【文章內(nèi)容簡介】 式中 r為折現(xiàn)率 ? 【注意，折現(xiàn)率，是根據(jù)貸款利息、還款年限、本息償還方式，確定的。 ? 還款方式，一般分“每年等額償還本金、每年利息與本金等額償還、每年付息 /最后償還本金、最終一次償還本息”等４種還款方式、貸款利息、償還年限來確定的。如貸款１億元，同樣的還款年限（ 10年）、同樣的利息（ 8%），其還款會(huì)出現(xiàn)如下四種情況： ； ； ； 。 所以， 貸款利息和還款方式 ，是貸款談判的主要風(fēng)險(xiǎn)對策所在！】 32 內(nèi)部收益率的表達(dá)式為： n ∑ t=1 （ CIC0） t .（ 1+IRR） t = 0 對項(xiàng)目決策而言，項(xiàng)目的內(nèi)部收益率應(yīng)大于行業(yè)的基準(zhǔn)收益率方能保證預(yù)期收益。對貸款而言，應(yīng)高于貸款利率方能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。國際上認(rèn)為，理想的內(nèi)部收益率應(yīng)比銀行貸款利率高出 8～ 10個(gè)百分點(diǎn)。 【應(yīng)注意， 內(nèi)部收益率 (IRR)是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。 ① 內(nèi)部收益率表達(dá)式 ② 判別準(zhǔn)則 設(shè)基準(zhǔn)收益率為 io， 若 IRR≥ io ，可以接受； 若 IRR＜ io ， 應(yīng)予拒絕。 ? ③ 內(nèi)部收益率含義：在投資方案的壽命期內(nèi)，按利率 i=IRR計(jì)算，始終存在未被回收的投資。只是在項(xiàng)目壽命期終了時(shí)投資才被完全收回。】 ? ? ? ? 01/0?????tat tIR RCoCi 33 ⑵ “項(xiàng)目融資”（ Project financing） ① “項(xiàng)目融資”是項(xiàng)目資金籌措方式中的一種。它特指某些資金需求量巨大的項(xiàng)目以貸款方式為資金主要來源的籌資活動(dòng)。但它與普通貸款不同，它不是以債務(wù)人所有有形資產(chǎn)的價(jià)值或以債務(wù)人的信用作擔(dān)保來獲取貸款，而是依靠所貸款的項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營狀況和項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的收益（現(xiàn)金流量），作為償還債務(wù)的資金來源。 同時(shí)將所貸款項(xiàng)目本身的資產(chǎn) （必要時(shí)可約定其他一些資產(chǎn)） 作為貸款抵押 ，而不是債務(wù)人的其他所有資產(chǎn)作為貸款抵押。 還需保險(xiǎn)公司出面做：融資擔(dān)保！ “項(xiàng)目融資”有許多方式，常用的是 BOT、 BOOT、 BLT等。國際的 EPC承包項(xiàng)目、國際施工承包項(xiàng)目也常出現(xiàn)此類要求。 34 ②普通貸款與項(xiàng)目融資的區(qū)別 （具有完全 追索權(quán)） （僅有有限 追索權(quán)） 有限擔(dān)保 還款 貸款 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 項(xiàng)目 C （已有） （已有） （新建） 項(xiàng)目主辦人 銀行 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 項(xiàng)目 C 貸款 還款 （已有） （已有） （新建） 項(xiàng)目主辦人 項(xiàng)目 公司 有限資產(chǎn) 資金 收益 普通貸款方式 項(xiàng)目融資方式 銀行 “項(xiàng)目融資”風(fēng)險(xiǎn) : 除主要是利率、 償還方式 風(fēng)險(xiǎn)外 ,還有與項(xiàng)目運(yùn)行、 運(yùn)營（ BOT） 有關(guān)的”系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”與”非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)” . 35 注冊資金 % US$ 購電合同 政府支持信 承諾：①支持該項(xiàng)目；②督促省電力集團(tuán)履行合同 （分擔(dān)獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)） 融資結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)案例圖 中方 （兩家） 外方 （兩家） 人民幣貸款 US$ 借款人 P3電廠 項(xiàng)目公司 省電力集團(tuán)公司 各 股 東 保險(xiǎn)公司 日本通產(chǎn)省 日本銀行 US$，日本輸出入銀行 60%、日本商業(yè)銀行 40% 政治 擔(dān)保 （分擔(dān)政治風(fēng)險(xiǎn)） 國際銀團(tuán) US$ 抵押代理行 D財(cái)務(wù)公司 （匯豐銀行） 經(jīng)營合同 （分擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn) 與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)） 承建合同 設(shè)備供應(yīng)合同 （分擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)） （分擔(dān)完工風(fēng)險(xiǎn)） （分擔(dān)建設(shè)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)） 資金支持承諾 購買建設(shè)期 和營運(yùn)期保險(xiǎn) 銀團(tuán)① 銀團(tuán)② 項(xiàng)目公司將其資產(chǎn)抵押給銀團(tuán) （ 由抵押代理行代銀團(tuán)持有 ） 商業(yè)貸款 US$ 出口信貸 US$ 由此案例可知項(xiàng)目融資的一般結(jié)構(gòu)，操作方式，風(fēng)險(xiǎn)分配與管理方式。 【注 .原稿融資總額子項(xiàng)差 USD ＄億】 日本三菱公司 項(xiàng)目公司的資產(chǎn) ① P3電廠設(shè)施 ②電費(fèi)收益 ③項(xiàng)目公司其他資產(chǎn) 項(xiàng)目總投資 US＄ 項(xiàng)目融資 US＄ 注冊資金 %US$ 40 （三）項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) 選擇與考察項(xiàng)目投資環(huán)境是項(xiàng)目業(yè)主 （或承包商融資）項(xiàng)目 的主要任務(wù)之一，也是其主要風(fēng)險(xiǎn)之一，特別在國際工程項(xiàng)目中。 承包商（工程公司）在投標(biāo)和中標(biāo)后執(zhí)行合同期間，項(xiàng)目環(huán)境同樣為承包商所關(guān)注，并成為其主要風(fēng)險(xiǎn)之一。構(gòu)成項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，可概括為七大因素： （ 1）社會(huì)政治因素 ； （ 2）法律因素 ； （ 3）經(jīng)濟(jì)因素 ； （ 4）文化因素 ； （ 5）自然地理因素 ； （ 6）基礎(chǔ)設(shè)施因素 ； （ 7）社會(huì)服務(wù)因素 。 37 （四）合同風(fēng)險(xiǎn) 合同是規(guī)定項(xiàng)目業(yè)主和承包商之間權(quán)利 、 義務(wù)關(guān)系的法律文件，它由包括從工程發(fā)包到最后簽署合同協(xié)議書為止整個(gè)期間雙方確認(rèn)的所有有關(guān)文件組成。 對于合同文本要注意規(guī)避或轉(zhuǎn)移以下風(fēng)險(xiǎn)： （ 1）合同條款 主要要規(guī)避 : ? 承包商合法權(quán)益得不到保護(hù)的條款 。 ? 支付條件苛刻的條款 。 ? 罰則嚴(yán)苛的條款 。 ? 工期過短 ,進(jìn)度要求過緊的條款 。 ? 對業(yè)主方保護(hù)過多的條款。 38 對于固定價(jià)合同，可根據(jù)價(jià)格變動(dòng)趨勢，要求在合同條款中加列“工程價(jià)格調(diào)整條款”，在規(guī)定的特殊情況下，允許對合同價(jià)格進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。將全部或部分成本增高的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給業(yè)主承擔(dān)。 對于分包合同， 要求分包合同接受總承包合同中各個(gè)相關(guān)條款 。比如：如果總包合同文本中要求承包商提供“履約保函，預(yù)付款保函或其它保函”、工程保單等要求，則在“分包合同文本中也予以列明”。這樣，可以使由總承包商承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，隨著工程的分包而相應(yīng)地轉(zhuǎn)移給分包商承擔(dān) 其部分風(fēng)險(xiǎn) 。 否則，因分包商財(cái)力不足、“放躺”等，總承包商要承擔(dān)連帶責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)損失更大。 對于國際承包工程，如果合同規(guī)定合同價(jià)款用當(dāng)?shù)刎泿胖Ц叮?dāng)?shù)刎泿艦檐浲ㄘ洉r(shí)，應(yīng)考慮在合同中增列貨幣保值條款 （根據(jù)美元的固定匯率、市場匯率等，一般承包項(xiàng)目比較難） 。 39 （ 2）合同談判 合同談判主要是進(jìn)一步明確雙方的權(quán)利 ,義務(wù)和合同中的一些技術(shù)性或商務(wù)性問題。 對于上述合同文本中存在不利于承包商的合同條款，要在合同談判中努力爭取規(guī)避、修改或轉(zhuǎn)移之。 ? 對國內(nèi)絕大部分對外承包商來說，在合同方面存在的主要問題是，對案例法合同法與我國成文法合同法原則的差異缺乏認(rèn)識、理解，是招致風(fēng)險(xiǎn)和低價(jià)惡性投標(biāo)的主要原因之一。如， ? 自由約定原則 （雙方的義務(wù)與權(quán)利不是按照我國建筑法、合同法規(guī)定的原則，而是由發(fā)包人或雙方自由約定的）； ? 默示原則 （若干主要義務(wù)不是明示的，而是以默示方式出現(xiàn)，如承包商負(fù)責(zé)設(shè)備材料采購并運(yùn)抵現(xiàn)場報(bào)關(guān)和使用，默示了報(bào)關(guān)、海運(yùn)、超限運(yùn)輸、庫房堆場等費(fèi)用）； ? 合同三要素原則 （要約、承諾、約因及其允諾），沒有約因的合同不成立。我國是以要約與承諾簽訂合同，但實(shí)施階段的設(shè)計(jì)、采購、施工、竣工試驗(yàn)等實(shí)施階段中的約因及其允諾，在建筑法、合同法等法律規(guī)定中有明確的規(guī)定； ? 不違反國家利益、公眾利益、非欺詐、非虛假的合同，合同是法律的唯一依據(jù) 。 “允諾” 是法律強(qiáng)制執(zhí)行的唯一標(biāo)準(zhǔn) 。因?yàn)榘咐▏覜]有詳細(xì)的成文法可依。我國是依（成文）法（規(guī)定）簽訂合同，受法律保護(hù)，并能得到法律救助。等等差異。 （五）項(xiàng)目實(shí)施階段的風(fēng)險(xiǎn) 在 項(xiàng)目實(shí)施階段 ,包括創(chuàng)造項(xiàng)目產(chǎn)品過程 (概念設(shè)計(jì)方案 、設(shè)計(jì)、采購、施工、試運(yùn)行 )和項(xiàng)目控制過程 (質(zhì)量 ,安全 ,費(fèi)用 ,進(jìn)度 )中 ,都會(huì)有 因工程設(shè)計(jì)方案不符合現(xiàn)場數(shù)據(jù)、實(shí)施方案不完整、報(bào)價(jià)漏項(xiàng) 、管理不善或處置失當(dāng)而出現(xiàn)嚴(yán)重影響項(xiàng)目目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。 這些風(fēng)險(xiǎn)主要來自項(xiàng)目管理組織自身 .也有的可能來自于業(yè)主、分包商、供貨商 ， 以及市場 等 。如果業(yè)主聘請了項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)也有可能來自于項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu) (pm/pmc)，甚至還有可能來自于主管部門。 來自項(xiàng)目管理組織自身的風(fēng)險(xiǎn) 40 41 （ 1）設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) ①工藝技術(shù)選用不當(dāng)， 主要是可靠性、先進(jìn)性、適應(yīng)性方面存在 不符合“項(xiàng)目功能及其若干保證要求（產(chǎn)品品質(zhì)、規(guī)模、能耗、物耗、環(huán)境排放等指標(biāo)）”的 問題 。 ②專利 /專有技術(shù)選用不當(dāng) 。 ③在系統(tǒng)設(shè)計(jì)中沒有考慮 給“項(xiàng)目功能的若干保證要求指標(biāo)” 留有必要和合理的 設(shè)計(jì)裕量 。 ④設(shè)備選型和能力的設(shè)計(jì)沒有充分考慮適應(yīng)運(yùn)行參數(shù)的變化 。 ⑤設(shè)計(jì)管理不善，設(shè)計(jì)經(jīng)理不稱職、不盡職，沒有按企業(yè)的質(zhì)量體系要求進(jìn)行設(shè)計(jì)質(zhì)量管理與控制 ； 沒有對業(yè)主提供的項(xiàng)目基礎(chǔ)資料和以此為基礎(chǔ)編制的項(xiàng)目設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行審查和進(jìn)行有效的管理 ，造成工程設(shè)計(jì)方案的選擇不符合項(xiàng)目所在地的現(xiàn)場數(shù)據(jù)（地質(zhì)、水文、氣象、地理環(huán)境）； 沒有對設(shè)計(jì)文件和資料按照管理程序進(jìn)行有效管理 。 ⑥沒有投保設(shè)計(jì)責(zé)任保險(xiǎn)，一旦發(fā)生設(shè)計(jì)質(zhì)量事故，造成巨大損失被索賠，將使企業(yè)蒙受難以估量的損失。 42 （ 2）采購風(fēng)險(xiǎn) ① 設(shè)計(jì)請購單不準(zhǔn)確 (包括數(shù)量 ,規(guī)格 )和市場價(jià)格大幅上漲所引起的采購費(fèi)用控制風(fēng)險(xiǎn)，以及設(shè)計(jì)拖期、設(shè)計(jì)不合理等引起的采購質(zhì)量、費(fèi)用、進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)。 ② 沒有處理好經(jīng)濟(jì)與質(zhì)量、安全、進(jìn)度等關(guān)系。只重視價(jià)格，忽視質(zhì)量、安全及對進(jìn)度的影響。 ③對供貨廠商的 技術(shù) 評審及定標(biāo)失誤，供貨廠商選擇不當(dāng) ,供貨質(zhì)量不符合項(xiàng)目要求，不符合進(jìn)度要求。 ④采購工作未按企業(yè)規(guī)定的程序及對企業(yè)有利而風(fēng)險(xiǎn)小的原則進(jìn)行。 ⑤對國際承包工程 ,采購人員不熟悉 “國際采購術(shù)語（ 4類 14種）”、國際海運(yùn)方式、海運(yùn)保險(xiǎn)、 海關(guān)業(yè)務(wù)、當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)法規(guī)、 報(bào)關(guān)、 清關(guān)及匯率風(fēng)險(xiǎn)。 43 (3)施工風(fēng)險(xiǎn) ① 在《技術(shù)建議書》中對項(xiàng)目實(shí)施方案的施工實(shí)施方案的完整性、準(zhǔn)確性、與其它實(shí)施階段之間的銜接性考慮不周全 。對施工分包的評審與定標(biāo)失誤 ,分包單位在人員素質(zhì) 、 裝備與管理水平等方面不符項(xiàng)目要求 。 ②沒有做好施工開工