【文章內(nèi)容簡介】 式中 r為折現(xiàn)率 ? 【注意，折現(xiàn)率，是根據(jù)貸款利息、還款年限、本息償還方式，確定的。 ? 還款方式，一般分“每年等額償還本金、每年利息與本金等額償還、每年付息 /最后償還本金、最終一次償還本息”等４種還款方式、貸款利息、償還年限來確定的。如貸款１億元，同樣的還款年限（ 10年）、同樣的利息（ 8%），其還款會出現(xiàn)如下四種情況： ； ； ； 。 所以， 貸款利息和還款方式 ，是貸款談判的主要風(fēng)險對策所在！】 32 內(nèi)部收益率的表達式為： n ∑ t=1 （ CIC0） t .（ 1+IRR） t = 0 對項目決策而言，項目的內(nèi)部收益率應(yīng)大于行業(yè)的基準(zhǔn)收益率方能保證預(yù)期收益。對貸款而言，應(yīng)高于貸款利率方能規(guī)避風(fēng)險。國際上認為，理想的內(nèi)部收益率應(yīng)比銀行貸款利率高出 8～ 10個百分點。 【應(yīng)注意， 內(nèi)部收益率 (IRR)是凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。 ① 內(nèi)部收益率表達式 ② 判別準(zhǔn)則 設(shè)基準(zhǔn)收益率為 io， 若 IRR≥ io ，可以接受； 若 IRR＜ io ， 應(yīng)予拒絕。 ? ③ 內(nèi)部收益率含義：在投資方案的壽命期內(nèi)，按利率 i=IRR計算，始終存在未被回收的投資。只是在項目壽命期終了時投資才被完全收回?！? ? ? ? ? 01/0?????tat tIR RCoCi 33 ⑵ “項目融資”（ Project financing） ① “項目融資”是項目資金籌措方式中的一種。它特指某些資金需求量巨大的項目以貸款方式為資金主要來源的籌資活動。但它與普通貸款不同，它不是以債務(wù)人所有有形資產(chǎn)的價值或以債務(wù)人的信用作擔(dān)保來獲取貸款，而是依靠所貸款的項目本身良好的經(jīng)營狀況和項目建成投產(chǎn)后的收益（現(xiàn)金流量），作為償還債務(wù)的資金來源。 同時將所貸款項目本身的資產(chǎn) （必要時可約定其他一些資產(chǎn)） 作為貸款抵押 ，而不是債務(wù)人的其他所有資產(chǎn)作為貸款抵押。 還需保險公司出面做：融資擔(dān)保！ “項目融資”有許多方式，常用的是 BOT、 BOOT、 BLT等。國際的 EPC承包項目、國際施工承包項目也常出現(xiàn)此類要求。 34 ②普通貸款與項目融資的區(qū)別 （具有完全 追索權(quán)） （僅有有限 追索權(quán)） 有限擔(dān)保 還款 貸款 項目 A 項目 B 項目 C （已有） （已有） （新建） 項目主辦人 銀行 項目 A 項目 B 項目 C 貸款 還款 （已有） （已有） （新建） 項目主辦人 項目 公司 有限資產(chǎn) 資金 收益 普通貸款方式 項目融資方式 銀行 “項目融資”風(fēng)險 : 除主要是利率、 償還方式 風(fēng)險外 ,還有與項目運行、 運營（ BOT） 有關(guān)的”系統(tǒng)風(fēng)險”與”非系統(tǒng)風(fēng)險” . 35 注冊資金 % US$ 購電合同 政府支持信 承諾：①支持該項目；②督促省電力集團履行合同 （分擔(dān)獲準(zhǔn)風(fēng)險） 融資結(jié)構(gòu)及風(fēng)險分擔(dān)案例圖 中方 （兩家） 外方 （兩家） 人民幣貸款 US$ 借款人 P3電廠 項目公司 省電力集團公司 各 股 東 保險公司 日本通產(chǎn)省 日本銀行 US$，日本輸出入銀行 60%、日本商業(yè)銀行 40% 政治 擔(dān)保 （分擔(dān)政治風(fēng)險） 國際銀團 US$ 抵押代理行 D財務(wù)公司 （匯豐銀行） 經(jīng)營合同 （分擔(dān)市場風(fēng)險 與經(jīng)營風(fēng)險） 承建合同 設(shè)備供應(yīng)合同 （分擔(dān)違約風(fēng)險） （分擔(dān)完工風(fēng)險） （分擔(dān)建設(shè)與經(jīng)營風(fēng)險） 資金支持承諾 購買建設(shè)期 和營運期保險 銀團① 銀團② 項目公司將其資產(chǎn)抵押給銀團 （ 由抵押代理行代銀團持有 ） 商業(yè)貸款 US$ 出口信貸 US$ 由此案例可知項目融資的一般結(jié)構(gòu)，操作方式，風(fēng)險分配與管理方式。 【注 .原稿融資總額子項差 USD ＄億】 日本三菱公司 項目公司的資產(chǎn) ① P3電廠設(shè)施 ②電費收益 ③項目公司其他資產(chǎn) 項目總投資 US＄ 項目融資 US＄ 注冊資金 %US$ 40 （三）項目環(huán)境風(fēng)險 選擇與考察項目投資環(huán)境是項目業(yè)主 （或承包商融資）項目 的主要任務(wù)之一，也是其主要風(fēng)險之一，特別在國際工程項目中。 承包商（工程公司）在投標(biāo)和中標(biāo)后執(zhí)行合同期間，項目環(huán)境同樣為承包商所關(guān)注，并成為其主要風(fēng)險之一。構(gòu)成項目環(huán)境風(fēng)險，可概括為七大因素： （ 1）社會政治因素 ； （ 2）法律因素 ； （ 3）經(jīng)濟因素 ； （ 4）文化因素 ； （ 5）自然地理因素 ； （ 6）基礎(chǔ)設(shè)施因素 ； （ 7）社會服務(wù)因素 。 37 （四）合同風(fēng)險 合同是規(guī)定項目業(yè)主和承包商之間權(quán)利 、 義務(wù)關(guān)系的法律文件，它由包括從工程發(fā)包到最后簽署合同協(xié)議書為止整個期間雙方確認的所有有關(guān)文件組成。 對于合同文本要注意規(guī)避或轉(zhuǎn)移以下風(fēng)險： （ 1）合同條款 主要要規(guī)避 : ? 承包商合法權(quán)益得不到保護的條款 。 ? 支付條件苛刻的條款 。 ? 罰則嚴(yán)苛的條款 。 ? 工期過短 ,進度要求過緊的條款 。 ? 對業(yè)主方保護過多的條款。 38 對于固定價合同，可根據(jù)價格變動趨勢，要求在合同條款中加列“工程價格調(diào)整條款”，在規(guī)定的特殊情況下，允許對合同價格進行適當(dāng)調(diào)整。將全部或部分成本增高的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給業(yè)主承擔(dān)。 對于分包合同， 要求分包合同接受總承包合同中各個相關(guān)條款 。比如：如果總包合同文本中要求承包商提供“履約保函，預(yù)付款保函或其它保函”、工程保單等要求，則在“分包合同文本中也予以列明”。這樣，可以使由總承包商承擔(dān)的風(fēng)險，隨著工程的分包而相應(yīng)地轉(zhuǎn)移給分包商承擔(dān) 其部分風(fēng)險 。 否則，因分包商財力不足、“放躺”等，總承包商要承擔(dān)連帶責(zé)任，風(fēng)險損失更大。 對于國際承包工程，如果合同規(guī)定合同價款用當(dāng)?shù)刎泿胖Ц?，而?dāng)?shù)刎泿艦檐浲ㄘ洉r，應(yīng)考慮在合同中增列貨幣保值條款 （根據(jù)美元的固定匯率、市場匯率等，一般承包項目比較難） 。 39 （ 2）合同談判 合同談判主要是進一步明確雙方的權(quán)利 ,義務(wù)和合同中的一些技術(shù)性或商務(wù)性問題。 對于上述合同文本中存在不利于承包商的合同條款，要在合同談判中努力爭取規(guī)避、修改或轉(zhuǎn)移之。 ? 對國內(nèi)絕大部分對外承包商來說，在合同方面存在的主要問題是，對案例法合同法與我國成文法合同法原則的差異缺乏認識、理解，是招致風(fēng)險和低價惡性投標(biāo)的主要原因之一。如， ? 自由約定原則 （雙方的義務(wù)與權(quán)利不是按照我國建筑法、合同法規(guī)定的原則，而是由發(fā)包人或雙方自由約定的）； ? 默示原則 （若干主要義務(wù)不是明示的，而是以默示方式出現(xiàn)，如承包商負責(zé)設(shè)備材料采購并運抵現(xiàn)場報關(guān)和使用，默示了報關(guān)、海運、超限運輸、庫房堆場等費用）； ? 合同三要素原則 （要約、承諾、約因及其允諾），沒有約因的合同不成立。我國是以要約與承諾簽訂合同，但實施階段的設(shè)計、采購、施工、竣工試驗等實施階段中的約因及其允諾，在建筑法、合同法等法律規(guī)定中有明確的規(guī)定； ? 不違反國家利益、公眾利益、非欺詐、非虛假的合同，合同是法律的唯一依據(jù) 。 “允諾” 是法律強制執(zhí)行的唯一標(biāo)準(zhǔn) 。因為案例法國家沒有詳細的成文法可依。我國是依（成文）法（規(guī)定）簽訂合同，受法律保護，并能得到法律救助。等等差異。 （五）項目實施階段的風(fēng)險 在 項目實施階段 ,包括創(chuàng)造項目產(chǎn)品過程 (概念設(shè)計方案 、設(shè)計、采購、施工、試運行 )和項目控制過程 (質(zhì)量 ,安全 ,費用 ,進度 )中 ,都會有 因工程設(shè)計方案不符合現(xiàn)場數(shù)據(jù)、實施方案不完整、報價漏項 、管理不善或處置失當(dāng)而出現(xiàn)嚴(yán)重影響項目目標(biāo)實現(xiàn)的風(fēng)險。 這些風(fēng)險主要來自項目管理組織自身 .也有的可能來自于業(yè)主、分包商、供貨商 ， 以及市場 等 。如果業(yè)主聘請了項目管理機構(gòu)，風(fēng)險也有可能來自于項目管理機構(gòu) (pm/pmc)，甚至還有可能來自于主管部門。 來自項目管理組織自身的風(fēng)險 40 41 （ 1）設(shè)計風(fēng)險 ①工藝技術(shù)選用不當(dāng)， 主要是可靠性、先進性、適應(yīng)性方面存在 不符合“項目功能及其若干保證要求（產(chǎn)品品質(zhì)、規(guī)模、能耗、物耗、環(huán)境排放等指標(biāo)）”的 問題 。 ②專利 /專有技術(shù)選用不當(dāng) 。 ③在系統(tǒng)設(shè)計中沒有考慮 給“項目功能的若干保證要求指標(biāo)” 留有必要和合理的 設(shè)計裕量 。 ④設(shè)備選型和能力的設(shè)計沒有充分考慮適應(yīng)運行參數(shù)的變化 。 ⑤設(shè)計管理不善，設(shè)計經(jīng)理不稱職、不盡職，沒有按企業(yè)的質(zhì)量體系要求進行設(shè)計質(zhì)量管理與控制 ； 沒有對業(yè)主提供的項目基礎(chǔ)資料和以此為基礎(chǔ)編制的項目設(shè)計數(shù)據(jù)進行審查和進行有效的管理 ，造成工程設(shè)計方案的選擇不符合項目所在地的現(xiàn)場數(shù)據(jù)（地質(zhì)、水文、氣象、地理環(huán)境）； 沒有對設(shè)計文件和資料按照管理程序進行有效管理 。 ⑥沒有投保設(shè)計責(zé)任保險，一旦發(fā)生設(shè)計質(zhì)量事故，造成巨大損失被索賠，將使企業(yè)蒙受難以估量的損失。 42 （ 2）采購風(fēng)險 ① 設(shè)計請購單不準(zhǔn)確 (包括數(shù)量 ,規(guī)格 )和市場價格大幅上漲所引起的采購費用控制風(fēng)險，以及設(shè)計拖期、設(shè)計不合理等引起的采購質(zhì)量、費用、進度風(fēng)險。 ② 沒有處理好經(jīng)濟與質(zhì)量、安全、進度等關(guān)系。只重視價格，忽視質(zhì)量、安全及對進度的影響。 ③對供貨廠商的 技術(shù) 評審及定標(biāo)失誤，供貨廠商選擇不當(dāng) ,供貨質(zhì)量不符合項目要求，不符合進度要求。 ④采購工作未按企業(yè)規(guī)定的程序及對企業(yè)有利而風(fēng)險小的原則進行。 ⑤對國際承包工程 ,采購人員不熟悉 “國際采購術(shù)語（ 4類 14種）”、國際海運方式、海運保險、 海關(guān)業(yè)務(wù)、當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)法規(guī)、 報關(guān)、 清關(guān)及匯率風(fēng)險。 43 (3)施工風(fēng)險 ① 在《技術(shù)建議書》中對項目實施方案的施工實施方案的完整性、準(zhǔn)確性、與其它實施階段之間的銜接性考慮不周全 。對施工分包的評審與定標(biāo)失誤 ,分包單位在人員素質(zhì) 、 裝備與管理水平等方面不符項目要求 。 ②沒有做好施工開工