投資方案比較評估與項目總評估(編輯修改稿)
2025-01-25 03:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 000 + 200 （ P/A， 10%， 10） = （萬元） 計算結(jié)果表明，兩個方案經(jīng)濟上均可行，按照凈現(xiàn)值最大的原則，方案 A為最優(yōu)方案。 Company Logo 下面我們再采用內(nèi)部收益率指標來進行比選，看看結(jié)果會怎么樣。 根據(jù)內(nèi)部收益率的定義和各方案的現(xiàn)金流量情況，得 2023 + 385（ P/A， IRRA， 10） = 0 1000 + 200（ P/A， IRRB， 10） = 0 求得 IRRA = % IRRB = 15% 由于 IRRA 和 IRRB均大于基準折現(xiàn)率 10%，故兩個方案均是可行的方案，如果按照內(nèi)部收益率最大的原則來評選方案，放案 B為最優(yōu)方案，這一結(jié)論和按凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論是矛盾的。 Company Logo 采用差額內(nèi)部收益率來比選方案時，實質(zhì)是分析判斷投資大的方案和投資小的方案相比，其所增加的投資能否被其增量的收益抵償，即分析判斷增量的現(xiàn)金流量的經(jīng)濟合理性。我們可以計算這個增量的現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率來分析增量的現(xiàn)金流量的經(jīng)濟合理性，這個內(nèi)部收益率就是差額內(nèi)部收益率，這樣就能夠保證方案比選結(jié)論的正確性。在方案壽命期相同的情況下，差額內(nèi)部收益率的表達式為 0)1(])()[(121 ????????? tniF IRRCOCICOCICompany Logo 采用差額內(nèi)部收益率指標對互斥方案進行比選的基本步驟和投資增額凈現(xiàn)值的做法基本相同。只是取舍方案的標準不一樣。差額內(nèi)部收益率評選方案的標準是：若 ≥ic ,則說明投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，保留投資大的方案；反之， 若 ＜ ic 則保留投資小的方案。 例 4：有兩個互斥方案 A、 B，其壽命期相同，有關數(shù)據(jù)如表 3所示，設基準收益率 ic = 15%，試用差額內(nèi)部收益率法比較和選擇最優(yōu)可行方案。 IRR?IRR?IRR?方案 投資 年收入 年支出 殘值 壽命期 A 50 16 4 2 10 B 60 20 6 0 10 互斥方案 A、 B的凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元 Company Logo 解：①首先單方案比選， NPVA = 50 + （ 16 4） (P/A,15%,10) + 2 (P/F,15,10) = ＞0 NPVB = 60 + (20 – 6 ) (P/A,15%,10) = ＞ 0 說明兩個方案均是可行方案，再進一步比較選出最優(yōu)方案。 ②計算 B方案較 A方案的差額投資內(nèi)部收益率，決定取舍： （ 60 – 50） + 〔 (20 – 16) – (6 – 4) 〕 (P/A， ， 10) – 2（P/F， ， 10） = 0 得 =%＜ 15% 說明 B方案較 A方案的追加投資不合算，應選取 A方案。 IRR?IRR?Company Logo 需要說明的是，差額內(nèi)部收益率只能說明增量投資部分的經(jīng)濟合理性，即 ≥ic，并不能說明全部投資的經(jīng)濟效果，所以在采用差額內(nèi)部收益率進行方案的比選時，首先應對備選方案進行單方案檢驗，只有可行的方案才能參加方案的評選。 IRR?Company Logo 二、壽命期不同的互斥方案的比較和選擇 壽命期不同與壽命期相同的互斥方案，在經(jīng)濟效果的評價內(nèi)容和評價程序方面是一樣的，通常都要進行各方案絕對效果檢驗與方案間相對效果檢驗。但是，對于壽命期不同的互斥方案，不能簡單地應用評價指標直接對方案進行評價及選擇。由于方案的使用壽命不同，評價指標在時間上沒有比較基礎，不具有可比性，因此，方案的評價必須在相等的時間段內(nèi)比較它們的費用和收益才有意義。這個相等的時間段，即為互斥方案的分析期。按照分析期的不同，壽命期不同的互斥方案的比選主要有最小公倍數(shù)法、研究期法和年值法。 Company Logo （一）最小公倍數(shù)法 最小公倍數(shù)法是以各備選方案的服務壽命的最小公倍數(shù)作為方案進行比選的共同的期限，并假定各個方案分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進行重復計算，直到分析期結(jié)束。例如有 A、 B兩個方案， A方案的壽命期為 10年， B方案的壽命期為 5年，則其共同的分析期為 10年，在這個分析期內(nèi) B方案需實施兩次，分別對其凈現(xiàn)金流量進行重復計算，計算出在共同的計算期內(nèi)各個方案的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。 Company Logo 例 5： A、 B兩個方案，各年的凈現(xiàn)金流量如表所示，設 ic = 10%，試用最小公倍數(shù)法對方案進行比選。 方案 投資 每年凈收益 壽命（年） A 10 4 4 B 20 5 6 壽命期不等的互斥型方案 A、 B的凈現(xiàn)金流量 單位：萬元 解： A方案壽命期 4年， B方案壽命期 6年，則其最小公倍數(shù)為 12年。在這期
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