利 潤(rùn) 留 存內(nèi) 含增 長(zhǎng) 率率資 產(chǎn) 總 額1 ??????分 子 和 分 母 同 時(shí) 乘 以 本 期 資 產(chǎn) 總 額 , 并 求 解 營(yíng) 業(yè) 收 入 增 長(zhǎng) 率 融資 約束條件下的增長(zhǎng)率 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 33 1. 內(nèi)含增長(zhǎng)率 — 情形 1 000 0 00 0 00 0 000000000P 1 d( I G R ) Z P 1 dP 1 d Z1 P 1 d Z1 d RO A1 1 d RO Ab RO ARO A 1b??? ? ?? ? ?? ? ? ???? ? ????( )內(nèi) 含 增 長(zhǎng) 率 = ( )( ) = ( )( ) = ( )= 僅靠留存收益實(shí)現(xiàn)融資對(duì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的支持 融資 約束條件下的增長(zhǎng)率 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 34 1. 內(nèi)含增長(zhǎng)率 — 情形 2 ( 1) 資 產(chǎn) 增 加 額 = 股 東 權(quán) 益 增 加 額 + 負(fù) 債 增 加 額由 于 收 入 增 長(zhǎng) 所 需 資 金 來(lái) 自 : 增 加 負(fù) 債 和 增 加 股 東 權(quán) 益 兩 個(gè) 來(lái) 源依 據(jù) 會(huì) 計(jì) 等 式 : 1 2???假 設(shè) : 資 產(chǎn) 銷 售 百 分 比 不 變 ( 即 周 轉(zhuǎn) 率 倒 數(shù) ) , 即 資 產(chǎn) 隨 營(yíng) 業(yè) 收 入 同 比 例 變 化本 期 資 產(chǎn) 總 額則 有 :本 期 營(yíng) 業(yè) 收 入營(yíng) 業(yè) 收 入 增 加 額資 產(chǎn) 增 加資 產(chǎn) 增 加 額營(yíng) 業(yè) 收 入 增 加 額額 本 期 資 產(chǎn) 總 額 ( )本 期 營(yíng) 業(yè) 收 入 融資 約束條件下的增長(zhǎng)率 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 35 1. 內(nèi)含增長(zhǎng)率 — 情形 2 2 ( ) ( 3) ??假 設(shè) : 營(yíng) 業(yè) 收 入 凈 利 率 不 變 , 并 且 不 發(fā) 售 新 股則 有 :凈 利 潤(rùn)= 本 期 營(yíng) 業(yè)股 東 權(quán) 益 增 加 額利 潤(rùn) 留收 入 + 營(yíng) 業(yè) 收 入 增 加 額本 期 營(yíng)存業(yè) 收 入率 + = + 4?????基 期 流 動(dòng) 負(fù) 債營(yíng) 業(yè) 收 入 增 加 額基資 產(chǎn) 增 加 額 使 用 者 權(quán) 益 增 加 額 ( 僅 靠 利 潤(rùn) 留 存 )營(yíng) 業(yè) 收 入 增 加 額基 期 資 產(chǎn) 總 額 基 期 營(yíng) 業(yè) 收 入 凈 利 潤(rùn)( 基 期 營(yíng) 業(yè) 收 入 營(yíng) 業(yè) 收 入 增 加 額 ) 利 潤(rùn) 留 存 率本期 營(yíng) 業(yè) 收 入 期 營(yíng) 業(yè) 入 (收) 融資 約束條件下的增長(zhǎng)率 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 36 1. 內(nèi)含增長(zhǎng)率 — 情形 2 R O AR O A 1bb ??????????????????????解 出 營(yíng) 業(yè) 收 入 增 長(zhǎng) 率 , 即凈 利 潤(rùn)營(yíng) 業(yè) 收 入 凈 利 潤(rùn) 率資 產(chǎn) 總 額=凈 利 潤(rùn)- - 營(yíng) 業(yè) 收 入 凈 利 潤(rùn) 率資 產(chǎn) 總 額內(nèi) 含增 長(zhǎng) 率 營(yíng) 業(yè) 收 入 營(yíng) 業(yè) 收 入資 產(chǎn) 總 額 流 動(dòng) 負(fù) 債 融資 約束條件下的增長(zhǎng)率 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 37 Van Horne可持續(xù)增長(zhǎng)率 模型 滿足 5個(gè)條件時(shí) , 可持續(xù)增長(zhǎng)率( SGR) : 1. 無(wú)新增外部權(quán)益融資 2. 保持股利 支付率不變
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