現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué)課件(陸家騮)第10章期權(quán)定價(jià)模型(編輯修改稿)
2025-01-23 02:33 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的凸函數(shù)。 jx~ ? 前提假設(shè) ?兩期的證券市場經(jīng)濟(jì) ?經(jīng)濟(jì)行為主體的效用函數(shù)如關(guān)系式 ()所定義 ? ?在時(shí)期０，我們賦予經(jīng)濟(jì)行為主體消費(fèi)物品和市場交易證券 ?選擇一個(gè)代表性的經(jīng)濟(jì)行為主體，使其效用函數(shù)為冪函數(shù) ?進(jìn)一步假設(shè) 和 服從二維對(duì)數(shù)正態(tài)分布。 01 ?? ?Ii iA ? ? ? ? BB zBzBzuzu ?? ????? 11100000 1 11 1 ? 布萊克 舒爾斯 (BlackScholes)期權(quán)定價(jià)公式的推導(dǎo) jx~C~ ? 求得布萊克 舒爾斯 (BlackScholes)期權(quán)定價(jià)公式如下： )()1()(),( 1kfjkjjj ZkNrZNpkpv ????? ? jjfjkrkpZ ?? 21)1ln()/ln( ???? 幾點(diǎn) 說明： ? 期權(quán)定價(jià) 公式是在一種特定假設(shè)的經(jīng)濟(jì)中推導(dǎo)的，在這種經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)行為主體的效用函數(shù)是具有相同謹(jǐn)慎度 B的線性風(fēng)險(xiǎn)容忍效用函數(shù)，并且假定經(jīng)濟(jì)行為主體的初始收入只是交易證券。 ? 在市場均衡時(shí)，每個(gè)經(jīng)濟(jì)行為主體都持有一支無風(fēng)險(xiǎn)證券和市場組合構(gòu)成的線性組合，并且實(shí)現(xiàn)了帕累托最優(yōu)。這樣，如果一個(gè)以某支證券為標(biāo)的的買入期權(quán)被引入經(jīng)濟(jì)中，在市場均衡時(shí)就沒有人需要這支期權(quán)。 ? 這就是說，只要期權(quán)是按照關(guān)系式 ()和 ()式定價(jià)的，那么，在經(jīng)濟(jì)處于均衡時(shí)，引入一個(gè)買入期權(quán)，初始的均衡就不會(huì)遭到破壞。 ? 期權(quán)的定價(jià)使得在均衡時(shí)的經(jīng)濟(jì)中沒有一個(gè)行為主體對(duì)其有所需求。在這樣的背景下，期權(quán)在經(jīng)濟(jì)均衡時(shí)就沒有配置資源的作用，因而有時(shí)就被稱為多余證券或資產(chǎn)。 證券定價(jià)的兩個(gè)基本方法： 均衡方法和無套利方法 ? 均衡 是從相互作用的經(jīng)濟(jì)行為主體的活動(dòng)中產(chǎn)生，所以需要對(duì)經(jīng)濟(jì)主體效用函數(shù)作出假設(shè)。經(jīng)濟(jì)行為主體的效用函數(shù)被假定
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