以風(fēng)險(xiǎn)為本的監(jiān)管理念-度量利率與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的方法與應(yīng)用(編輯修改稿)
2025-01-30 17:27 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ecurity‘ s market value that occurs as a result of a change in market rate. ? It can also be applied to “ loans” ,“ derivatives” and any other assets with cashflows. Duration 可應(yīng)用于任何具有現(xiàn)金流量的資產(chǎn) （例：貸款，衍生工具） ? It can also be used to measure the overall rate sensitivity of a portfolio of instruments or the entire asset liability structure. 可量 度整個(gè)資產(chǎn)及負(fù)債 結(jié)構(gòu)對(duì)利率變化的敏感度 25 Use of Duration (2) Duration的用處 ? By using duration concept, we can perform some forms of asset/liability management. 可利用 duration 概念作資產(chǎn)及負(fù)債方面的管理 ? We can match the durations between assets and liabilities portfolios to create a “ durationmatched portfolio” . Duration A = Duration L . Dur(A) Dur(L) = 0 可將資產(chǎn)及負(fù)債兩方面的 duration 互相配合 (參閱 1921頁(yè) ) ? Alternatively, we can construct an “ immunised portfolio” that provides assured returns over a target holding period. 此外， 亦可營(yíng) 造一個(gè)“免疫”的組合，以確保資產(chǎn)組合在某一目標(biāo)持盤(pán)期內(nèi)，能有一定的回 報(bào)。 (參閱 2224頁(yè) ) 26 Duration Limit Duration 限額 ? Some banks have established internal limits on Duration. 銀行一般設(shè)定內(nèi)部的 duration限額 ? . Duration (Assets) Duration (Liabilities) ≯ 4 ? Or . Duration of bonds ≯ ? The overall position of the bank‘ s portfolio to be monitored on a daily basis. 每天對(duì)銀行組合的整體情況作出監(jiān)控 ? To review the appropriateness of limits on a periodic basis. 定期對(duì) duration限額的合理性作出檢討 27 怎樣利用 Duration 管理 資產(chǎn)與負(fù)債 負(fù)債 Liabilities ($million) 資產(chǎn) Asset ($million) E = 10 A = 100 L = 90 ___ 100 100 === === E = 股 東 權(quán) 益 L = 負(fù) 債 A = 資 產(chǎn) k= L/A 負(fù) 債 / 資 產(chǎn) (槓桿比率 ) ? R = 利 率 變 化 R = 利 率 DurA = 資 產(chǎn) 的周 轉(zhuǎn) 期 DurL = 負(fù) 債 的 周 轉(zhuǎn) 期 ? E = 股 東 權(quán) 益 的 變 化 ? E = (DurA – kDurL) x A x ? R !!!!!!!!! (1+R) Adjusted Duration Gap = (Dur A – kDur L) 28 怎樣利用 Duration 管理 資產(chǎn)與負(fù)債 假 設(shè) 銀 行 預(yù) 測(cè) 利 率 從 10% 上 升 到 11%， 則 ? R = 1% = , 1 + R = ? 假 設(shè) Dur A = 5 年 ， Dur L = 3 年 ? 股 東 權(quán) 益 的 變 化 : ? E = (5()(3)) x $100 x = $ million ? 銀 行 將 損 失 $ million， 股 東 權(quán) 益 將 減 少 $ million 或 減 少 21%。 ? 資 本 比 率 從 10% (10/100) 下 降 到 % () Liabilities ($million) Asset ($million) E = A = L = ______ ===== ===== 29 怎樣利用 Duration 管理 資產(chǎn)與負(fù)債 ? 銀 行 可 以 調(diào) 整 Duration Gap, 以 達(dá) 到 ? E = (DurA – kDurL) x A x ? R = 0 (1+R) 的目標(biāo) 。 ? 當(dāng) 利 率 發(fā) 生 變 化 時(shí)， ? E = 0 ，股 東 權(quán) 益 不 受 影 響。 ? 或 調(diào) 整 Duration Gap, 以 達(dá) 到 所 需 的 特 別 目標(biāo) 。 30 Duration and Immunizing Future Payments 怎樣利用 Duration 確保將來(lái)的投資收入 ? 基 金 投 資 公 司 或 保 險(xiǎn) 公 司 經(jīng) 常 面 對(duì) 設(shè) 計(jì) 投 資 計(jì) 劃 的 難 題 ， 以 確 保 投 資 組 合 能 產(chǎn) 生 足 夠 的 現(xiàn) 金 流 量 以 應(yīng) 付 將 來(lái) 顧 客 的 索 償 。 但 利 率 的 波 動(dòng)， 可 導(dǎo) 致 收 入 減 少， 因 此 未 能 達(dá) 到 目 標(biāo) 。 ? 假 設(shè) 現(xiàn) 在 是 2023 年 ，保 險(xiǎn) 公 司 必 須 在 5 年 后 (2023 年 ) 償 還 一 筆 保 險(xiǎn) 金 給 它 的 顧 客 。假 設(shè) 應(yīng) 付 款 項(xiàng) ： $1,469 ? $1,469 = 投 資 $1,000 (每 年 復(fù) 息 率 8%，年 期 5 年 ) ? 為 了 避 免 將 來(lái) 利 率 水 平 波 動(dòng) 的 影 響 導(dǎo) 致 收 入 減 少 ， 保 險(xiǎn) 公 司 必 須 現(xiàn) 在 選 擇 投 資 適 當(dāng) 的 工 具 ， 以 在 5 年 內(nèi) 收 取 現(xiàn) 金 流 量 共 $1,469。 31 Duration and Immunizing Future Payments 怎樣利用 Duration 確保將來(lái)的投資收入 2 項(xiàng) 選 擇 ： 選 擇 1 ? 可 以 選 擇 購(gòu) 買(mǎi) 面 值 $1,000，復(fù) 息 率 8%，年 期 5 年 的 債 券 。 ? 該 債 券 現(xiàn) 值 $ P = 1,000 = $ 5 () 因 此 保 險(xiǎn) 公 司 可 以 購(gòu) 買(mǎi) 單 位 ，然 后 在 5 年 內(nèi) 收 取 現(xiàn) 金 流 量 共 $1,469 32 Duration and Immunizing Future
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