【文章內(nèi)容簡介】 簽署交易主協(xié)議和履約保障協(xié)議，風(fēng)險管理部 參與協(xié)議的商討并負責(zé)對協(xié)議中的信用條款（如信用額度、擔(dān)保品及折算率等）進行審核 ? 信用風(fēng)險的衡量和報告 ? 計算盯市敞口，監(jiān)控履約保障品的情況或信用額度的符合情況 ? 向交易對手發(fā)出追加履約保障品的通知 ? 與銷售人員討論對于超過交易限額的交易對手進行減倉 ? 審核交易對手的信用情況和限額使用情況； ? 業(yè)務(wù)部門和風(fēng)險管理部門 對于客戶的信用評級至少每年需要重檢一次，并在客戶情況發(fā)生變化時進行調(diào)整 ? 對客戶違約事件或信用事件進行評估 場外衍生品交易管理流程 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 交易對手信用風(fēng)險管理系統(tǒng) ? 交易對手信用風(fēng)險管理系統(tǒng)是一個典型的大規(guī)模和復(fù)雜的信息系統(tǒng)：包括數(shù)據(jù)的收集和整合，信用風(fēng)險建模，額度管理以及報告 交易系統(tǒng) 數(shù)據(jù)收集 和整合 法律協(xié)議 履約 擔(dān)保品 信用風(fēng)險模型 額度管理和報告 參數(shù)模擬和設(shè)定 24 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 海外信用風(fēng)險管理先進技術(shù) ? CVA介紹 ? 履約保障管理的新趨勢 25 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 CVA定義和計算方法 ? CVA即交易對手風(fēng)險定價。過去，由于衍生品敞口的規(guī)模相對較小，且交易對手的信用評級往往都很高，大部分為 AA或者 AAA級的金融機構(gòu)，交易對手信用風(fēng)險的估值或者定價很大程度上被忽略。與基礎(chǔ)資產(chǎn)的買賣價差相比，對這些敞口的信用風(fēng)險敞口的估值微不足道。當(dāng)衍生品敞口的規(guī)模變大，交易對手的信用資質(zhì)多樣化，交易對手信用風(fēng)險的估值不再被假設(shè)為是不重要的，而應(yīng)進行合理的定價。 ? CVA涉及到交易對手信用風(fēng)險的資產(chǎn)端和負債端，以及融資風(fēng)險。類似于衍生品的資產(chǎn)負債管理。 CVA管理對于矯正交易動機，避免逆向選擇有著重要意義。（風(fēng)險高的交易對手會流向沒有 CVA管理的銀行） ? CVA即對無信用風(fēng)險現(xiàn)值的調(diào)整，反應(yīng)交易對手違約的損失。 PV = PVcredit riskfree + CVA ? CVA = 信用風(fēng)險敞口 *(1 回收比率 ) * 損失概率 26 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 27 日期 (Date) 期望資產(chǎn) (Expected Asset) [MTM] 存活概率 （ Survival Probability） 條件違約概率 (Conditional Default) [P] 違約損失 (Loss Upon Default) [1R] 期望損失 [MTM]*[P]*[1R] 12/30/2023 $0 % % 60% $0 12/30/2023 $3,465,254 % % 60% $2,121 12/30/2023 $5,124,969 % % 60% $12,023 12/30/2023 $6,140,483 % % 60% $20,337 12/30/2023 $6,492,439 % % 60% $59,678 12/30/2023 $6,522,952 % % 60% $61,759 12/30/2023 $6,011,670 % % 60% $50,065 12/30/2023 $5,289,659 % % 60% $43,481 12/30/2023 $4,257,280 % % 60% $54,868 12/30/2023 $2,330,790 % % 60% $29,256 12/30/2023 $0 % % 60% $0 CVA計算方法 舉例：銀行支付固定利率， 10年期互換，每半年交割 資產(chǎn) CVA計算 = $333,589 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 CVA交易流程 CVA誕生前 CVA誕生后 交易對手 交易對手 證券公司 證券公司 CDS市場 基礎(chǔ)衍生產(chǎn)品 互換交易團隊 互換交易團隊 CVA團隊 CVA期權(quán) 購買 CDS Delta對沖 ? 互換交易員向 CVA交易員支付期權(quán)費以購買 CVA期權(quán) ? CVA期權(quán)保護互換交易免于交易對手違約的損失 ? CVA交易員通過 CDS市場對沖信用風(fēng)險 28 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 CVA動態(tài)對沖 ? CVA是一種信用混合期權(quán)，也是一種看漲期權(quán)，基于作為基礎(chǔ)的衍生品合約的盯市價值，這類期權(quán)合約只有當(dāng)特定的信用事件發(fā)生時才可以行權(quán)。 ? 與其他期權(quán)類產(chǎn)品類似， CVA也可以采用利用 BS模型進行動態(tài)對沖。 CVA期權(quán)的價格基于基礎(chǔ)衍生產(chǎn)品的盯市價值，交易對手的 CDS價差及其波動性，以及二者之間的相關(guān)性。因此，CVA期權(quán)可以通過基礎(chǔ)產(chǎn)品的 delta對沖和 CDS進行動態(tài)對沖。 ? 隨著市場因子、交易對手信用狀況等因子的變化， CVA對這些因子的敏感度也在變化，因此，對沖需要進行不斷調(diào)整 ? 動態(tài)對沖要考慮交易成本和相關(guān)性，且應(yīng)充分理解下面的風(fēng)險： – 流動性風(fēng)險 – 回收風(fēng)險：交易對手違約后回收過程中的風(fēng)險 – 模型風(fēng)險：模型參數(shù)的選擇應(yīng)當(dāng)經(jīng)過驗證，并及時更新 – 相關(guān)性：雙重違約 (債務(wù)人和擔(dān)保人可能同時違約 ) 和錯向風(fēng)險 (Wrongway Risk) – Gap Risk (CrossGamma)：信用狀況和基礎(chǔ)產(chǎn)品價格（ FX/IR/Commodity）同向變動 29 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 履約保障管理的新趨勢 ? 監(jiān)管新要求 : – DoddFrank Act, EMIR and Basel III – 初始保證金收取 監(jiān)管要求（巴塞爾 III） ? 交易對手必須提交，不能豁免 ? 收取標(biāo)準(zhǔn)化，但擔(dān)保品范圍更廣 – 中央結(jié)算方 ? 轉(zhuǎn)移交易對手風(fēng)險至中央交易對手（CCP） ? 標(biāo)準(zhǔn)化 CSA ? 行業(yè)發(fā)展趨勢 – 集中的履約保障品管理（跨產(chǎn)品和部門） – 自動化的管理功能和信息管理功能 – 更有效地利用履約保障品（選擇最便宜的保障品） – 符合監(jiān)管的要求，如 CCP結(jié)算方式 中央結(jié)算方 (CCP)的履約保障品管理 1. 交易執(zhí)行 2. 客戶接受交易并通知結(jié)算經(jīng)紀(jì) 3. 交易在 CCP登記 4. 交易結(jié)算（結(jié)算經(jīng)紀(jì)商作為客戶和ＣＣＰ的交易對手） 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 31 1. 海外大型銀行的操作風(fēng)險管理體系 2. 證券行業(yè) 操作風(fēng)險管理實踐 三、操作 風(fēng)險管理理論和實踐 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 32 海外大型銀行的操作風(fēng)險管理體系 ? 近期操作風(fēng)險相關(guān)案例 ? 操作風(fēng)險管理體系 ? 操作風(fēng)險定義、組織架構(gòu)和管理流程 ? 管理工具 ? 報告 ? 計量方法 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 近期操作風(fēng)險相關(guān)案例 ? 英國金融管理局向瑞銀處以 2970萬英鎊的罰款 ——2023年 11月 26日 ?2023年 6月 1日到 9月 14日瑞銀交易員科維克 阿多波里通過倫敦分支機構(gòu)做未授權(quán)的股指期貨 交易， 產(chǎn)生總計 23億美元的巨額損失 ； ?2023年 9月 14日，東窗事發(fā) ， 英國金融管理局認為瑞銀沒有通過有效的風(fēng)險管理系統(tǒng) 管理 公司 業(yè)務(wù)及風(fēng)險 ，存在監(jiān)管失察，而倫敦分公司亦沒有認真審慎的開展業(yè)務(wù) ； ?2023年 11月 26日，英國金融 管理 局宣布，由于瑞銀在系統(tǒng)和內(nèi)部控制方面存在嚴重的監(jiān)管失察問題，使得該集團交易員進行了嚴重的非法交易造成巨額損失， 需 處以 2970萬英鎊的罰款。該 交易員 被指控濫用職權(quán)進行欺詐，并被判處 7年監(jiān)禁。系統(tǒng)和 內(nèi)部 控制的 失效 反映出 公司 在規(guī)程、系統(tǒng)管理及內(nèi)部控制方面存在的嚴重缺陷。 ? 英國金融管理局對黑石 投資管理有限公司 處以 950萬英鎊的罰款 ——2023年 9月 11日 ?2023年 9月 11日，英國金融管理局宣布，因黑石投資管理有限公司沒有審慎地管理客戶存款，而對其處以約 950萬英鎊的罰款； ?從 2023年 10月 1日到 2023年 3月 31日，黑石投資管理有限公司都未能拿到涉及部分貨幣市場存款的信托憑證，這些資金存于第三方存款行。差錯來源于黑石集團收購美林投資管理公司并更名為黑石投資管理有限公司而導(dǎo)致的系統(tǒng)缺陷，該缺陷使得黑石未能給客戶建立有效的存款信托憑證，從而導(dǎo)致平均每天超過 。如果黑石投資管理有限公司的償付能力在此期間急劇下降，客戶的基金投資收益支付可能會受到拖延，甚至還可能無法全額收回他們的本金。 33 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 海外大型銀行的操作風(fēng)險管理體系 操作風(fēng)險文化 操作風(fēng)險管理核心要素 操作風(fēng)險 資本需求 操作風(fēng)險計量方法 操作風(fēng)險 管理要素 框架 管理工具 報告 ? 操作風(fēng)險定義 ? 組織架構(gòu)及職責(zé) ? 操作風(fēng)險管理流程 ? 操作風(fēng)險政策 ? 風(fēng)險評估 ? 現(xiàn)狀分析 ? 影響度和頻率分析 ? 緩釋分析 ? 關(guān)鍵風(fēng)險指標(biāo) KRI ? 預(yù)警機制 ? 損失數(shù)據(jù)管理 ? 量化 ? 建模 ? 報告架構(gòu)及機制 ? 報告周期 ? 報告內(nèi)容 ? 基本指標(biāo)法 ? 標(biāo)準(zhǔn)法 ? 高級計量法 操作風(fēng)險控制 和緩釋措施 34 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 操作風(fēng)險定義 ? 操作風(fēng)險是指由于失效的或有缺陷的內(nèi)部流程，人員和系統(tǒng)或者外部事件而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險 (Basel) 35 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 操作風(fēng)險定義與信用風(fēng)險和市場風(fēng)險的比較 信用 /市場風(fēng)險 操作風(fēng)險 敞口是自愿承擔(dān)的 敞口隱含在各項業(yè)務(wù)活動中 存在潛在收益，需要權(quán)衡風(fēng)險與收益 涉及損失和成本，不存在直接的潛在收益 集中在特定領(lǐng)域 遍布金融機構(gòu)的各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域 管理層或業(yè)務(wù)部門所作的決策是影響風(fēng)險敞口的主要因素 金融機構(gòu)的每位員工都可能是操作風(fēng)險的來源 存在活躍的、流動性相對較好的市場來轉(zhuǎn)移風(fēng)險 無活躍市場 36 中金紅 122,28,0 中金金 166,129,48 灰色 25% 紅色 255,0,0 藍色 0,112,192 黑色 51,51,51 推薦使用顏色 乳白 255,247,214 操