投資管理的概述與風(fēng)險(xiǎn)決策方法(編輯修改稿)
2025-03-18 14:12 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 （ 4） 25%稅后利潤(rùn)（ 6） =（ 4） （ 5）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（ 7） =（ 3） +（ 6）850030002500300075022504750850033002500270067520254525850036002500240060018004300850039002500210052515754075850042002500180045013503850850045002500150037511253625二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算（三）現(xiàn)金流量的估算CF0 CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 CF7甲方案：固定資產(chǎn)投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量15000 3250 3250 3250 3250 3250 3250甲方案現(xiàn)金流量合計(jì)15000 3250 3250 3250 3250 3250 3250乙方案：固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營(yíng)運(yùn)資金回收1800030004750 4525 4300 4075 3850 362530003000乙方案現(xiàn)金流量合計(jì)18000 3000 4750 4525 4300 4075 3850 9625二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算（三）現(xiàn)金流量的估算3．估算現(xiàn)金流量應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題（ 1）區(qū)分相關(guān)成本與非相關(guān)成本（ 2）不要忽視機(jī)會(huì)成本（ 3）要考慮投資方案對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響（ 4）要考慮投資方案對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素。利潤(rùn)的計(jì)算，并不考慮資金收付的時(shí)間，它是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的。l 利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的差異：(1)購(gòu)置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金時(shí)不計(jì)入成本；(2)將固定資產(chǎn)的價(jià)值以折舊或折耗的形式逐期計(jì)入成本時(shí)，卻又不需要付出現(xiàn)金；（四）投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因(3)計(jì)算利潤(rùn)時(shí)不考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時(shí)間；(4)當(dāng)期的銷售收入中可能有一部分并未于當(dāng)期收到現(xiàn)金?，F(xiàn)金流量使投資決策更符合客觀實(shí)際情況。(1)凈利潤(rùn)比現(xiàn)金流量的計(jì)算有更大的主觀隨意性，作為決策的主要依據(jù)不太可靠； (2)利潤(rùn)反映的是某一會(huì)計(jì)期間 “應(yīng)計(jì) ”的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量。二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算（五）所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響1．基本概念概念 公式稅后付現(xiàn)成本 稅后付現(xiàn)成本＝實(shí)際付現(xiàn)成本 (l 稅率 )稅后收入 稅后收入 =應(yīng)納稅收入 (l 稅率 )折舊抵稅 折舊抵稅＝折舊 稅率【提示】這里的折舊包括固定資產(chǎn)折舊和長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷等非付現(xiàn)成本二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算（五）所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響2．所得稅對(duì)投資現(xiàn)金流量的影響投資現(xiàn)金流量＝投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金 +設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值 （設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值 賬面凈值） 稅率 案例 :假設(shè)某企業(yè)要進(jìn)行固定資產(chǎn)更新與否的決策，若更換舊設(shè)備，則可獲得舊設(shè)備的出售收入 8萬(wàn)元，若此時(shí)舊設(shè)備的賬面凈值為 6萬(wàn)元，則企業(yè)出售舊設(shè)備的凈所得為 2萬(wàn)元，須為此支付所得稅 (所得稅稅率為 25％ )。因此，出售舊設(shè)備所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量是 =(萬(wàn)元 )。但是，若假設(shè)舊設(shè)備出售時(shí)的賬面凈值是 10萬(wàn)元，則企業(yè)會(huì)產(chǎn)生虧損 2萬(wàn)元。這 2萬(wàn)元可以作為一項(xiàng)費(fèi)用支出在稅前利潤(rùn)中扣除，因而會(huì)產(chǎn)生稅收抵免 。此時(shí)出售舊設(shè)備所產(chǎn)生的現(xiàn)金流人量是 8+=(萬(wàn)元 )。 二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算（五）所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響2．所得稅對(duì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 ＝稅后利潤(rùn) +折舊 ＝ 收入 ( l稅率 )付現(xiàn)成本 (1稅率 ) +折舊 稅率 二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算（五）所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響3．所得稅對(duì)項(xiàng)目終止階段現(xiàn)金流量的影響項(xiàng)目終止現(xiàn)金流量＝回收墊支的營(yíng)運(yùn)資金 +固定資產(chǎn)殘值收入 （殘值收入 預(yù)計(jì)殘值） 所得稅稅率 二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算（五）所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響某企業(yè)擬投資甲項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)可行性分析，有關(guān)資料如下：(1)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資 100萬(wàn)元，其中第一年年初和第二年年初分別投資 55萬(wàn)元和 45萬(wàn)元，第一年年末該項(xiàng)目部分竣工并投入試生產(chǎn)，第二年年末該項(xiàng)目全部竣工交付使用。(2)該項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金 60萬(wàn)元，用于購(gòu)買原材料、支付工資以及存貨增加占用等。其中第一年年末墊支 35萬(wàn)元，第二年年末又增加墊支 25萬(wàn)元。(3)該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期預(yù)計(jì)為 6年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊。預(yù)計(jì)殘余價(jià)值為 10萬(wàn)元。(4)根據(jù)有關(guān)部門的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，該項(xiàng)目投產(chǎn)后第一年銷售收入為 70萬(wàn)元，以后 5年每年銷售收入均為 95萬(wàn)元。第一年付現(xiàn)成本為 35萬(wàn)元，以后 5年每年的付現(xiàn)成本均為 46萬(wàn)元。(5)甲項(xiàng)目需征用土地 10畝，支付土地 10年使用費(fèi)共計(jì) 60萬(wàn)元，于項(xiàng)目建設(shè)第 1年年初支付。(6)該企業(yè)適用所得稅稅率為 25％。要求：計(jì)算甲項(xiàng)目 6年的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量。二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算（五）所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響年份項(xiàng)目 2 3 4 5 6 7銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊 攤銷土地使用費(fèi)700 000 950 000 950 000 950 000 950 000 950 000350 000 460 000 460 000 460 000 460 000 460 000150 000
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