投資方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分析(編輯修改稿)
2025-01-25 03:32 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 多方案選優(yōu) 30 與 NPV密切相關(guān)的問(wèn)題 ?基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ?凈現(xiàn)值函數(shù) ?凈現(xiàn)值率 31 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 ?基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念 （ Minimum Attractive Rate of Return , MARR） ?基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ic是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的 最低投資回報(bào)率 ，稱為最低要求收益率。 ?決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素 ?資金成本、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹 32 影響 ic的因素 （ iC取值的依據(jù)） ①資金的成本（ i1） —— 1）現(xiàn)實(shí)成本； 2）機(jī)會(huì)成本 ②投資的風(fēng)險(xiǎn)：（ i2） ③通貨膨脹 （ i3） ic ≥ i1+i2+i3 參考順序： 1） 選擇行業(yè)折現(xiàn)率 （ 國(guó)家定期頒布 ） 2） 計(jì)算出折現(xiàn)率： ic ≥ i1+i2+i3 如： ic = 銀行貸款利率 + 通貨膨脹率 + 23%， 3） 用社會(huì)折現(xiàn)率 （ 國(guó)家定期頒布 ） 33 與 NPV密切相關(guān)的問(wèn)題 ?基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ?凈現(xiàn)值函數(shù) ?凈現(xiàn)值率 34 凈現(xiàn)值函數(shù) ? 指 NPV與折現(xiàn)率 i之間的函數(shù)關(guān)系，即 NPV= f(i) ? 凈現(xiàn)值函數(shù)特點(diǎn)： ? 同一現(xiàn)金流量的 NPV隨 i的增大而減??； ? 在某一個(gè)折現(xiàn)率 i*上，凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫軸相交，此時(shí) NPV=0。當(dāng) i i*時(shí)， NPV(i) 0； 當(dāng) i i*時(shí)， NPV(i)0。 NPV 0 i 常規(guī)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值函數(shù) 教材 P307，表 76 35 與 NPV密切相關(guān)的問(wèn)題 ?基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ?凈現(xiàn)值函數(shù) ?凈現(xiàn)值率 36 凈現(xiàn)值率 (NPVR) ? 指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比。即 ???????nttnttP niFPIniFPCOCIINPVNPVR00),/(),/()(?該指標(biāo)反映了項(xiàng)目的投資效率。 ?在企業(yè)資金受限制的情況下對(duì)項(xiàng)目的優(yōu)劣情況比較時(shí)非常有效。 37 動(dòng)態(tài)指標(biāo) 考慮資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo) : ?(1)動(dòng)態(tài)投資回收期 ?(2)凈現(xiàn)值（ NPV） ?(3)內(nèi)部收益率（ IRR） 38 內(nèi)部收益率（ IRR） 1） 含義 ： 項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率 。 2) 計(jì)算 ： ?（ CICO)t（ 1+IRR)t=0 n t=0 39 插值法計(jì)算 IRR步驟 ? 計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量 ? 確定試算的折現(xiàn)率，通過(guò)試算，估計(jì)出兩個(gè)折現(xiàn)率 i1和 i2(i1 i2 )， 使得 i=i1時(shí)， NPV1?0。 i=i2時(shí)， NPV2?0 NPV1 則 IRR=i1 + (i2i1) NPV1 + NPV2 40 NPV i NPV1 NPV2 i1 i2 IRR A C E B D 插值法計(jì)算 IRR步驟 使用插值法的 2個(gè)重要條件： 1） i1要對(duì)應(yīng) NPV10， i2要對(duì)應(yīng) NPV20 2） i2i1≤5%, 以避免過(guò)大的誤差 41 例： 某化肥廠項(xiàng)目，投資 4000萬(wàn)元，當(dāng)年達(dá)產(chǎn)。預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命 10年，年凈收益600萬(wàn)元，殘值 100萬(wàn)元。試求 IRR。 42 解： （ 1） 現(xiàn)金流圖 （ 2）確定 i1 假設(shè)資金沒(méi)有時(shí)間價(jià)值，則存在一個(gè)收益率 i—— 靜態(tài)收益率。以靜態(tài)收益率作為確定 i1的依據(jù)。 [（ 6000+100） /10]/4000= （ 3）試算 當(dāng) i2=12%時(shí)， NPV2=4000+600(P/A, 12%, 10)+100(P/F, 12%, 10) =0 當(dāng) i1=7%時(shí)， NPV1=4000+600(P/A, 7%, 10)+100(P/F, 7%, 10) =0 利用插
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