【正文】 求? 計(jì)算外部融資金額? 明確外部融資來(lái)源 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 6 財(cái)務(wù)規(guī)劃 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 外部融資需求的確定 融資約束條件下的增長(zhǎng)率 經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)政策變化的增長(zhǎng)率 企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率管理 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 7 財(cái)務(wù) 預(yù)測(cè) 的概念： 在 財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)未來(lái)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展前景、公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略等因素，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法對(duì)公司未來(lái)的財(cái)務(wù)成果做出判斷 。 本章財(cái)務(wù)流動(dòng)性管理要點(diǎn)： ? 在營(yíng)業(yè) 收入持續(xù)增長(zhǎng)的情形下，企業(yè)要及時(shí)補(bǔ)充外部融資 ? 在融資規(guī)模與結(jié)構(gòu)受限情形下，如果營(yíng)業(yè)收入具備持續(xù)增長(zhǎng)能力，管理層應(yīng)管理控制增長(zhǎng)率。課程名稱(chēng)：財(cái)務(wù)管理 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 第 5章 學(xué)習(xí)目標(biāo) 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 2 ? 了解 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義和步驟 ? 掌握 營(yíng)業(yè)收入百分比法 ? 掌握 外部融資收入增長(zhǎng)比計(jì)算方法 ? 掌握 內(nèi)含增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)意義與計(jì)算方法 ? 理解 經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策變動(dòng)對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)與融資需求關(guān)系的影響 第 5章 學(xué)習(xí)目標(biāo) 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 3 企業(yè)為什么需要財(cái)務(wù)規(guī)劃？ 問(wèn)題 曾經(jīng) 曇花一現(xiàn)的企業(yè)： 三株口服液 鄭州亞細(xì)亞 仟村百貨 等等 什么原因?qū)е逻@些企業(yè)迅速崛起，又快速消亡？ 問(wèn)題 過(guò)度擴(kuò)張 資金 緊張 財(cái)務(wù)困境 破產(chǎn)危機(jī) 第 5章 學(xué)習(xí)目標(biāo) 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 4 本章三個(gè)財(cái)務(wù)原理 ? 僅靠企業(yè)自身積累資金即僅靠利潤(rùn)留存無(wú)法支撐高速增長(zhǎng)（ IGRSGR） ? 實(shí)際增長(zhǎng)率過(guò)度超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率，將導(dǎo)致資金鏈緊張，甚至破產(chǎn)危機(jī)。 ? 一次性大額股權(quán)融資僅能支撐有限時(shí)間的持續(xù)增長(zhǎng)。 ? 平衡經(jīng)營(yíng)政策與財(cái)務(wù)政策關(guān)系，實(shí)現(xiàn)具有良好財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)并財(cái)務(wù) 資源支持 的營(yíng)業(yè)收入可持續(xù)增長(zhǎng)。 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 的意義： ? 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是投資決策的基礎(chǔ) 。 ? 財(cái)務(wù) 預(yù)測(cè)是提高管理水平的手段。在確定資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入百分比時(shí)，主要應(yīng)當(dāng)考慮隨營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)而同步增長(zhǎng)的項(xiàng)目。因此，需要將 短期借款 、長(zhǎng)期借款 、 應(yīng)付債券 項(xiàng)目預(yù)留出來(lái)，作為資金缺口的補(bǔ)充。 新增商業(yè)信用融資及留存收益能夠提供的資金比較有限，企業(yè)往往還需要一定的外部融資。因此， 企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)劃的核心問(wèn)題是協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)資源與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)快速 發(fā)展。 預(yù)測(cè)期期初資產(chǎn)預(yù)測(cè)期期初負(fù)債和所有者權(quán)益預(yù)測(cè)期新增支持營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的資產(chǎn)預(yù)測(cè)期新增負(fù)債預(yù)測(cè)期新增留存收益資產(chǎn)負(fù)債表Higgins模型 （ 1977） 財(cái)務(wù) 規(guī)劃 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 14 依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表 的會(huì)計(jì)等式平衡關(guān)系： = + ??資 產(chǎn) （ 負(fù) 債 所 有 者 權(quán) 益 ）如何 協(xié)調(diào)營(yíng)業(yè) 收入規(guī)模、成長(zhǎng)性與融資能力的 關(guān)系？ 財(cái)務(wù)規(guī)劃問(wèn)題 兩個(gè)財(cái)務(wù)規(guī)劃過(guò)程 （方向） : 1 營(yíng)業(yè)收入變化 資產(chǎn)需求量變化 融資變化 2 營(yíng)業(yè)收入變化 資產(chǎn)需求量變化 融資變化 外部融資需求的確定 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 15 財(cái)務(wù)規(guī)劃 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 外部融資需求的確定 融資約束條件下的增長(zhǎng)率 經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)政策變化的增長(zhǎng)率 企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率管理 外部 融資 需求的確定 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 16 營(yíng) 業(yè) 收 入 決 定 融 資 需 求（ 融 資 不 受 限 制 ）收 入 增 長(zhǎng) 資 產(chǎn) 增 加融 資 需 求（ 外 部 融 資 需 求 ）營(yíng) 業(yè) 收 入 增 長(zhǎng) 對(duì)資 產(chǎn) 的 影 響( 三 種 模 式 )資 產(chǎn) 對(duì) 融 資 需 求 的 影 響（ 三 種 模 式 ）應(yīng) 收 賬 款 、 應(yīng) 收票 據(jù) 、 預(yù) 付 賬 款 、存 貨貨 幣 資 金其 他 流 動(dòng) 資 產(chǎn)短 期 借 款應(yīng) 付 賬 款 、 應(yīng) 付票 據(jù) 、 預(yù) 收 賬 款（ 自 發(fā) 性 負(fù) 債 融 資 ）其 他 流 動(dòng) 負(fù) 債長(zhǎng) 期 負(fù) 債所 有 者 權(quán) 益非 流 動(dòng) 資 產(chǎn)資 產(chǎn) 負(fù) 債 表營(yíng)業(yè)收入 決定融資需求 外部 融資 需求的確定 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 17 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)與資產(chǎn)需求之間的三種關(guān)系模式： 1. 營(yíng)業(yè)收入與 全部 資產(chǎn)項(xiàng)目之間 相同 比率變化 2. 營(yíng)業(yè)收入與 部分 資產(chǎn)項(xiàng)目之間 相同 比率變化 3. 營(yíng)業(yè)收入與 主要 資產(chǎn)項(xiàng)目之間 不同 比率變化 營(yíng)業(yè) 收入 增長(zhǎng)率與外部融資需求 的關(guān)系 外部 融資 需求的確定 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 18 假設(shè)所有資產(chǎn)按原有結(jié)構(gòu)同比例放大，資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入之間有穩(wěn)定的比例關(guān)系。 外部融資 需求＝新增資產(chǎn)－ 新增負(fù)債－新增留存收益 依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡關(guān)系 營(yíng)業(yè) 收入 增長(zhǎng)率與外部融資需求 的關(guān)系 ＝ （ Z0 △ S） ?（ N0 △ S） ? [ P0 （ S0＋ ΔS） （ 1 ? d0） ] 外部 融資 需求的確定 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 19 營(yíng)業(yè) 收入 增長(zhǎng)率與外部融資需求 的關(guān)系 0 0 0 0 1 1 1RZ N P 1 dR?????? ? ?外 部 融 資 收 入 增 長(zhǎng) 比 基 期 資 產(chǎn) 銷(xiāo) 售 百 分 比 基 期 負(fù) 債 銷(xiāo) 售 百 分 比銷(xiāo) 售 收 入 增 長(zhǎng) 率基 期 銷(xiāo) 售 凈 利 率 （ ） （ 股 利 分 配 率 ）銷(xiāo) 售 收 入 增 長(zhǎng) 率（ ） （ ） 外部 融資 需求的確定 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 20 通貨膨脹 條件下?tīng)I(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與外部融資需求的關(guān)系 ? 通貨膨脹存在的情況下，企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率與名義增長(zhǎng)率并不相同： 名義增長(zhǎng)率＝實(shí)際增長(zhǎng)率 （ 1＋通貨膨脹率） ? 當(dāng)通貨膨脹率為 J時(shí)，企業(yè)的名義營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)為： 預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入 （ 1+通貨膨脹率） ，此時(shí)計(jì)算外部融資需求時(shí)要考慮企業(yè)的名義營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。 外部 融資 需求的確定 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 第 5 章 財(cái)務(wù)規(guī)劃 21 通貨膨脹 條件下?tīng)I(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與外部融資需求的關(guān)系 外部融資 需求 =Z0 [（ S0+ΔS） （ 1+J） S0] N0 [（ S0+ΔS） （ 1+J） S0] P0 （ S0+ΔS） （ 1+J） （ 1 d0） 0 0 0 00000000[ S S 1 J S ] [ S S 1 J S ]ZNSSS S 1 J 1 d PS1 R 1 J 1 d1 R 1 J 1 ] Z N [R? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ???? ? ? ? ? ????? ? ? ? ?? ? ? ?? ?