xxxx6第五章金融投資與融資(編輯修改稿)
2025-01-23 05:13 本頁面
【文章內容簡介】 ＝ ％相等不等可見，兩種資產標準差的簡單加權平均不能正確表示資產組合的標準差，因為它忽略了兩種證券收益之間的關系， 即協方差。協方差： 表明兩項資產的收益率相應變動的程度? n種資產組合的風險度量：i、 j兩種資產收益率的協方差組合中資產 i所占的比重組合中資產 j所占的比重兩個 ∑的含義是所有可能的證券組合的協方差 無風險資產與單一風險資產的組合 P132? 如果你有 20萬元的資金準備進行金融投資，你可選擇的投資品種是 年利率為 5%的無風險資產 和 預期收益率為 15%、標準差為 ， 你如何分配投資比例？? ? 第一步，計算投資組合預期收益率? ? ? 如：投資組合 B的預期收益率為： ? ? + ? = 風險資產的投資比例無風險資產的收益率風險資產的預期收益率? 第二步，計算投資組合的風險：? ? （ 2） 投資組合的標準差 風險資產的標準差 如：投資組合 B的標準差為： ?=。 第三步，建立投資組合的預期收益率與標準差的關系式。 首先將（ 2）式變形得 將其代入（ 1）式得：可見，投資組合的預期收益率為其標準差的線性函數，截距為 , 斜率為 風險 — 收益均衡線? 第四步，確定最優(yōu)投資組合? 如：為實現目標預期收益率 12%，其投資組合比例可根據（ 1）式計算： 12%=5%+(15%5%)w w=(10%5%)/12%=70% 即：為實現 12%的目標收益率，資產組合應由 70%的風險資產和 30%的無風險資產組成。? 其相應的方差可根據（ 2）式計算： ?70%=14%。? 兩種風險資產的有效組合第一步，計算投資組合預期收益率第二步，計算投資組合的風險：=協方差 /相關系數? 假設：風險資產假設：風險資產 1的預期收益率的預期收益率 15%，標準差分別，標準差分別；風險資產；風險資產 2的預期收益率為的預期收益率為 10%，標準差為，標準差為；二者的相關系數為；二者的相關系數為 0。則根據以上公式可以計。則根據以上公式可以計算投資組合方案的預期收益率和標準差算投資組合方案的預期收益率和標準差 :風險資產組合的風險 — 收益曲線第三步：確定風險資產組合的風險 — 收益之間的關系? 第四步，確定最優(yōu)投資組合。? 馬柯維茨有效組合ACB風險 var(rp)預期收益E(rp)可行區(qū)域有效區(qū)域：所有在AB線上的組合 資產組合的可性和有效區(qū)域馬柯維茲有效組合為在同一風險水平馬柯維茲有效組合為在同一風險水平的預期收益最大的可行組合。的預期收益最大的可行組合。即在可行區(qū)域的上半部分的邊界，即在可行區(qū)域的上半部分的邊界， AB線上的可行組合，又被稱為馬柯維茲線上的可行組合，又被稱為馬柯維茲有效邊界。有效邊界。? 最優(yōu)組合? 在馬柯維茲有效邊界上的資產組合都是在同一風險水平的預期收益最大的組合。它們對應著不同的風險水平有不同的組合。其最優(yōu)組合取決于投資者的對風險與預期收益之間替代關系的偏好或效用。顯然，只要估計出投資者的效用函數，就可以確定最優(yōu)資產組合。內源融資：資金使用者通過內部的積累為自己的支出融資。自愿儲蓄；住房公積金；養(yǎng)老保險；企業(yè)折舊；風險準備金；未分配利潤； ……外源融資：資金短缺者通過某種方式向其他資金盈余者籌措資金。債務融資權益融資其他方式 租賃出售應收賬款……一、融資方式 （一）內源融資與外源融資 形式 第三節(jié) 融資方式與資本結構內源融資與外源融資的優(yōu)劣對比種類項目 內源融資 外源融資可融資規(guī)模 較小 較大是否借助金融系統(tǒng) 不需要借助 通常需要借助信息問題 不存在信息不對稱 存在 信息不對稱風險大小 較小 較大融資成本 較低，僅存在機會成本 較高，發(fā)行費或利率等不過，金融體系的有效安排可以在一定程度上解決外源融資中的一些問題一、什么是信息不對稱 起源 :“ 次品車 ” 市場上（檸檬市場）的交易? 加州大學伯克利分校的著名經濟學家阿克洛夫教授觀察和分析了舊車市場上發(fā)生的經濟現象，并以此為基礎于 1972年發(fā)表了他的經典之作 《 次品問題 》 。憑著這一重大發(fā)現，阿克洛夫教授和哥倫比亞大學教授約瑟夫 斯蒂格利茨、邁克爾 斯彭斯一道榮獲了 2023年的諾貝爾經濟學獎。 ? 市場信息的不對稱會產生以下三個方面的負面影響：（ 1）次
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1